这个省260亿元政府投资基金存在问题

2024年8月(yuè)13日，山西省审计厅发布了《关于2023年度(dù)省级预算(suàn)执行和其他财(cái)政收支的审计工作报告》（下称(chēng)“审计报告”）。

审计报(bào)告中透露，审计省级政府投资基金时发现，两家国(guó)企旗下的基金管(guǎn)理机(jī)构(gòu)，将财政性资金、企业虚假出(chū)资(zī)和基金管(guǎn)理人出资，计入社会资本，虚(xū)报募集基金社会资本103亿(yì)元。

涉(shè)及投资260.15亿(yì)元的82支子基金，存(cún)在未经批(pī)准设立或逆程序设立(lì)等问题；8.12亿元基(jī)金违规投向房地产开发等项目；2.3亿元基金超合同约定比例投资省外私募股权基金；15支子基(jī)金“名股实债(zhài)”投资12.83亿元；由于投资项目停工(gōng)原因，96.54亿元基金存在损失风险；3户国有企业管理的14.31亿元基金长期(qī)闲(xián)置。

此外，在对国(guó)有资产进行审计时发(fā)现，一(yī)户企业管理的大数据产(chǎn)业基金，将１亿元出(chū)借给了企业所属单(dān)位，用于日常经(jīng)营(yíng)，8147万元长期闲置，基(jī)金投资引导作用未(wèi)有效发挥。

审计机构建议，深(shēn)化国有企业(yè)和(hé)金融机构改革，健全完善内控制度，严(yán)格企业会计核算,这个省260亿元政府投资基金存在问题加强成本费用控制，积(jī)极盘活(huó)沉淀资金，提高金融机(jī)构运营能力(lì)，规范金融业务(wù)开展，推动国有资产保值增值。

审计报告(gào)中写道，审计(jì)指出问题(tí)后，有关部门单位和市县积极整改，有(yǒu)些(xiē)问题已(yǐ)完成(chéng)整改。下一步，省审计厅将认真督促整改(gǎi)，省政府在年底前将向省人大常委会报告全面整改情况。

“这其实说明(míng)政府投资(zī)基金正在(zài)向规范化、专业化发展，审计出不规范之处(chù)而后(hòu)积极整改，有利(lì)于基金的(de)持续健康运营。近些年，随着行业的发(fā)展，各地政府投(tóu)资基金发展都越来越规范了，对与政府投(tóu)资基金(jīn)合作的子基金管理人来(lái)说，未(wèi)来也要进一步(bù)提升(shēng)合规意识。”某引导基金管理公司人士对母基金研究中心表示。

母基金研(yán)究中心(xīn)关注到，近日，财政部也对政府投资基金重磅发声：国新办7月31日举行“推动高质(zhì)量发展”系列主题(tí)新闻发布会，会上，财(cái)政部副部长王东伟指出，更(gèng)好地发挥政府投(tóu)资基(jī)金引导作用。目前，中央层面通过大基金(jīn)，比如国家集成电(diàn)路产业投(tóu)资(zī)基金、国家(jiā)制造(zào)业转型升(shēng)级(jí)基金等这(zhè)些(xiē)政府投资基金带动社会资(zī)本，有力支持国(guó)家重大(dà)战略实施。以(yǐ)国家中小企业(yè)发展基金为例，这个基金的规模是357亿元，累计投(tóu)资了42个子基金，帮助已投项目新增股(gǔ)权(quán)融资超过4800亿元，投资种子期、初(chū)创(chuàng)期成长(zhǎng)型(xíng)中(zhōng)小(xiǎo)企业1200多(duō)家，金额占比(bǐ)达(d这个省260亿元政府投资基金存在问题á)到了(le)70%以上。下一步，财(cái)政部将更好发挥政府投资基金的撬动作用，支持加快培育新产业、新模式、新动能。

可见，接下来，政府投(tóu)资基(jī)金将迎来进一步(bù)发展。

据(jù)母基金研究中心最新发(fā)布的《2024年上半年中国(guó)母基金全(quán)景报告》，截至2024年6月30日，中国的政府引导基金有318家，总管理(lǐ)规模达到45186亿人民币。从新设引导基金的特点来看(kàn)，部分(fēn)省份已经在推出更多地区性针对性更强(qiáng)、更适合当地(dì)特色产业(yè)发展的引导基金，覆盖了企业发展的全周期，天使引导基金、创投(tóu)引导基金、产业引导基金各(gè)有分工，这些(xiē)引导基金(jīn)彼(bǐ)此形成协同的合力，基金群呈现规范化、体系(xì)化发展的态(tài)势。

6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发(fā)展的(de)若干政(zhèng)策措施》（下(xià)称“《政策(cè)措施》”），也被称为“创投十七条”，其中也特别提到了政府投资基(jī)金：发挥政(zhèng)府出资的创业投资基金作(zuò)用(yòng)。充分发挥国家(jiā)新兴产业创业投资引导基金、国家中小企(qǐ)业发展基金(jīn)、国家(jiā)科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过“母基金+参股+直投(tóu)”方式支(zhī)持战略性新(xīn)兴产业和未来产业。

7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改(gǎi)革、推进中国(guó)式现代(dài)化的决定》中也指出，鼓励和规(guī)范发展天使投资、风险投资、私募股权(quán)投资(zī)，更好发挥政府投资基金作用，发展(zhǎn)耐心资本。

政府通过设立引导基金“以投带引”促进地方产业发(fā)展，已经成为地方招引优质产业项目、推(tuī)动(dòng)调整产(chǎn)业结构、促进产业集聚、引导区域经济转型的重要(yào)法宝。我们关注到，政府引(yǐn)导基金正从部分省、发达地市向(xiàng)区县(xiàn)“下沉”，这体现出了区县(xiàn)级政府引导基金较高(gāo)的“资本招(zhāo)商”诉求。

从整个母(mǔ)基金行业来看，当前国内的引导基金已经进(jìn)入3.0版本：从1.0版本的“粗(cū)放(fàng)式(shì)”发展，到2.0版本(běn)的精耕细作，再到现在，由单一(yī)引导(dǎo)基金设立转变为(wèi)设立(lì)引导基(jī)金集群，打造(zào)基金矩阵(zhèn)，并注重形成省级、市级(jí)、区县(xiàn)级引导基(jī)金的合力，并且(qiě)基金集群这个省260亿元政府投资基金存在问题中(zhōng)明确各产业方向(xiàng)基金的(de)设置(zhì)，母(mǔ)基金发展进一步(bù)产业化、矩(jǔ)阵化。

据母基金研究中心总结，3.0时代的引导基金，主要有六大运(yùn)作模式。

模式一：只(zhǐ)投向子(zi)基金。这是比较传统的引导(dǎo)基金运作模式。

模(mó)式二：子基金+直投。除投(tóu)向子基金外，母基金部分资金可用于直(zhí)投或跟投项目。

模(mó)式三：“FSD”。即：F（投(tóu)资(zī)于子基金）+S（参与基金的二手份(fèn)额转(zhuǎn)让）+D（直投或跟投投资(zī)项目）。

模(mó)式四(sì)：投向(xiàng)特定的直投基金集群。如深圳“20+8”产业(yè)基金集群，相比(bǐ)于传统(tǒng)的投子基金模式(shì)，区(qū)别在于改变以往基金(jīn)以综合性(xìng)投资为主的策略，突出(chū)投资的专业性和(hé)聚焦性，按照“一(yī)集群一基金(jīn)”的形式。

模式五：投向母基金群。如(rú)安徽新(xīn)兴产业引导基(jī)金，按照引导基金(jīn)—母(mǔ)基金—子基金架构运作，形成主题基金群、功能基金群和天使基金群。

模式六：投向(xiàng)分(fēn)母基金和子基金。如湖北省政府投资引导基(jī)金，可投向(xiàng)分母基金，也(yě)可(kě)投向(xiàng)子基金。

母基金(jīn)研究中心关注到，国务院最新发布的(de)国令783号《公平竞争审查条例》已于8月1日起施行，其中(zhōng)第十条要求起草(cǎo)单位起草的(de)政策措施，没有法律、行政法规依据或者未(wèi)经国务院批准，不得(dé)含有下列影(yǐng)响生产经营成本的内(nèi)容：（一(yī)）给予特(tè)定经营者税收优惠；（二）给予特(tè)定经营者选(xuǎn)择性、差异(yì)化的财政奖励或者补贴；（三）给予特定经营者要素获取、行政事业性收费、政府(fǔ)性基金、社会(huì)保险费等方(fāng)面的(de)优惠；（四）其他影响生产经营成本的(de)内容。

这意味着，在各地(dì)招商引资中，“税收优(yōu)惠”式、“奖补”式招(zhāo)商引资模式走到了尽头。可以预见，各地政府(fǔ)在招商引资方面将(jiāng)越来越多地采(cǎi)用“资本招商(shāng)”、“基金招商”模式。

而在此背景之下，政府投资基金引导基金扮演着极为重要的作用。这也(yě)说(shuō)明，各地的引(yǐn)导基金设立(lì)可(kě)能会(huì)出现新的高潮。

地方政府可以通过强(qiáng)化引导基金的调节效应来实现招商引资的功能。在此“资本招商”模式下，创投机构发(fā)挥发现产业价值的角色，强化事前研究(jiū)，加强投后服务。政府(fǔ)可以通过引导基金撬动大(dà)量社会资本的参与，不仅支持具(jù)有核心竞争力的高科技产业，也为大量具有发(fā)展潜力的中(zhōng)小企业提供了充足的资金和资源帮(bāng)助，发挥政(zhèng)府财政资金“四两(liǎng)拨千斤(jīn)”作用。

而在(zài)政(zhèng)府投资基金蓬勃发展的背景下，如何实现基金的规范化、专业化(huà)运作，是值得行(xíng)业深(shēn)思的重要问题。

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