健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友

　　记者：薛瑾

　　最新数据显示，保险业总资产已超过 33万亿元，保(bǎo)险资金运用余额约为30万亿元(yuán)。对于靠保障业务和投资(zī)业务(wù)双轮驱(qū)动(dòng)的保险业而言，如何做好资产配置，关(guān)系到自(zì)身稳定发展(zhǎn)，也在很大程度上依赖资本市场发展。

　　日前印(yìn)发的《关于加强(qiáng)监管防(fáng)范风(fēng)险推动保险业高质量发展的若干意(yì)见》提出(chū)，培育(yù)真正的(de)耐心资本。险资因其长钱属性被寄予厚望，市场呼唤险资进一步发挥压舱石作用(yòng)。

　　接受中国证券(quàn)报(bào)记者采访的业内人士认为，需进(jìn)一步健全长钱长投机制，优化资本市场环境，提升市场赚(zhuàn)钱效(xiào)应，让险资切(qiè)实沉淀下来，做真正的耐心资本。具体来看，需从考核(hé)评价体系、偿(cháng)还能力风(fēng)险因(yīn)子、会计制度和财税制度等方面给予(yǔ)适当(dāng)鼓励，呵护险资安心做“时间的朋友”。

　　耐心(xīn)资(zī)本备(bèi)受期(qī)待

　　多位业(yè)内人(rén)士表示，险资期(qī)限长，天然具有看重中长(zhǎng)期、服务长远利益的基因。

　　“保险行业具备长期(qī)主义的思(sī)维，在投(tóu)资理念、资产配置、资(zī)金管理、产品创设等方面遵(zūn)循着长期投资逻辑(jí)，具备成为资本(běn)市场的长期资金(jīn)和耐心资本的天然条件。”泰康资产首席执行官兼总经理段国圣表(biǎo)示，伴随行业高(gāo)质量发(fā)展，险(xiǎn)资有望发挥长期资金、耐心资本作用，在投资(zī)布局上力争穿越(yuè)周期，发挥机构投资者(zhě)作用(yòng)，为资(zī)本市场(chǎng)长期稳健发展和实体经(jīng)济增长提供更加稳定的资金(jīn)支持。

　　险(xiǎn)资发挥耐心资本作用，既体现在一级市场上，又体现在(zài)二级市场上。从行业最新实(shí)践看，在一级市场上(shàng)，主要是投早、投小、投硬科技，助力新质生产力发展；在二级市场，主要是长期布(bù)局权益市场(chǎng)，坚持长(zhǎng)期投资、价值(zhí)投(tóu)资，做市场(chǎng)压(yā)舱石。

　　“对于真正的长(zhǎng)钱，现在国家从战略(lüè)上已给出方向(xiàng)，就是做好五篇大文章。我们要做耐心资本，沉潜下来，加大对底层(céng)资产的挖掘力(lì)度，通过创新投资方(fāng)式，布局(jú)战(zhàn)略性新兴产业、创业投(tóu)资等(děng)领域。”大(dà)家资产相关负责(zé)人表示。

　　“围绕做好五篇(piān)大文章，我们有很多新的布(bù)局，都是(shì)从中长期视角去考虑。对短期的一些挑战因素，我们(men)不会看得太重健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友。”国寿资产(chǎn)相关负责人表示，“每(měi)次在股票市场(chǎng)低迷的时(shí)候我们都会加仓(cāng)，资本市场未(wèi)来空间还是很大的。”

　　“险资最大的(de)优势就是‘长钱’。按照相(xiāng)关部署，我们发(fā)挥长期资本、耐心资本、战略资本的作用，强化资(zī)产负债匹配管(guǎn)理，让资产(chǎn)配置工作再上台阶，有序(xù)稳健(jiàn)配置长(zhǎng)期资(zī)产，追求(qiú)长期稳健预期回报。”新华保险相关(guān)负责人表示。

　　进一步发(fā)挥压(yā)舱石作(zuò)用

　　“保险公(gōng)司的资产配置部门，决定(dìng)了配置权益资产的规模和时间，以及与负债端匹配度的(de)问题。在一定时期内，权益资产投资的大体(tǐ)比例不(bù)会(huì)发生太大变动(dòng)，除非公司资产(chǎn)配置部门主(zhǔ)动做出大的调(diào)整。发挥耐心资本作用是中长期(qī)的事情(qíng)，不只是一个(gè)市场交易问题。”北京某保险资管(guǎn)机构权益投资负责人说。

　　目前，与监管规(guī)定的上限相比，很多保险公司权益资产配置比例还有很大提升(shēng)空间。截至6月(yuè)末，中国人寿、中国太保(bǎo)、中国平安、新华保险、中国人保权益资产比例(lì)均不足20%，一些(xiē)中(zhōng)小公司甚至在10%以下。

　　除了受偿付能力等因素的约束，股市的赚钱(qián)效(xiào)应对保险公司权益投资比例也有很大(dà)影响。赚钱效应、投资(zī)标的可带(dài)来可靠的收益，能让资本沉淀下来。

　　“壮大保险(xiǎn)业(yè)耐心资本，必须有长期稳定(dìng)向上的资本市场(chǎng)，而(ér)资本市场的发展需要公平(píng)、公正、公开的法律制度环(huán)境。”对外经(jīng)济贸易大学保险学院(yuàn)教授王国军认为，只(zhǐ)有资本市场为保险投资带来稳定的收益，保险公司才能更好地把短期资金聚拢为长期资金。“要创造良好的投资环境，险资的(de)投资安(ān)全性是(shì)第一位的(de)，因此，必须使险资的投资项目和投资标的更可靠。”

　　带(dài)着市(shì)场回暖的(de)信心，上半年，一些保险公司在市场低迷时选择加仓。例如，新华保险(xiǎn)相(xiāng)关人士表示，今年以来(lái)在一级市(shì)场加(jiā)大对股(gǔ)权投资的配置比例(lì)，在(zài)股市低迷(mí)时及时(shí)在二级市场(chǎng)出手，抓住了不错的时间窗口。半(bàn)年报显示(shì)，上(shàng)半年末，新华保险的股票、基金配置规模(mó)均较上年末(mò)增长35%以上，投(tóu)资收益取得大幅改善(shàn)。

　　真正践行(xíng)长期主义

　　中国证券报记者在(zài)采(cǎi)访中了解到，在(zài)实际投资过程(chéng)中，险资非常注重投资胜率。在(zài)低利率环境和股市不确(què)定性较大的背景下，很多险(xiǎn)资纷纷采取高股(gǔ)息策(cè)略，通过加大对红利类股票等资产的配置力度，把握确(què)定性收(shōu)益。

　　“不过，从未来(lái)看，抱(bào)团高股息已不是(shì)很好的选择，其他权益类(lèi)资产的走势也存在较大的(de)不确定性。”上海一位资深保(bǎo)险业(yè)内人士表(biǎo)示担忧(yōu)。

　　“从一级市场角度(dù)，险资股权投资还存在退出难度较大等问题(tí)，资金成本被动提高，真正的优质项目也(yě)变得更加稀缺。”上述人士说，一级市场募投管(guǎn)退等机制还(hái)需要进一步优化。

　　专家认为(wèi)，长(zhǎng)钱能长投，才算是耐(nài)心资本(běn)，需各环节建立起符合(hé)长期投(tóu)资要求的机制。

　　例如(rú)，长期投资理念和短期绩效考核压力(lì)间的矛盾需要破解。王国军表示，让险资更耐心，要注重对保(bǎo)险机构的长期评价，调整目前的(de)激励约束机(jī)制，建立长周期考(kǎo)核制度。川财证券(quàn)首席经济学家陈雳表(biǎo)示，尽管已有(yǒu)政策导向将保险公司考核周期(qī)拉长，但考核(hé)周期为3年以上的机(jī)构依旧较少，实际投资仍比(bǐ)较在(zài)意中短期波动，应优化(huà)险资会计核算机(jī)制，进一步(bù)鼓励机构建立长周期考核机制，同时构建投资管理机构、投资(zī)经理、产品和组合等多层面相(xiāng)互衔接的考核体系。

　　中国保险资产管理(lǐ)业协会副会长曹德云建议，疏通相关政策(cè)制度，考虑(lǜ)在偿付能力要(yào)求、风险因(yīn)子确定、投资比例计算等方面给予适当的鼓励，促使险资真正践行长期主(zhǔ)义，强化长期投资的(de)特色(sè)风格。业内人士建议，可通过会计制度调整和建立更好的(de)财税安排，鼓励险资做“时间(jiān)的朋友”。

责(zé)任(rèn)编辑：秦艺

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