8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金融数据公布(bù)。9月13日，人民(mín)银行发布2024年(nián)8月金融统计数据报(bào)告。M2余额305.05万亿(yì)元，同比增长6.3%，整体(tǐ)来看(kàn)，增速较为平稳，金融总(zǒng)量合理增长；另外信贷结构持续优化，8月信(xìn)贷投放季节性环比改善，分部(bù)门看对公端总体稳定，居民端边(biān)际改善；此外(wài)，利率在低位水平继续下行。8月份，新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率为3.57%，比上月低(dī)8个基点，比上年同期低28个基点。新发放(fàng)普惠小微贷(dài)款利率为(wèi)4.48%，比上月低8个基点，比上年同(tóng)期低34个基点，均处于历史低位。

　　信贷投放(fàng)环比改善

　　金融统计数(shù)据显示，8月末，本外(wài)币(bì)贷款余额256.24万(wàn)亿元，同比增(zēng)长8%。月末人民币贷款(kuǎn)余(yú)额252.02万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长8.5%。

　　前8个月(yuè)人民币贷(dài)款增加14.43万亿元。分部门看
，住户(hù)贷款增(zēng)加1.44万亿元，其中，短期(qī)贷款增加(jiā)1324亿元，中长
期贷(dài)款增(zēng)加1.31万(wàn)亿(yì)元；企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中，短期贷款(kuǎn)增加2.37万亿元，中长期(qī)贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿(yì)元；非银行业金融机(jī)构贷款增加4591亿 元。

　　具体到8月数据(jù)表现(xiàn)上，人民币贷款增加9000亿元，同比(bǐ)少增4600亿元，不过环(huán)比多增6400亿(yì)元。分部门看，8月信贷中，对(duì)公端(duān)总体稳定(dìng)，居民端边际改善，非银贷款大幅(fú)减(jiǎn)少，票据仍为重要支撑(chēng)。

　　整(zhěng)体来说(shuō)，8月信贷投放季节性环比改善，尽(jǐn)管同(tóng)比延续少增，但去年同期高基数及金融供给侧结构变化(huà)下，总体保持了(le)平稳增长(zhǎng)。

　　正如民(mín)生(shēng)银行首(shǒu)席(xí)经济学家
温彬指出，一方面，8月政(zhèng)府债发行提速
下(xià)基建投资或有改善，科技创新(xīn)和设(shè)备更新
改 造等(děng)政策对(duì)制造(zào)业投资也有支撑，对信贷需求(qiú)形(xíng)成一定拉(lā)动，但以地产(chǎn)、消费为代表的内生(shēng)动能(néng)仍待修复和提振，有效融资(zī)需求不足依然是制约(yuē)信用扩张的主要矛盾。

　　另一方面，7月降息组合拳落地，政策引导金融机构深入(rù)挖掘有效信贷需求，加快推动(dòng)储备项目 转化，维持合理的信(xìn)贷增长仍为必(bì)要，但防范资金沉淀空转(zhuǎn)、提升运行效率以(yǐ)及经济(jì)结构转型下信贷需求转变也是重(zhòng)要方(fāng)向。在此背景下，信贷短期有望维持(chí)相对稳定，但难有明显回升。

　　光大银行金(jīn)融市场部分析师周茂华同样告诉北京商(shāng)报记者，新增信贷同比少增，主要是国内有效需求不足、信贷融资需求增长乏力，以及手工补息规范与资金(jīn)空转治理影响仍 在。     

　　具(jù)体看，房地产市场低迷，居民耐用消费品支出谨慎，居民加杠(gāng)杆意愿不强。周茂华认为，部分企(qǐ)业面临市场需求复苏不够强劲、生(shēng)产成本压力、海外市场需(xū)求前景不确定性等影响，企业投(tóu)资(zī)扩张决策偏谨慎。而(ér)另一方面，近年来，银(yín)行金(jīn)融机(jī)构不断降低贷
款利率，发力票据业务(wù)，供(gōng)给偏强。

　　另从信(xìn)贷(dài)结构看，居民信贷需求 偏(piān)弱，企业信贷增长温和，票据融资偏强(qiáng)。周茂华指出，这也反映出国内实(shí)体经济融资需求增长(zhǎng)乏(fá)力，信贷供给相对较强，信贷资金融资成本仍存在下行压(yā)力，这种环境将推动银行金融机构(gòu)继(jì)续(xù)挖掘贷款利(lì)率让利空间，同时积极优化信贷结构(gòu)，加大薄弱环节、重点(diǎn)新兴领域支持，拓展需求(qiú)空间；不 断提升经(jīng)营效率，推动(dòng)经营转型。

　　政府债发行支撑社融增长

　　受信贷需求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比(bǐ)小幅减少981亿(yì)元，环比大幅多增2.26万亿元。

　　从(cóng)结构看，政府债发行(xíng)提(tí)速对社融增长(zhǎng)形成主要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温(wēn)彬认为，上半年政府债发行进度总体较慢，为促(cù)投资、稳增长以及化(huà)解存量(liàng)债务，8月以来(lái)大幅放量。截至8月底，新增专项债、新增一般债发行进度分别达到(dào)66%、71%。受此拉动，8月政府债(zhài)净融资达1.61万亿元，成为社融的主要支 撑力量。

　　后续看，强化(huà)政府投资引领作用、加快专(zhuān)项债券发行仍为财政发(fā)力方向，9月政(zhèng)府债会继续 保持加速发行节奏，预计规模仅(jǐn)次于8月和5月，且9月信贷投(tóu)放一般季节性走高，将共同对社(shè)融(róng)形成(chéng)有(yǒu)效拉动。

　　“当前的重点(diǎn)是通过(guò)结(jié)构性货币政策等政策(cè)工具强化对实体经济(jì)的精准滴 灌，同时着力引导社 会融资成本稳中有降，以此作为加大金融对实体经济支持力度的主要发力点。”东方金诚首席宏观分析师王青认(rèn)为(wèi)，展望未来，9月信贷(dài)、社融等金融总量指标还将低位运行。接下来要重点关注金融资源对科技创新和(hé)小微企业的(de)支持力度，这对后期(qī)经济增(zēng)速(sù)和就(jiù)业(yè)状况(kuàng)有重要(yào)影(yǐng)响。

　　中国人民银行有关(guān)部门负责人在答记者问(wèn)时也提到，8月(yuè)信(xìn)贷(dài)结(jié)构(gòu)持续优化，信贷资(zī)源更(gèng)多流(liú)向重大战略、重点领域和薄弱环(huán)节，有力(lì)支持经(jīng)济结构加
快优化。

　　8月末，制(zhì)造业中长期(qī)贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其(qí)中(zhōng)，高(gāo)技术制造业中长期贷款(kuǎn)余(yú)额同比增长(zhǎng)13.4%。科技型中(zhōng)小企业贷款余额(é)3.09万亿元，同比(bǐ)增长21.2%。“专精特新”企(qǐ)业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷(dài)款余(yú)额32.21万亿元，同比增(zēng)长16%。以上贷款增速均高于同(tóng)期各项贷款增速。

　　另外(wài)，利率在低(dī)位水平继续下行。8月份，新发 放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同(tóng)期(qī)低(dī)28个基点。新发放普惠(huì)小微贷款利率(lǜ)为(wèi)4.48%，比上月低(dī)8个基点，比上年(nián)同(tóng)期(qī)低34个基点(diǎn)，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总量指标的过度关注

　　货币供应方面，金融数据显(xiǎn)示，8月末，广义(yì)货币（M2）余额(é)305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同比(bǐ)下降7.3%。流通中货币（M0）余额11.95万(wàn)亿元，同比增长12.2%。前(qián)8个月净投(tóu)放现(xiàn)金6028亿元。

　　其中，存款结构出现相应变(biàn)动。M1主要是(shì)单位活期存款，也有观点(diǎn)将M1视为(wèi)企(qǐ)业流(liú)动(dòng)资(zī)金(jīn)状况的反映。对此，业内专家表示，M1会(huì)受到短期特殊因(yīn)素的扰(rǎo)动，近期M1增速持续下降就主要与(yǔ)治理手工补息、存(cún)款向理财分流、存款定期化等因素
有关。从存款整体来看，近(jìn)期存款总量仍保持增长，但活(huó)期存款尤其是企业活期存 款出现一(yī)定分(fēn)流。

　　从金融数据可以看(kàn)出，“挤水分”效应与新旧动(dòng)能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币供应量(liàng)较前期总体(tǐ)降速。但当前金融总量增长的(de)变化，实际上是(shì)我国(guó)经济(jì)结构及与此(cǐ)关(guān)联的金融供给侧结构变化的 反映。

　　温彬指出，在(zài)房地产市场供求关系
发生(shēng)重大变化、防(fáng)范化解地(dì)方政府债(zhài)务风险深入推进的背(bèi)景下，8月金(jīn)融数据在高基数上仍保持(chí)了平稳增长，显示出金融对(duì)实体经济的支持力度不减以及对新动能领域的有效助力(lì)。

　　业内一致认为，未来仍(réng)需淡化对(duì)总量指标的过度(dù)关注。市场 专家表(biǎo)示，简单观察金融总量增速，已经不能全面(miàn)、真实地反映金融支持(chí)实体经济的成(chéng)效。当前(qián)，我国经济正在经历转型升级并向高质量发展阶段迈进(jìn)，实体经(jīng)济需(xū)要的货币信贷(dài)增(zēng)长由供给约束转(zhuǎn)为需求约束，一(yī)味追
求(qiú)金融总量增长难度较大，还可能产生资(zī)金空转等“副作(zuò)用”。

　　相(xiāng)较而言，“淡化总量(liàng)，重视(shì)质效(xiào)”对于金融(róng)支持实体经济意义更大，盘活已有(yǒu)资金存量，健全市场化利率调控机制，提高货币政(zhèng)策传导效(xiào)率，才能更好支(zhī)持(chí)实体经济高质量发展。

　　着手推出(chū)一些增量政策举措

　　针对(duì)后续货币政策，人民银行也进行了(le)表态：将坚持支(zhī)持性的货币政策立场，为经济回升向(xiàng)好营造(zào)良好的货币金(jīn)融环(huán)境。

　　货(huò)币政策将更加灵活适度、精(jīng)准有效，加大调控力度，加快已出(chū)台金融政策措施落(luò)地见效，着手推出一些(xiē)增量政(zhèng)策举措，进一步降低企业融(róng)资和居民信贷成本，保持流(liú)动性合理(lǐ)充裕。把维护价格稳定、推(tuī)动价格温和回升作为把握货(huò)币政策(cè)的重要(yào)考量，更有针(zhēn)对性地(dì)满足合(hé)理消费(fèi)融(róng)资需求。

　　持续(xù)增强宏观政策协(xié)调(diào)配合，支(zhī)持积极(jí)的财(cái)政政策更好发力(lì)见(jiàn)效，着力扩大国内(nèi)需求，促进(jìn)消(xiāo)费8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期与投资并重，并
更加注重消费，淘汰(tài)落后产(chǎn)能，促进产业升级，支(zhī)持总供给和 总需求在更高(gāo)水平上实现动(dòng)态(tài)平衡。

　　市场(chǎng)人士分析，结合实体经(jīng)济有效融资需求偏弱和(hé)金融数据“挤水分”的背景(jǐng)看，当前金融总量数据是(shì)很不错的，体(tǐ)现出货币政策逆周期调节力度加大。货币政策要继续把(bǎ)握好短期与(yǔ)长期 、稳(wěn)增长与防风险、内部与(yǔ)外部的关(guān)系，加快已出台政策措施落地见效(xiào)。

　　未来还需要转变宏观调控(kòng)思路，把经济政策着力点由(yóu)扩投(tóu)资转向消费与(yǔ)投资并重，并更加注重消费(fèi)，发挥政(zhèng)策合力(lì)推动国民经济实现良性循环，也有利于增 强金融服务的着力点。

　　王青则(zé)预计，综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政(zhèng)策取向(xiàng)，四季度(dù)人(rén)民(mín)银(yín)行降(jiàng)息0.1—0.2个百分点(diǎn)的可能性比较大。另外，接下来政策面将进一步加大对房地产行业支持力度，预计第二轮存量房贷利率下调将会启动，新发放居民房贷利率还有较大下行空间，这是扭转楼市预期的关键(jiàn)。

　　“降准(zhǔn)方面(miàn)，目前银行 体系流动性还比较充 裕，降准的迫切性(xìng)不高。”王青称(chēng)，9月至年底MLF到期(qī)量很大，估计人民银行会实施大规模续作。另外，接下来有可(kě)能出台加发国债等增量财政政(zhèng)策，人民银行四季度有(yǒu)可能降(jiàng)准(zhǔn)，以支持政府(fǔ)债券发行。

　　北(běi)京商报记者 刘四红(hóng)

责任(rèn)编辑：何松(sōng)琳

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