供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢铁市场正在经历一场寒冬。近期，螺纹钢期(qī)货主(zhǔ)力(lì)连续合约价供应过剩格局未改钢价仍难言乐观格(gé)一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点(diǎn)累(lèi)计跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行业产(chǎn)能过剩问题凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业内人士表示，中长期来看，钢(gāng)铁行业供应过剩格局未改，终端需求(qiú)情况若不能出现明显好转，钢价(jià)仍难言乐(lè)观。不过，短期来看，经(jīng)过一波快速下(xià)跌，钢铁市场压力(lì)得到了(le)一(yī)定释放，钢价有望出现阶(jiē)段性企(qǐ)稳。

　　● 本报记者马(mǎ)爽(shuǎng)

　　钢价(jià)持续下跌

　　近期，钢(gāng)价持续下(xià)跌引发市场关注。文华财经数(shù)据显示，以(yǐ)螺纹钢期货主(zhǔ)力连续(xù)合约价格走势为例(lì)，9月(yuè)9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬以来新低，较2021年5月(yuè)11日盘中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日(rì)该合约价格跌(diē)势暂缓，截至(zhì)9月(yuè)11日收盘报3137元(yuán)/吨。

　　钢材市场现货价(jià)格也同步走(zǒu)弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹(wén)钢（HRB400E：20mm）全国均价(jià)报3287元/吨(dūn)，创下2017年1月9日以来新低。

　　“从2022年开始，钢铁行业就进入了(le)下行周期，市场行情也(yě)步入熊市阶段。”中钢网资讯研究院(yuàn)高级分析师廉(lián)士君表示，自2016年供给侧(cè)结构性改革开始(shǐ)，钢铁(tiě)市场连续多年呈现牛市行情，下游需(xū)求(qiú)也持续攀升，多数时间内市场都处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整，钢铁市场情况(kuàng)急转直下，需(xū)求也一路下滑，但是行业产能未能同(tóng)步压缩，导致(zhì)市场出现显(xiǎn)著的(de)供应大于(yú)需求现象(xiàng)。

　　方正中期期货钢(gāng)材研究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢需求大幅下降，同期制造业、出(chū)口和基建用钢需求虽(suī)然持续增加，但是未能完全对冲房地产用钢(gāng)需求减(jiǎn)少(shǎo)带来的(de)减量。此外(wài)，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的(de)影响下出现减少，但是(shì)无效(xiào)产能、僵(jiāng)尸产能被盘活，使得钢材实际供应能力(lì)提升。因此，在需求下行、供应稳(wěn)中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐(zhú)步显现，钢价大幅下跌(diē)。

　　兰格钢铁网(wǎng)高级分析(xī)师王思(sī)雅(yǎ)认为，“金九”旺季来临，市场(chǎng)预期效应偏(piān)差，也是导致(zhì)当前钢价(jià)持续下跌的原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢(gāng)厂盈利水平的下降。国(guó)家统计局(jú)数据显示，2024年1月(yuè)-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总(zǒng)额亏损27.6亿元(yuán)，同比下降158.1%，达到2015年低(dī)位水平。“若行业盈利情况未(wèi)能(néng)好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连续下(xià)跌(diē)给黑色产业链企(qǐ)业带来了较大影响(xiǎng)。

　　“钢价下跌显著压缩了产(chǎn)业链各环节(jié)的整体利润水平(píng)。”国投安信期货(huò)研究院高级分(fēn)析师何建辉(huī)表示，目前钢厂、焦化厂等加(jiā)工环节均处于亏损状态，上游原料端的铁矿石和(hé)煤(méi)矿开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通过价格下(xià)跌倒逼过剩产能的出清。

　　就钢价下跌对(duì)钢铁生产企业的影响，王思雅表示，这主要体现在生(shēng)产节奏和利润上。首先(xiān)，钢价下跌直接导致钢铁生产企业销售收入减少，进(jìn)而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产企业可能会采取减(jiǎn)产(chǎn)、检修等措施来减少亏损。第三，钢价下跌可能导致企业资金回(huí)笼速度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸(mào)易环节产生较大(dà)扰动。何建辉表(biǎo)示：“钢价(jià)大(dà)幅(fú)下跌导致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬值。此外，产业链上各环节的贸易(yì)商也严重(zhòng)受损，部分出(chū)现资金(jīn)链断裂的企业可能因此退出市场(chǎng)。”

　　为(wèi)了应对钢(gāng)价持(chí)续下跌局面，多数钢铁产业链企业通过减(jiǎn)产、降低库存来缓解市场供应(yīng)压力。“在钢价及利(lì)润持续下跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤(tāng)冰华(huá)表示，今年以来，螺纹钢(gāng)产量(liàng)持续下降，已创下阶段性新低，高炉开工率及铁水产(chǎn)量(liàng)同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍(réng)维持偏高水(shuǐ)平，减产效果(guǒ)尚不明显，导致板材市场供应压力仍存(cún)。同时，钢铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦价(jià)格重(zhòng)新上涨，钢厂(chǎng)盈利改善，产(chǎn)量(liàng)则(zé)会(huì)再(zài)次回升，钢(gāng)价因此很难(nán)持(chí)续上涨。

　　何建辉长(zhǎng)期跟踪的数据显示(shì)，今年(nián)7月底以来，钢(gāng)厂大幅减产，高炉开工率明显下(xià)滑，日均铁水产量从240万吨(dūn)下(xià)降到220万吨左右。其中，建材产量(liàng)降幅较大，螺纹钢产量相比6月底的高点累计降幅超过(guò)30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底部尚未到(dào)来(lái)

　　站在当前时点来看，业内人(rén)士更为关心钢价何时有望见底(dǐ)。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行(xíng)情到来通常会释放(fàng)一些信(xìn)号。从基本面来看，主(zhǔ)要表现在钢厂持续亏损，钢材供应水平(píng)显著下降，库(kù)存处于较(jiào)低水(shuǐ)平，需求端开始企(qǐ)稳(wěn)回(huí)升，市场(chǎng)供需格(gé)局逐步改(gǎi)善；从交易层面来看，在钢价行情(qíng)见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止损离场，空头(tóu)顺势(shì)止盈，持仓量(liàng)逐步下滑，价格在剧烈波动中企稳反弹。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺(luó)纹钢期货主力(lì)合约一(yī)度累计(jì)上涨超200元/吨。迈科期货投资研(yán)究部分析(xī)师黄健云表示，8月下旬，钢材市场基本面一度迎来改善，尤其是建材端(duān)，在(zài)旧国标库存不断出清的背景(jǐng)下，螺纹钢库存(cún)不断(duàn)去(qù)化，需求也出现了一定改善。

　　不(bù)过，就目前来看，钢铁行(xíng)业的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，当前钢铁行业(yè)的主要矛盾仍然是在供需结构上。虽然螺纹钢市(shì)场供求(qiú)矛(máo)盾相对有所缓和，但是(shì)年内铁水多流向生(shēng)产板材(cái)类产品，市场大体量品(pǐn)种已经由螺纹钢向卷板转移，因此卷(juǎn)板类产品的库存压力未得到有效缓解。

　　汤冰华认为(wèi)，房地(dì)产(chǎn)市场行情(qíng)尚未见底(dǐ)仍是目前钢铁行业的主要矛盾。螺纹钢(gāng)产量(liàng)虽然已大幅下降，但是钢材总产量及产能仍较高，钢铁行(xíng)业供应(yīng)过剩格局未变。

　　在此背景下，汤冰华认为，国内房地产市场仍存较大不确定性(xìng)，叠加美欧地区经济尚未企稳，仍(réng)面(miàn)临(lín)衰退风(fēng)险(xiǎn)，因此钢价阶段性见底或需要供应先行下降，而后关(guān)注内(nèi)外需能否企(qǐ)稳，如若需求企稳(wěn)，则此轮钢(gāng)价也将见底。

　　何(hé)建辉认为，从中长期来看，决定价格的(de)关键因(yīn)素(sù)仍(réng)是终端需求情况，如果终(zhōng)端需求情况不能出现(xiàn)明(míng)显好转，钢价仍难言乐(lè)观(guān)。不过，短(duǎn)期来看(kàn)，经过一波快速下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价有望出现阶段性企稳，螺纹钢(gāng)期货价格(gé)或在3000元/吨一线有所反复。

责任编辑：郝欣(xīn)煜(yù)

　　中国证券报(bào)

　　钢铁市场正在经历一场寒(hán)冬。近期，螺纹钢期货主力连续合约(yuē)价格一度跌破3000元/吨(dūn)，较2021年5月高(gāo)点累计跌(diē)超51%。钢价持续下行，导致(zhì)钢铁行(xíng)业产能过剩问题凸显、钢(gāng)厂盈利水平下降。

　　业内人士表示，中长(zhǎng)期来看，钢铁行业(yè)供应(yīng)过剩格(gé)局未改，终端需求情况若不(bù)能出现(xiàn)明显好转，钢价仍难言乐观。不(bù)过，短期来看，经过一波快速下跌(diē)，钢铁市(shì)场(chǎng)压力(lì)得(dé)到了一定释放，钢价(jià)有望出现阶(jiē)段性企稳(wěn)。

　　● 本报记者马爽(shuǎng)

　　钢价(jià)持续下跌

　　近期，钢价持续下跌引发市场(chǎng)关注。文华财经(jīng)数据显示，以螺(luó)纹钢期货主力连续合(hé)约价格走(zǒu)势为例，9月9日盘中一度(dù)触及2988元/吨，创(chuàng)下2017年6月中旬以来新低，较(jiào)2021年5月(yuè)11日盘(pán)中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近(jìn)两日该合约价格跌势暂缓，截(jié)至9月11日收(shōu)盘报3137元/吨。

　　钢(gāng)材市场现货价(jià)格也(yě)同(tóng)步走弱。Mysteel数(shù)据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报(bào)3287元/吨，创(chuàng)下2017年1月9日以来新(xīn)低。

　　“从(cóng)2022年开始，钢铁行(xíng)业就进入了下行周期，市场行情也步入(rù)熊市(shì)阶(jiē)段(duàn)。”中钢(gāng)网资讯研究(jiū)院高级(jí)分析师(shī)廉士君表示，自2016年供给侧结(jié)构性改革(gé)开始，钢铁市场连续多年呈(chéng)现牛市行(xíng)情，下游需求也(yě)持续攀升，多数时间内市场都(dōu)处于需求(qiú)大于供给状(zhuàng)态。不过，随着房地产市场持(chí)续调整，钢铁市场情况急转直下(xià)，需(xū)求也一路(lù)下滑，但是行业产能(néng)未能同步压缩，导致市(shì)场出现(xiàn)显著(zhù)的供应大于需求现象。

　　方(fāng)正中期(qī)期货钢(gāng)材研(yán)究员汤冰华表示，近(jìn)年(nián)来(lái)，房地产市场(chǎng)用(yòng)钢需(xū)求大幅下(xià)降，同期制造业、出口和基建用钢需(xū)求虽然持续增加，但是未能完全对冲(chōng)房地产用钢需求减少带来的减量。此(cǐ)外，钢铁行业(yè)公告的产能数据虽然在产能置(zhì)换政策的影(yǐng)响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘(pán)活，使得钢材实(shí)际(jì)供应能力提(tí)升。因此，在需求下行、供(gōng)应稳(wěn)中增长的情况下，钢铁(tiě)市场供需矛盾逐步(bù)显现，钢价大幅下跌。

　　兰格钢铁网高(gāo)级(jí)分析师王(wáng)思雅认为，“金九”旺(wàng)季来临，市场预期效应偏差(chà)，也是导致当前钢价持续下跌的原因之(zhī)一。

　　钢价下跌直接带来钢厂(chǎng)盈利水平的下降(jiàng)。国家统计局数(shù)据显示，2024年1月-7月，黑色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业利润总额亏损27.6亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业(yè)盈(yíng)利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力(lì)将加大。”汤冰华表示(shì)。

　　产业链受挫

　　钢价连(lián)续下跌给黑色产业链企业(yè)带来了较大影响。

　　“钢价下跌显著压(yā)缩了(le)产业链各环(huán)节(jié)的整体利润水平。”国投(tóu)安信期货研究院高级分析师(shī)何建辉表示，目前钢厂、焦(jiāo)化厂等加工环节均处于亏损状态，上游(yóu)原料端的铁矿石和煤(méi)矿开采环节利(lì)润也(yě)出现大幅回(huí)落，市(shì)场正在通过价格下(xià)跌倒逼过剩产能的出(chū)清(qīng)。

　　就钢价下跌对钢铁生(shēng)产(chǎn)企业的(de)影响(xiǎng)，王思雅表(biǎo)示，这主要体现在生产节奏(zòu)和利润上。首先，钢价下跌直(zhí)接导(dǎo)致钢铁生产(chǎn)企业销售收入减少，进而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产(chǎn)企业可能会采取减产(chǎn)、检(jiǎn)修(xiū)等措施来(lái)减少亏损。第三，钢价(jià)下跌可能导致企业资金回笼速度放缓，增加企业资金(jīn)压(yā)力。

　　钢价下跌也会对贸易环节产生较大(dà)扰动。何(hé)建辉表示：“钢价大幅下跌导致钢厂(chǎng)和贸易商的钢材库存持续贬值。此外(wài)，产业链上各环节的贸易商也严重受损，部分出现资金(jīn)链断裂的企业(yè)可能因此退出市场(chǎng)。”

　　为了应对(duì)钢(gāng)价持续下跌局面(miàn)，多数钢铁(tiě)产(chǎn)业链企业通过减产、降(jiàng)低库存来缓解市(shì)场供应压力。“在钢价及利(lì)润持续下跌后，钢铁企业(yè)开始(shǐ)主动减少产量。”汤(tāng)冰华表示，今年以来(lái)，螺(luó)纹钢产量持续下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)创下(xià)阶(jiē)段性新低，高炉开工率(lǜ)及(jí)铁水(shuǐ)产量同比也大幅下降。不过，热卷供应过剩格局未改钢价仍难言乐观>等板材产量仍维持偏高水平(píng)，减产效(xiào)果尚(shàng)不明显，导致板材市场供应压力仍存。同时，钢铁行业产能(néng)充裕，减产政(zhèng)策过后，一旦价(jià)格重新上(shàng)涨(zhǎng)，钢厂盈利改善(shàn)，产量则会再(zài)次回升，钢价因此很难持续上涨。

　　何建辉长期(qī)跟踪的数据显示，今年7月底以来(lái)，钢厂大(dà)幅(fú)减产，高炉开工率明(míng)显下滑(huá)，日(rì)均铁水产量从240万吨下降到220万吨左右。其中，建材产量降幅较大，螺纹钢(gāng)产量相比(bǐ)6月底的高点累(lèi)计降(jiàng)幅超过30%，目前处于历年(nián)同期(qī)极低(dī)水平。

　　底(dǐ)部尚未到来

　　站(zhàn)在当前时点(diǎn)来看，业内人士更为关心钢价何时有望见底。

　　何建辉表示，一(yī)轮钢价见底行情到来通常会释放一些信号。从基(jī)本面来看，主要表现(xiàn)在钢厂持(chí)续亏损，钢材供应水平显著下降，库存处于较低水(shuǐ)平(píng)，需求(qiú)端开始(shǐ)企(qǐ)稳回升，市(shì)场供需格(gé)局逐步改善；从(cóng)交易层(céng)面(miàn)来看，在钢(gāng)价行情见底(dǐ)过程中，通常(cháng)先是加速下跌、持仓(cāng)上升(shēng)，之(zhī)后(hòu)多头止损离(lí)场，空头顺势止盈(yíng)，持仓(cāng)量逐步下滑，价格在剧烈波动(dòng)中(zhōng)企(qǐ)稳反弹。

　　值得一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺(luó)纹钢期货主力合约一度累计上涨超(chāo)200元/吨。迈科(kē)期货(huò)投资研究部分(fēn)析师黄健云表示，8月下旬，钢材市场基本面一度迎来改善(shàn)，尤(yóu)其是建材(cái)端，在旧国标库存不断出清的背景(jǐng)下，螺纹钢(gāng)库(kù)存不断去化，需求(qiú)也出现了一定改善。

　　不过，就目前来看(kàn)，钢(gāng)铁行(xíng)业的主要矛(máo)盾仍未得到有效化(huà)解。王思雅(yǎ)表示，当前钢(gāng)铁行业的主要矛盾仍然是在供(gōng)需结构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾相对(duì)有(yǒu)所缓和，但是年内(nèi)铁水(shuǐ)多流向生(shēng)产(chǎn)板材类产品，市场大体量品种已(yǐ)经由(yóu)螺纹钢向卷板(bǎn)转(zhuǎn)移(yí)，因此(cǐ)卷板类产品(pǐn)的库存压力(lì)未得到有效缓解。

　　汤冰华(huá)认为(wèi)，房地产市(shì)场(chǎng)行情尚未见(jiàn)底仍是目前钢铁行业(yè)的主(zhǔ)要矛盾。螺纹钢产量虽然已大幅下降，但是钢材总产量及产能仍较高，钢铁行(xíng)业供应过剩格局未变。

　　在此背景下，汤冰华认为，国内房(fáng)地产市场仍存较(jiào)大不确定性，叠加(jiā)美欧地区经济尚未企(qǐ)稳，仍(réng)面(miàn)临(lín)衰(shuāi)退风险，因此钢价阶段(duàn)性见底或需要供应先行下降(jiàng)，而后关注内外需能否(fǒu)企稳，如若需求企稳(wěn)，则此轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从中长期来看，决定价格的关键因素仍是终(zhōng)端需求情况，如(rú)果(guǒ)终端需求情况(kuàng)不能出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)价仍难言乐(lè)观。不过，短期来看，经过一(yī)波快速(sù)下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价有望出现(xiàn)阶段性企稳(wěn)，螺纹钢期货价格或在3000元(yuán)/吨(dūn)一线有所反复。

责任编辑：李铁民

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