美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降息终于落地，而(ér)且是超常规的50个基(jī)点（BP）降息(xī)。

美联储主席鲍威尔试图避免市场(chǎng)将(jiāng)此解读为应对衰退，而(ér)认为只是利率正常化，他(tā)强调美国经济、劳动力市场仍(réng)然健康(kāng)。

美股走高(gāo)，亚太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已(yǐ)经打满，美债收益率(lǜ)不跌反涨，非美(měi)元货币出现获利了结，美(měi)元指(zhǐ)数并未显(xiǎn)著下跌。外汇专家、浙商中拓(tuò)集团(tuán)金融市场业(yè)务部总经理(lǐ)刘杨对第一财经表(biǎo)示：“前期降(jiàng)息预期打得很足，市场沿着降(jiàng)息的(de)路径大幅加码相关头寸，降息落地后非美元货币明显获利了结。”

值得关注的是，20日将公布新一期LPR（贷款市场报(bào)价利率）。美联(lián)储降息(xī)将使得中国货(huò)币(bì)政策(cè)有更(gèng)大的宽松空(kōng)间，具备推动新(xīn)一(yī)轮降准、降息的(de)条(tiáo)件。境外资金有望一定程度上流向人民币(bì)资产，为中国股(gǔ)市(shì)、债市注入流动性。当下，市场对于(yú)下调(diào)存(c美联储大幅降息50基点亚太股市冲高ún)量房贷利率的预期也持续发酵。

降息落地刺激(jī)亚太股市冲高

基于通胀的进展和风险的平衡，美联储此(cǐ)次将联(lián)邦基准利(lì)率区间(jiān)下调50BP至(zhì)4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关(guān)注的是鲍威尔的言论(lùn)和经济预测展望（SEP），尤其是预测未来(lái)利率路径的“点阵图”。

鲍威尔在议息会议后的发布会中表示，通胀控制取(qǔ)得进展，劳动力市场放缓，但(dàn)更广泛(fàn)的指标仍然表(biǎo)明(míng)经济(jì)相(xiāng)对稳定(dìng)；随着近期数据(jù)出(chū)现变化，委员会的立场较(jiào)6月出现较大变化，但他强调不应把(bǎ)本次会议降息50BP的(de)行动视为未来的降息步伐，委员会(huì)将通过加快、放缓(huǎn)或暂停(tíng)降息，对未来(lái)发布的(de)相关数据作出反(fǎn)应(yīng)。

本次会议发布的最新经济(jì)预测显示，相较于6月(yuè)会议的(de)预估，委员会下(xià)调今年美(měi)国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调至2.3%，下调(diào)2025年(nián)至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至(zhì)2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则(zé)显示，委(wěi)员们对2024年利率预测中位数为4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将2025年利率预(yù)测中位数(shù)由4.1%下调至3.4%，将2026年(nián)底利率预(yù)测中位数下调至2.9%，长(zhǎng)期中性利率由6月的(de)2.8%上调至2.9%。这意味着今年年内(nèi)仍(réng)有两次分别为25BP的降息，但长期的降息幅(fú)度不(bù)及市场预期的近(jìn)225BP。

由于降息(xī)落地，亚太(tài)股市明显冲高(gāo)，上证综指收盘(pán)涨0.71%，恒生指数涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方面表示(shì)，历史上，美国市场在非衰退期降息(xī)时的表现良好(hǎo)，此次也不大可(kě)能例外。该机构的基准情景仍是标(biāo)普500指(zhǐ)数有望在年底升至(zhì)5900点(diǎn)，并(bìng)在2025年6月底进一步升至6200点。同(tóng)时，在非衰退降息背景下，亚太股市普(pǔ)遍受到(dào)利好。

摩根资(zī)管方面对记者(zhě)表示，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都(dōu)较为利好，但(dàn)在经济及地缘政治(zhì)风险仍有一定不(bù)确(què)定性，以及市场预期与实际政策可能(néng)出现落差的(de)情况下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新一轮(lún)降准降息

美联储(chǔ)降息靴子落地，在A股和港股冲高的同时，一个明显现象是(shì)地(dì)产板块又集体走高。

19日，港股内房股多数表现强势，金地商置、富(fù)力地产、建发(fā)国际涨幅超10%，雅居乐(lè)、华润(rùn)置地、融创中国、越秀地(dì)产等涨幅(fú)也在7%以上(shàng)；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金(jīn)地(dì)集(jí)团、中洲控股也(yě)有6%以(yǐ)上涨幅。美联储大幅降息50基点亚太股市冲高>

华泰证(zhèng)券宏观研报称，美联(lián)储开启持续降息周期有望(wàng)进一步减轻人民币汇率(lǜ)面临的(de)由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货(huò)币(bì)政策空间。

中国首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家论坛理事长连(lián)平预计(jì)，本轮美(měi)联储降息周(zhōu)期持续时间或长达14~16个月，降息(xī)6~8次(cì)。在此背景下，我国货币政策(cè)基调获得了难得的调(diào)整时间窗口，具备了推(tuī)动新一轮降准、降息的空间(jiān)。

在8月金融统计数据(jù)解读中，央行有(yǒu)关部门负责人也曾表态，将“加大调控力度”“着(zhe)手推出一些增量政策举措，进一步降低(dī)企业融资和居民信贷成本(běn)，保持流动性合理充裕(yù)”。

中指研究院市场研究(jiū)总监陈(chén)文静预计，在当前的背景下，我国后续降准、降(jiàng)息的调整或加快落地，进一步降低企业和居民的融资成(chéng)本。对于房地(dì)产市场而言，5年期(qī)以上LPR有望进(jìn)一步下调，居(jū)民购房的成本也将跟随下(xià)降。

广东省城乡规划院住房(fáng)政策研究中(zhōng)心首席研究(jiū)员李宇嘉也认为，美联储(chǔ)降(jiàng)息有效缓解了国内实施货币宽松政策(cè)决(jué)策时，对于人民币贬值和人民币资产价格进一步下跌的(de)顾虑和(hé)掣肘。这(zhè)预示着后续降准降息的(de)通道会(huì)更加宽敞一(yī)点(diǎn)，比如按揭利率进一步调控的空间(jiān)更大，对于缓解开发商资(zī)金(jīn)链紧张、降低购房者的按揭成本、促进住房需求(qiú)有帮(bāng)助。

目前市场预期新一期(qī)LPR可能会(huì)有(yǒu)20BP左右的下降，同时(shí)，关于存量房贷利(lì)率下调的预期也在加强。

美联储大幅降息50基点亚太股市冲高兴业研究公司宏(hóng)观市场部高级研究员何帆等撰文指出，随着美联储进入降息(xī)周期，年(nián)内我国仍有降息空间，后续可能推出的政策(cè)包括：继续降低存量房(fáng)贷利率，可能采取(qǔ)直接降低存量贷(dài)款加点幅度(dù)的(de)方式；同时，LPR仍有进一步下调空间，而(ér)考虑到部分地区个人住房(fáng)贷款和公积金贷款利率已(yǐ)经较为接近，后续公积金贷款(kuǎn)利率也可能继续下调。

野(yě)村中(zhōng)国首席经济学家陆挺(tǐng)表示，美国即将开始(shǐ)的连续降息给(gěi)我国提(tí)供了降息的机会，不(bù)过预计我国降息(xī)幅度不会很大(dà)，应该(gāi)以降(jiàng)低存量按揭贷款利率为主。

据陆(lù)挺测(cè)算，2015~2022年期间(jiān)的(de)存量房贷规模约30万亿元，存量(liàng)房贷利率估计平均约 5.2%；2023年下调73BP后，目前估计为4.5%，仍比目前(qián)的新增房(fáng)贷(dài)利率水平高(gāo)出100BP左右。

美元小幅转(zhuǎn)弱、人民币(bì)反(fǎn)攻

在降息背景(jǐng)下，美(měi)元指数(shù)却比想象的更淡(dàn)定，早(zǎo)已充分定价降息预期的汇市表现(xiàn)出更多“卖事(shì)实”的(de)迹象。

19日早盘，非美元货币普遍对美元回落，美元/日元回升至(zhì)143附近，本周一度跌破140。美元/离岸(àn)人民币隔夜(yè)一度来(lái)到7.08附近，19日开盘后交(jiāo)投在7.0945。但午后明显反弹，截(jié)至当日19:00，离岸人民币对美元(yuán)报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前英镑、欧元、日元都对美元创下年内新高，由于前期降息预期打得很(hěn)足(zú)，这(zhè)也导(dǎo)致(zhì)目前市场出现了止盈。”刘杨表示，11月即将(jiāng)迎来美(měi)国大选，市(shì)场不(bù)确定(dìng)性会显著(zhù)升高，大选前美元指数很难(nán)进一步走低。

景顺董事(shì)总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对记者表(biǎo)示，即将举行的美(měi)国大(dà)选对(duì)明年甚至更(gèng)远的未来产(chǎn)生的影响重大，选举结(jié)果可能从贸易政策(cè)、财(cái)政政策以及其他方面影响市场。此外，中东地区近(jìn)期事件频发，地缘政治环境仍然充满风险。

尽管短期人(rén)民币多头出现止盈，但机构仍认为人民币有走升的条件(jiàn)。有交易员对记者表示，从技术(shù)层面看，如果内外部(bù)因素(sù)支持，触及或(huò)突破7并非不可能。

“结汇效应”也(yě)受到关注(zhù)。过去两年来，由于美元升值以及(jí)中美利差较(jiào)大，中国(guó)出口商多数都将外汇收入以(yǐ)美元(yuán)存款形式保留，而非(fēi)结汇，这从某种(zhǒng)程度上也加剧了人民币汇率的压力。不过，近期各大投行的测算(suàn)显示(shì)，中国出口商可能会将囤积的(de)约5000亿美元转(zhuǎn)换为人民币资产，在美联储降息背景下，这可能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对记者表示(shì)：“出口(kǒu)结汇盘已(yǐ)经出来不少，但今年能够(gòu)拿(ná)来(lái)结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正(zhèng)可以(yǐ)拿来卖的美元资产约(yuē)为2000亿(yì)美元。不(bù)过，如(rú)果美国重(zhòng)要数据不好，市场(chǎng)喘口气后继续交易衰退和降息，投机力(lì)量可能会顺势把美元/人民币打到(dào)7。”

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