美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四年来首次降息终(zhōng)于落地，而且(qiě)是超常规的50个基点（BP）降息(xī)。

美联储主席鲍威尔试图避免市场(chǎng)将此解读(dú)为应对衰(shuāi)退，而认为只是利率正常化，他强调美国经济、劳动(dòng)力市(shì)场仍然健康。

美股走高，亚太股(gǔ)市19日(rì)普涨，但由于(yú)50BP降息的(de)预期在周初已经打满(mǎn)，美债(zhài)收益率不跌反涨，非美元货币出现获利了结，美元指数并未显著下跌。外汇专家、浙商(shāng)中拓集团金融市场业务部总经(jīng)理刘杨对第一财经表(biǎo)示：“前期降(jiàng)息预期(qī)打得很足，市场沿着降息的路径(jìng)大幅加码相关头(tóu)寸(cùn)，降息落(luò)地后非美(měi)元货币(bì)明显(xiǎn)获利了结。”

值得关注的是(shì)，20日将公布新一期(qī)LPR（贷款市场报价利率）。美联储降息(xī)将使得中国(guó)货币政策有更大的宽松空间，具备推动新一轮降准(zhǔn)、降(jiàng)息的条件。境外资金有望一定程度(dù)上流向人民币资产，为中国股市、债(zhài)市注入流动性。当下，市场对于下调存量房贷利率的预期也持续发酵。

降息(xī)落地刺激亚太股市冲(chōng)高

基(jī)于通胀的进展和风险的平衡，美联储此次将联(lián)邦基(jī)准利率区间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息(xī)幅度，市场更关(guān)注(zhù)的是鲍威尔的言论和经(jīng)济预测展望（SEP），尤其是预测未来利率(lǜ)路径(jìng)的“点阵(zhèn)图”。

鲍威尔在议息(xī)会议(yì)后的发布会中表示，通胀(zhàng)控制取得(dé)进展，劳动力市场放缓，但更广泛的指标(biāo)仍然表明经济相对稳定；随着近期数据出现变化，委员会的立场较6月出现较大(dà)变化，但他强调不应(yīng)把本次会议降息50BP的行动视为未来的降息步伐，委员会将通过加快、放(fàng)缓或暂停(tíng)降息，对未来发(fā)布的相关数据作(zuò)出反应。

本次会议发布的最(zuì)新经济预测显(xiǎn)示，相较(jiào)于6月会议的预估，委员会下调今年美国GDP增速至(zhì)2%，上调2024年及(jí)2025年(nián)失业率至4.4%；2024年物价指标PCE由2.6%下调(diào)至2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员(yuán)们对2024年利率预测中位数(shù)为4.4%，相较6月会议低0.7个百分点，将2025年利率(lǜ)预测中(zhōng)位数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利(lì)率预测中位数(shù)下调至2.9%，长期中性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味着今(jīn)年年内仍有两次分别为25BP的(de)降息，但长期的(de)降息幅(fú)度不及市场预期的近225BP。

由(yóu)于降息落地，亚太(tài)股市明显冲高，上证综指收盘涨0.71%，恒生(shēng)指数涨2%，日经指数涨(zhǎng)2.15%。

瑞银方面表示，历史上(shàng)，美(měi)国(guó)市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。该机(jī)构的(de)基准(zhǔn)情(qíng)景仍是标普500指数有望(wàng)在年底升至5900点，并在2025年(nián)6月底进一(yī)步升至(zhì)6200点。同时(shí)，在非衰退降息背景下，亚太股市普遍受到利好。

摩根资(zī)管方面对(duì)记者表示，美联储开启(qǐ)降息周(zhōu)期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济(jì)及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市(shì)场预期与实际政策可能(néng)出现落(luò)差的情况下(xià)，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中(zhōng)的风险，并专注(zhù)于提高投资(zī)组合的质量和多元化。

市场期(qī)待国内新(xīn)一轮降准降息

美联储降息靴(xuē)子落地，在A股(gǔ)和港股(gǔ)冲高的同(tóng)时，一个明显现象是地产板块又集体走高。

19日，港股内房股多数表现强(qiáng)势，金(jīn)地商(shāng)置、富力地(dì)产(chǎn)、建发国际涨幅超(chāo)10%，雅(yǎ)居乐、华润置地、融创中国、越秀地产等涨幅也在7%以(yǐ)上；A股方面，天地源、电子城强势涨停，金地(dì)集(jí)团(tuán)、中洲(zhōu)控(kòng)股也有6%以上涨幅。

华泰证券宏观研报称，美联(lián)储(chǔ)开启持续降息周期有望进一步减轻人民币汇率面临(lín)的由利差形成的外汇流(liú)出压力，并(bìng)打开国内货币政策空间。

中国首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家论坛理(lǐ)事长连平预计，本轮美联储(chǔ)降(jiàng)息周期持续时间或长达(dá)14~16个月，降息6~8次。在此背景下，我国(guó)货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)获得了难得(dé)的调整时间窗口，具(jù)备了推动新一轮降准、降息的(de)空间。

在8月(yuè)金融统计数据解读(dú)中，央行有关部门(mén)负(fù)责人也曾表态，将“加大调控力度”“着手(shǒu)推出一些(xiē)增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕(yù)”。

中指研(yán)究院市场研究总监陈文静预计，在当前的背(bèi)景下，我国后续降(jiàng)准、降息的调整(zhěng)或加快落地，进一步降低企业和居民的融资成本。对于房地(dì)产市场而(ér)言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房(fáng)的成本(běn)也将(jiāng)跟随下降。

广东省城乡规划(huà)院住房政策研究中心首席研究员李(lǐ)宇嘉也认为，美联储降息(xī)有效缓解(jiě)了国内(nèi)实美联储大幅降息50基点亚太股市冲高施货币(bì)宽松政策决策时，对于人(rén)民币(bì)贬值和人民币资产价格进一步下跌的顾虑和掣肘。这预示着后续降准(z美联储大幅降息50基点亚太股市冲高hǔn)降息的通道会更加宽敞一点，比如按揭利率进一步调控的空间更大，对(duì)于缓解开发商资金(jīn)链紧(jǐn)张、降低购房者的按揭成本、促(cù)进住房(fáng)需求有(yǒu)帮助。

目前市场预期新一期LPR可能会(huì)有20BP左右(yòu)的下降，同时，关于存(cún)量房(fáng)贷利率下调的预期也在加强。

兴(xīng)业研究公司宏观市场(chǎng)部高级研究员何帆等撰文指出，随着(zhe)美联储进入(rù)降息周期，年内我国仍(réng)有降息空间(jiān)，后续可能推出的政策包括：继(jì)续降低存量房贷(dài)利率，可能采取(qǔ)直接降低存量贷款加(jiā)点幅度的方式；同(tóng)时，LPR仍有进一步下调(diào)空间，而考美联储大幅降息50基点亚太股市冲高虑到部分地区个(gè)人住房贷款和公积(jī)金贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已经较为接近，后续公积金(jīn)贷款利率也可能继续(xù)下调。

野村中(zhōng)国首席经济学家陆挺(tǐng)表示，美国(guó)即(jí)将开始的连续降息给我国提供了降息的机会，不过预计我国降息幅度不会很大，应该以降低存量按揭贷款利率为主。

据陆(lù)挺测算，2015~2022年期间的存量房贷(dài)规(guī)模约30万亿元，存量房贷(dài)利率估(gū)计平均约5.2%；2023年下调73BP后，目前(qián)估计(jì)为4.5%，仍(réng)比目前的新增房贷利(lì)率水平高出100BP左(zuǒ)右。

美元小幅转弱、人民币反(fǎn)攻(gōng)

在降息背景下，美元指数却比想象的更淡定，早已充分定价降息预期(qī)的汇市表现出更(gèng)多“卖事实”的迹象。

19日早盘，非美(měi)元货币普遍对美元回落，美元/日元回升至143附近，本周一度跌破(pò)140。美元/离岸人民币隔夜一度来到7.08附近(jìn)，19日开盘(pán)后交(jiāo)投(tóu)在7.0945。但午后明显反弹，截至当日19:00，离岸(àn)人民币对(duì)美(měi)元报7.065，大涨约300点。

“汇市的定价倾向极端，此前(qián)英镑、欧元、日元都对(duì)美元创下年内新高，由于前期降息预期打得很足，这也导致目前市场(chǎng)出现了止盈。”刘杨表示，11月(yuè)即将迎来美国大选，市场不(bù)确定性会显著升(shēng)高，大选前(qián)美元指数很难进一步走低。

景顺董事总(zǒng)经理(lǐ)、亚太(tài)区固定收(shōu)益主管(guǎn)黄嘉诚对记者表示，即将(jiāng)举行的美国大选对明年甚至(zhì)更远的未来产生的影响重大，选举结果可能从贸易政策、财政政策以及其(qí)他(tā)方(fāng)面(miàn)影响市场。此外(wài)，中东地区近期事件频(pín)发，地缘政治环境仍(réng)然充满风(fēng)险。

尽管短(duǎn)期(qī)人民币多(duō)头出现止盈，但机构仍认(rèn)为人民币有(yǒu)走升的条件。有交易员对记者表示，从技术层面看，如果内外部因素支持，触及或突破7并非不可能。

“结汇效应”也受到关注。过去两年来，由于美元升值以及中美利(lì)差较大，中(zhōng)国出口商(shāng)多数都将外汇(huì)收入以美元存款形式保(bǎo)留，而非结汇，这从某种程度上也加剧了人民币汇率的压(yā)力。不过，近期各大投行的测算显(xiǎn)示，中(zhōng)国出口商可能会将囤积的约5000亿美元转换为人民币资产，在美联储降息(xī)背景(jǐng)下，这可(kě)能推动人民币对美元继(jì)续升值(zhí)。

刘杨对记者表(biǎo)示：“出口(kǒu)结汇盘已经出来不少，但今年(nián)能够(gòu)拿(ná)来(lái)结汇的美元应该没有2020年的多，可(kě)能真正可以拿来卖(mài)的(de)美元资(zī)产约为2000亿美(měi)元。不过，如果美国重要数据不(bù)好，市场喘口气后继续交易衰退(tuì)和降息，投机力(lì)量可能会顺势把(bǎ)美元/人民(mín)币打(dǎ)到(dào)7。”

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