“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥

近日，多只(zhǐ)2021年成(chéng)立的(de)三年持有(yǒu)期主动权益基金相继公告解除锁定期。当初这种一封三五(wǔ)年的公募(mù)基金面世(shì)，令 人十分惊喜，因为“漫长的基金”代表了(le)投(tóu)资人对基金公司与基金经理的信任与肯定，基民愿(yuàn)意(yì)牺牲(shēng)流动性来换取(qǔ)较(jiào)高(gāo)的收益。但事与愿违，从业绩来看，三年持有期权益基“漫长的基金”留下了啥？金目前无一(yī)取得(dé)正收益，三年平均下挫幅度超过30%，部分产品三年后的回报率竟然接近(jìn)腰斩。其赎回概况(kuàng)也让(ràng)人(rén)替当前疲弱的股市捏了(le)一把汗。不
过，三年(nián)持有(“漫长的基金”留下了啥？yǒu)期权益 基金产品集中到期的规模并不算高，二十(shí)多只基金一两百亿左右(yòu)的总规模即便全(quán)部赎(shú)光，连带基金经理变(biàn)卖股票(pià“漫长的基金”留下了啥？o)，对市场整体的影响也相当(dāng)有限(xiàn)。而已经打开的基 金实(shí)际赎回比例(lì)多(duō)在10%左右，特(tè)别是(shì)年内涨幅不错、回本有望的基金(jīn)，赎回比例更是只在个位数。

值得一提的还有当初的三年持有期基金销售盛(shèng)况，它们多由具备相当市场号召力的明星乃至“顶流(liú)”基金经理担纲(gāng)，多只(zhǐ)还因为超募而(ér)启动了比例配售，规模超(chāo)过10亿元的产品(pǐn)比例过半，还出现了数只百亿“巨无霸”。但随着“核心资产(chǎn)”行情在(zài)2021年初的戛(jiá)然而止，其(qí)中多只基金遭(zāo)遇“开局即巅峰(fēng)”，净值(zhí)曲线调头直冲1元以下(xià)。三(sān)年持(chí)有期产品的主要特征在于投资者可以在任意时(shí)点申购基金，但(dàn)申购后须持(chí)有(yǒu)三年才能赎回(huí)。这类(lèi)产品的出现(xiàn)初衷是想帮基民“管住手”，避免追涨(zhǎng)杀跌，体验与收获长期(qī)投资的价值。而基金经理也得以摆脱流动(dòng)性的压力，安心做好价值投资，“做时间 的朋友”。但出现当下(xià)这一尴尬的成(chéng)绩单，基民与基金公司(sī)，尤其是基金经理都(dōu)需反思。

实事求是地讲，当初三(sān)年持有期基金能顺利(lì)发行，与2021年初的A股核(hé)心资产热浪密切相关。犹记“搞钱第一”的深圳女孩，代表了(le)很多新生代群体对“来(lái)钱快(kuài)”的股票、基金的(de)追捧，甚至还出现(xiàn)了明星基(jī)金经理“饭(fàn)圈化”的趋势。但遗憾的是，这些人(rén)最初(chū)闻风而动，接触权益类产品，却选在了一个不适合建仓的(de)市场高点。除了敢于放大风险外，很多(duō)人还选择了明显不适合自身特(tè)点(diǎn)的(de)权益产品，特别是他们(men)倾向购买新基(jī)金而(ér)不是已经做出口碑的老基(jī)金，更是说明了这一点。同时，数百亿规(guī)模的单只基(jī)金操盘向来不是易事(shì)，过往的(de)收益率统计也不乐观。而对于(yú)基金公司这样的专业机构来说，没有克制住规模冲动，也没有理性控制新发基金的节奏，而(ér)是将三年后的事情交给运气，属于对基(jī)民的(de)引导(dǎo)与投资者教育的重大缺失。倘若没有来自外部(bù)压力的募集上限，受伤的基民只(zhǐ)会更多。相关基(jī)金(jīn)经理尤其是明星基金经理更是难辞(cí)其咎(jiù)。尽管这(zhè)两三年的市场(chǎng)走熊(xióng)，但(dàn)也不乏亮(liàng)点和局部机会。毕竟，基金经理作为专业投(tóu)资(zī)人，如果最终业绩相较散户没有什么胜算甚至更烂，如(rú)何对得住他(tā)（她(tā)）们的高薪与自(zì)诩卓越的研究能力呢？而即(jí)便(biàn)跌幅(fú)巨大，照收(shōu)不误的基金(jīn)管(guǎn)理费(fèi)更(gèng)是引发了很多基民的质疑，这些质疑也不能说全无道(dào)理。

三年期持有(yǒu)期权益产品业绩尽墨(mò)的同时，也不是一点
好消息(xī)没有，其中(zhōng)有部分主动权益产品业绩回暖，年内 均取得了大(dà)幅超越年内沪深指数的正收益，其中不(bù)乏一度回撤40%左右的基金。这说明这(zhè)些产品的基金经理做(zuò)到了知错(cuò)能改，及时止损或者调仓，等到了弥补净值折损的风来。但对于产品持有人来(lái)说，是否还有足够的耐心和信任去等待，则是(shì)另外一个问题。亡羊(yáng)补牢，犹未为晚。三年乃至更长持有期的基金产品，带给我们的(de)警示是实实在(zài)在的(de)。基民择“基”，基金(jīn)经理与基金公司择时，在(zài)市场趋冷(lěng)、估值较(jiào)低(dī)的时候越要有热情去引(yǐn)导投资者加大
布局，在市场爆火、估值较高的(de)时候要有定力去教(jiào)育投资者落袋为安。资(zī)金也
终将流向(xiàng)这些能够给(gěi)予基民更好体验(yàn)与回报的基金经理与基金公司。

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