强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市(shì)出现(xiàn)超预期反弹。沪(hù)镍上周五(wǔ)夜盘跳空高开，市场(chǎng)交投活(huó)跃，主力合约切换至远期2406。自清明(míng)节(jié)后(hòu)以(yǐ)来(lái)，有色板(bǎn)块基本金(jīn)属均表现(xiàn)较大涨幅，盘面多头情绪始终浓(nóng)烈。市场(chǎng)人士表(biǎo)示，除自身基本面因(yīn)素以外，当前资金情(qíng)绪主导盘面助推价格仍(réng)是重要(yào)因素。

徽商期货有(yǒu)色(sè)金属分析师戴瑞告诉期货日报记者，前期在有色板块(kuài)整体普涨下，镍价由于原料供给趋于宽松在板块内处于(yú)明显(xiǎn)的弱势，此(cǐ)轮(lún)受收储传闻影响，叠加清(qīng)明(míng)节后镍铁、不锈钢价格(gé)的上涨(zhǎng)以及三元电池需求(qiú)的(de)复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色板块(kuài)多头(tóu)资金博弈继续，推(tuī)动(dòng)上周五LME金属普涨，其中LME3月期镍涨幅达(dá)到(dào)4.5%。

宏观方面，中信(xìn)期货有色金属分析师张远介绍称，3月美联储议息会议态度偏鸽(gē)派(pài)，中美3月制造(zào)业PMI超预(yù)期(qī)回升，投资者对全球经济复苏预(yù)期乐观。此外，清明节前，中美领导(dǎo)人通(tōng)话，清明节期间耶(yé)伦访华，中美高层保持正常沟通提振宏(hóng)观乐(lè)观预期。作为有色板块风向标，铜、锡的(de)强趋势性反映市场阶(jiē)段性的核心交易逻辑在于供应端扰动和宏观情绪的配合，现实供需尤其(qí)是需求及库存的负面反馈暂退出主要计价因素。同时，近日开始海(hǎi)外(wài)挤仓风(fēng)险的担忧也开始被市场进一(yī)步(bù)预期。

“目前(qián)国内经济数据利(lì)好，与海外宏观面形成共振。虽然(rán)海外降息预期有所递延，但是市场对美联储货币政策的关注度(dù)下滑(huá)，而海外经济数据(jù)超出(chū)预期，叠(dié)加政治层面的冲突加剧(jù)，资(zī)金以再(zài)通胀交易思路为锚拉(lā)涨有色板(bǎn)块。”国泰君安(ān)期货有(yǒu)色(sè)金属分析师张再宇表示，海外经济具有韧性，下游补库导致(zhì)有色品种边际去库。镍作为(wèi)前期涨幅(fú)相对较少(shǎo)的(de)有色品种，或存在(zài)一定的补(bǔ)涨可能。同时，随着五一假期临近，尽管国内下游对高价(jià)接受(shòu)度偏(piān)低，但是市场仍有刚需的补(bǔ)库(kù)行为。数据显示(shì)，电镍社(shè)库上周(zhōu)边际有小幅的去化(huà)，进一步增强了多头信心(xīn)。

供需方面，记者了解到，近期俄罗斯金属被美欧制裁也引发市场对俄镍交(jiāo)割问题的隐忧，但从最新(xīn)的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧保持大(dà)贴水状态，注销仓单占比较低，本(běn)月交(jiāo)割压力期也已过去，未(wèi)来一周内交割压力不大。强势拉升！沪镍补涨机会来了？张远表示，回归(guī)一季度炒作的核心逻辑来看，矿端RKAB问(wèn)题及MHP增产进(jìn)口等核心问题当前确未完全(quán)解(jiě)决，传言MHP到港受到临时查(chá)验，盐(yán)厂原料受影响，加之五一节前驱动企(qǐ)业备库氛围，短时紧平衡现象延(yán)续。

展望后市，张再宇认为，镍与其他有色有所不同(tóng)，镍处在扩产周期之(zhī)中，海外(wài)注册品牌(pái)规(guī)模增加，基本面预期压力偏(piān)高。印尼开斋节过(guò)后，若印尼镍矿审批矛盾逐步缓和，冶炼(liàn)利润(rùn)或(huò)刺激电镍增产(chǎn)的意愿。若2024年中国和印尼电镍的投产计划(huà)全部兑现，纯(chún)镍的过剩幅度有望接(jiē)近20%，估值以低幅的外购原料成本为锚，进而对镍价(jià)形成拖累。因此，短(duǎn)期镍价的上行驱动主要来自于内(nèi)外宏观(guān)情绪(xù)的共振，以及节奏上边(biān)际去库带来的支撑，但是中长期供应压力或限制上方高度，持续追多镍(niè)价存在风险，有色板块内倾向于将沪镍作为(wèi)偏空配的品种。

“中长期来看，印尼RKAB问题保持进展，premium升(shēng)水有下滑趋势(shì)，年内MHP的核心项目爬产及投产进度顺畅，基本面仍有较大走弱风险。目前镍价过度反(fǎn)弹，应以警惕风险为主，追涨需保持谨慎(shèn)，沽空适度规避盘面情绪，控制持仓，后续待情绪降温(wēn)基本(běn)面回归(guī)，价格有望下探前(qián)低12万～12.5万/吨位置。”张远说。

戴瑞分(fēn)析(xī)称，镍矿方面，菲律宾雨季已经结束，当前市场主要的担忧还是在印(yìn)尼镍矿供应问题，自3月18日印尼公布镍(niè)矿 RKAB审批额已达1.5亿湿吨量级超市场预(yù)期后，便再未有印尼RKAB审批进(jìn)度的报道(dào)，从(cóng)SMM数据来看，当前印尼市场镍矿价(jià)格仍旧在高位，代表着供(gōng)应端隐忧仍在(zài)，叠加近期因地(dì)缘政治导致的海运费上涨等因素，短期内供应端的(de)担忧会强势拉升！沪镍补涨机会来了？将镍价限制在较高的区间内。硫酸镍方(fāng)面，考虑到北京国(guó)际车展即将举办(bàn)，当前三元电池需(xū)求支撑仍将(jiāng)持续一段时(shí)间，产业链部分下游已开(kāi)始备货5月原料，以及MHP中间品因海(hǎi)关临检要求和危化品车运输影响，短(duǎn)期到货效率较低，硫酸镍环节的紧平衡(héng)将继续持续至5月中下旬。镍铁方面，近(jìn)期镍铁成交活(huó)跃且成交价一路走高，短期维持偏强走势。

“不过，从镍自身基本面角度来看，全球供应过剩的(de)格局未变，2024年仍有一定体量新增电积镍项目投产，精炼镍产量延(yán)续增长，全球纯镍库存延(yán)续累库，后续随着硫酸镍环(huán)节的供需缓解，镍价继续上(shàng)涨的空间受到限制，未来存(cún)在(zài)较大不(bù)确定性的环节仍是海内外宏观预期。”戴瑞说。

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