永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连
年
下降，第一大客户收入占比近六成

　　每经记者 吴泽鹏    每经编辑(jí) 梁枭    

　　在宣布收购计划(huà)的一个半月后，永达股(gǔ)份（001239.SZ，股价14.67元，市值(zhí)35.21亿元）于(yú)9月10日晚间发(fā)布(bù)重大(dà)资(zī)产(chǎn)购(gòu)买报告书(shū)（草案）（以下简称报告书），计(jì)划以(yǐ)6.12亿元的价(jià)格，向包(bāo)括葛艳明、袁志伟、徐涛在内的共9名交(jiāo)易对方购买江(jiāng)苏金源高端装备股份有限公司（以下(xià)简称金源(yuán)装备）51%股权。

　　根据(jù)评估报(bào)告，截至(zhì)今年(nián)5月31日，金源装备股东全部权(quán)益账面价值为10.73亿元，评估价值(zhí)为12.51亿元，增值率(lǜ)为16.56%。

　　《每(měi)日经济新闻》记
者研(yán)究发现，金源装备曾三次冲刺IPO未果，其(qí)主营业务毛利(lì)率在最后(hòu)一次的报告期（2019年(nián)—2021年）连续增长，本次收购报告期(qī)（2022年、2023年以及2024年前
5个月(yuè)）又出现连续(xù)下滑。冲刺IPO最高时为20.56%（2021年(nián)），今年前5个月只有13.33%。

　　此外(wài)，与IPO时对前五大客户(hù)的销售情况相比，此次收购报告期内，金(jīn)源装备对前五大(dà)客(kè)户的销售占比仍在提升，对第一大客户销售占比已接近60%。

　　金源装备曾3次(cì)冲刺IPO，但(dàn)其最(zuì)终实现曲线(xiàn)上市的方式，可能是“委身”于一家上市仅9个月(yuè)的企业。据永(yǒng)达股(gǔ)份发布(bù)的报告书，公(gōng)司拟收购金(jīn)源装(zhuāng)备51%股权，金(jīn)源装备股东全部权益评估价值 为12.51亿(yì)元，增值率16.56%。交易各方同(tóng)意(yì)并确认(rèn)以该评估值作为交易定价的(de)参考和(hé)依据，并协商确(què)定金源装备51%股权的交易对价为6.12亿元。

　　永达股份业务围绕隧道掘(jué)进、工程机械(xiè)和风力发电三大领域展开，产品包括掘进(jìn)设备中盾构机
的(de)盾体、刀(dāo)盘体，工程机(jī)械设备的车架、臂架，风力机组机舱
底座、机座等(děng)。金源装备的产品则主
要是(shì)高速重载齿轮锻件等，收入来源于(yú)风电领(lǐng)域(yù)。永达(dá)股份称，此次收(shōu)购有助于(yú)推动上市公司产品体(tǐ)系从金属结构件向(xiàng)金(jīn)属锻件横向延伸，实现(xiàn)大型、异形 、高端(duān)专(zhuān)用设备领域产品及服务能力的综(zōng)合提升，并加快在风电及工程机械等(děng)领域的产品布局。

　　对于增值原因，永达股份称，主要系考(kǎo)虑标的公司被(bèi)收储土地的拆迁补(bǔ)偿款和无形资产的(de)土地使用权和专利增(zēng)值。《每日经(jīng)济(jì)新(xīn)闻》记者查(chá)询发现，金源装备与溧阳(yáng)市(shì)昆仑街道办事处签署《征收补(bǔ)偿协议》（编号(hào)：20210615），约定对公司两处(chù)厂区的房屋和土地进行征收，并进行相应补偿(cháng)，补偿总价款为1.22亿元。

　　尽管本次评估增值率(lǜ)不(bù)高，但记者(zhě)注意到，与过(guò)去三年(nián)内金(jīn)源装备所发生的股权(quán)转让、增资时的估值(zhí)相比，本次收购(gòu)定价存在(zài)一定变动。

　　2022年9月，溧阳市产(chǎn)业 投资引(yǐn)导基金(jīn)有限(xiàn)公司（金源装备原股东，以下简称溧阳产投）与溧阳市政府投资(zī)基金（有限合伙）（金源装备股东，以下简称溧阳基金）签订了《股权转让协议》，溧(lì)阳(yáng)产投将持有的金源装备3.11%股权以1554万元的价格转(zhuǎn)让给(gěi)溧(lì)阳基(jī)金，交易每股(gǔ)单(dān)价为5.55元；2022年(nián)10月，金源装备(bèi)注册资本(běn)由(yóu)9000万元增资至9810万元，其中上海祥(xiáng)禾涌(yǒng)骏
股权投资合伙企业（有(yǒu)限合伙(huǒ)）（金源装备(bèi)股东）出资4999.50万元认购450万股，溧阳市先进储能私募基金合伙企业（有限合伙）（金源(yuán)装备股东）出资3999.60万元认购360万股，交易每股单价为11.11元。而本次
收
购交(jiāo)易价格为12.23元/股(gǔ)。

　　对于这几(jǐ)次交(jiāo)易价格差异(yì)，报告书(shū)称，溧阳产投和溧阳基金(jīn)同为溧阳市人民政(zhèng)府控制(zhì)，本次股权转让出于政(zhèng)府投资基金重新整合配(pèi)置的考虑，系(xì)平价转让。至于永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成对比增资时的交易价(jià)格，本次转让价格增值率为10.08%，涨幅较小，且
因两次(cì)交易间隔时间较(jiào)久、本次交易存在业绩承诺等原(yuán)因，因此交易定价具(jù)有合理性。

　　根(gēn)据公告(gào)，永达(dá)股份(fèn)与金源装备的实际控制(zhì)人
、交易对方葛艳明签署《业(yè)绩(jì)承诺与补偿协 议 》，业绩承诺方(fāng)承诺标的(de)公司2025年—2027年累(lèi)计净利润不低于2.5亿元，并就实际净利润不足承(chéng)诺(nuò)净利润的(de)情况约定了明(míng)确可(kě)行的补偿永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成安排。

　　据报告书披露，金(jīn)源装备的主要下游客户(hù)为风电行业企业，报告期内(nèi)风电业务(wù)收入占主营业 务收(shōu)入比例(lì)均在八成以上。

　　受“抢装(zhuāng)潮”影响，2020年我国风(fēng)电新(xīn)增装机呈现爆发式(shì)增长，全年新增并网(wǎng)装机容量达到71.67GW。“抢装潮”过后，2021年、2022年(nián)我国(guó)风电新增(zēng)并网装机容量下滑至47.57GW和37.63GW，2023年(nián)我国风电新增并网装(zhuāng)机(jī)恢复至75.90GW。上述(shù)数据变动也影响(xiǎng)了相关企业的业绩。

　　根据公告(gào)披露，2022年(nián)、2023年以及2024年前五个月，金(jīn)源装备营(yíng)业收入分别(bié)为(wèi)14.51亿元、12.91亿元和5.36亿元，净利润对应是(shì)1.07亿(yì)元、9087.95万元以及3504.08万元。此外，据金源装备 招股书披露，公(gōng)司2019年—2021年营(yíng)业收入分别为9.76亿元、12.63亿元和11.61亿元，净利润分别是(shì)7691.56万元、1.19亿元以及1.19亿元(yuán)。

　　与此同时，金源(yuán)装备的毛利率也(yě)在逐年降低。

　　根据招股(gǔ)书，2019年—2021年，金源(yuán)装备主(zhǔ)营业务毛 利率分别(bié)为18.76%、18.94%和(hé)20.56%，主营业务毛利率分别为保持相对稳定，呈上涨趋(qū)势。而报告书显示，2022年、2023年以及2024年前五个月，金(jīn)源装备主营(yíng)业(yè)务毛利(lì)率分别为17.11%、14.03%和 13.33%，出现(xiàn)明显下降。

　　记者还注意到，金源装备在招(zhāo)股书中便提示前(qián)五大客户销售占比较高的(de)风险，过去两年公司对前五大客户的销售占比仍在升高。

　　根据收购报告书，金源装备在2022年、2023年以及2024年前五个月，对前五(wǔ)大客户的(de)销售金额合计占营业收入的比(bǐ)例为(wèi)73.07%、74.36%和76.40%，其中第一(yī)大客户占比分 别为52.02%、51.68%和58.52%。而招股书则显示，2019年至2021年，金源装备前(qián)五大客户的销售占比分别是66.97%、72.42%和(hé)72.86%，其中第一大客户(hù)占比分别为48.60%、50.90%和(hé)50.71%。

　　招股书和报告书均显示，金源装(zhuāng)备第一(yī)大客户是南京高速齿轮(lún)制造(zào)有限公司及(jí)其下属公(gōng)司和关(guān)联公司。

　　对于两次报告期内的金源(yuán)装(zhuāng)备经营数据变动，收购后是(shì)否有降低金源装备大客(kè)户依赖的计划及执行方案等，记者于9月11日午间向永达股份发去采访函，并致
电(diàn)沟通采访需求，至(zhì)截稿尚未收到答复。

　　封面图片来源(yuán)：每日经济新闻 文多 摄（资料图）

责任编(biā永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成n)辑：何俊熹(xī)

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