中行设立 300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动

尽(jǐn)管创投市场(chǎng)相对低迷，银行机构(gòu)的股(gǔ)权投资版(bǎn)图却在持续壮大。

上周，中国银行表示，已成功设立目标总规模达到300亿元的科创母(mǔ)基(jī)金。资料显(xiǎn)示，中银证券担任这(zhè)只科创母基(jī)金的发起单位和管理人，将联合地方政府、产业龙(lóng)头企业分批分期设(shè)立，旨在响(xiǎng)应国家号召，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的(de)金融支持，完善长期资本(běn)投早、投小、投长期(qī)、投(tóu)硬(yìng)科技的支持政(zhèng)策。

未来，该科创(chuàng)母基金将聚焦人工智能、量(liàng)子技术(shù)、生物技术等重(zhòng)点领域进行投资。

中行发起300亿科创(chuàng)母基金，行业加快参与(yǔ)科(kē)创产业股权投(tóu)资的步伐

记者获悉，这也(yě)是相关部门(mén)积极探索推动银(yín)行作(zuò)为“耐心资本”来(lái)源(yuán)，助力培育发展新(xīn)质生产力的(de)最新举措。当前，“耐心资本”不足是中国科技金(jīn)融发展面(miàn)临的突出短板和弱项。与发达经济体相比，中国不同类别资(zī)金有(yǒu)着各自的“烦(fán)恼”。

一方面，国(guó)有背景资(zī)金(jīn)（政府引导基(jī)金、央企与(yǔ)地(dì)方国企设立的(de)基金）由于保(bǎo)值增值要求和地方招(zhāo)商引资压力(lì)，加之(zhī)激励机制尚不健全(quán)，更多投向成长期(qī)、成熟期企业和很快能(néng)形成产值税收的项目中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动；另一方面，社保基(jī)金(jīn)和企业年金、养老金等基于投资风(fēng)险考量，更多投向(xiàng)上市公(gōng)司股票和比较成(chéng)熟的产业(yè)项目，对硬科技初创(chuàng)企(qǐ)业及创业投资基金的投资相对谨慎。因此，银(yín)行作为投资硬(yìng)科技初(chū)创企业的(de)“耐(nài)心资本(běn)”新来源，将发挥更大的作用(yòng)。

早在(zài)2022年(nián)，中国银行(xíng)宣布发(fā)起设立300亿元规模的(de)科创母基金。彼时，中银证券发布公告称，公司(sī)董事会审议通(tōng)过《关于中银资本投资控(kòng)股有限公司与关联方共同投资母(mǔ)基金的议案》，全资子(zi)公司中银资本拟参(cān)与由中(zhōng)银投(tóu)私募基金管理（北京）有限公司（简(jiǎn)称(chēng)“中银投资本”）发起设立的科技(jì)创新(xīn)协同发展(zhǎn)母基金。

2023年4月，这只中银系科创母基金中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动落户苏州(zhōu)，命名为“科技创新股权投资基金(jīn)（苏州）合(hé)伙企业（有限合(hé)伙(huǒ)）”。

图片来源：中(zhōng)银证券(quàn)公告

市场一度认为，如(rú)今中国(guó)银行设立(lì)的300亿科创母基金，与落户苏州的中银系(xì)科创母基金(jīn)属于“同一只基金”。不过，落户苏(sū)州的中银系科创母基金初期管理人(rén)是中银投资本，上周中(zhōng)国银行所设立的300亿科创母基金管理人(rén)则是中银证券(quàn)。

对于此(cǐ)次设立中银科创(chuàng)母基金，中国银行方(fāng)面指出，这将进一步提(tí)升中国银行覆盖(gài)科技企业全生命周期的多元化、接力式金融服务能力。中国银行(xíng)将以母基金(jīn)设立为契机，依托全球(qiú)化优(yōu)势和综合化特色，更好(hǎo)发挥国有(yǒu)大型商业银行(xíng)“头雁效应(yīng)”，持(chí)续为科技创新和产(chǎn)业转化提供一体化“商行+投(tóu)行+跨境(jìng)”“融资+融智+融商”的(de)全生(shēng)命周期、全链条金融服务支持(chí)。

2024年5月27日(rì)，中行、农行、工行、建行、交(jiāo)行、邮储等六大行相继发布公告，拟以自有资(zī)金向国家集成电路产业投资基金三期股份有限(xiàn)公(gōng)司进行投资，这(zhè)也是国有大型银行首次使用自有资金参与集成电路国(guó)家大基金投(tóu)资。

这(zhè)无形间加快了银行(xíng)自有资(zī)金作为“耐心资本”，积极参与科创产业(yè)股权投(tóu)资的(de)步伐。数据显(xiǎn)示，当前中国金融(róng)业以银行业为(wèi)主导，银行业资(zī)产占金融机构总资产的比重(zhòng)超过90%。在严控风险的前提下，引导银行加强对硬科技(jì)初(chū)创企业等重点(diǎn)领域和薄弱环节的金融服务，具有很大的潜(qián)力。

一是银行具有提供“耐心资本(běn)”的实力。在中国(guó)各类(lèi)金融主体里(lǐ)，银(yín)行的资金和资本实力是最(zuì)强的。截至今年一季(jì)度末，商业银行总资本约 34万亿元，其中超出监管要求的资本缓冲垫(diàn)约8万亿元。若消耗(hào)1%的资本缓冲垫，根据1250%的(de)风险权重测算，银行可以向(xiàng)硬科技初创企业提供800亿元“耐心资本”。

二是银行投资硬(yìng)科技初创企业，还可(kě)以获得良好回报。由于股权投资(zī)的收益远高于贷款利息收入，按照“成三败七”的大数法(fǎ)则，银行的投资回(huí)报率总体将高于贷(dài)款收(shōu)益率。据某银行区域分行回(huí)溯估算，若(ruò)从2012年(nián)起向发放贷款的硬(yìng)科技初创企业每家(jiā)投资500万元(yuán)，到2018年这些(xiē)股权投资(zī)的整体回(huí)报(bào)率为3.5倍。

记者了解到(dào)，在实践层面，相关(guān)部门(mén)也支持资本缓冲垫充足、经营管理能力(lì)强且有意愿的银行(xíng)进行试点，可自(zì)主选择“直投(tóu)”“参股”“投(tóu)母基金(jīn)”等投资(zī)方式(shì)，不附带回购条款同时，限定每年(nián)投资规模与(yǔ)“投资硬科技”“投早(zǎo)投小”等要求，探索银行资金作为新的(de)耐心资金来源，积极扶持国内科创(chuàng)企业发展。

与此同时，相(xiāng)关部门要求银行考核要(yào)符合大数定(dìng)律，与科技型(xíng)企业全生命(mìng)周期(qī)特征相适配(pèi)，不能逐笔考核、按年考核。

让银行资金更(gèng)有“耐心”，金融资产投资公(gōng)司股(gǔ)权投资试(shì)点在京启动(dòng)

记者获悉，相关部门积极探索银行作为“耐心资本”新来源的另(lìng)一个考量因素(sù)，是有效解决“耐心资本”的存续期限问题。就科技型企业发展的全生命周期而言，种子期、初创期企业开展从0到1的早期科技创新活动，难以产生立竿见影的投资回报，一般(bān)要等10年左右，这需要(yào)“耐心资本(běn)”能提供长期(qī)而稳定的资金支持。

因此，投资一级市场的“耐心资本”应具备三大特(tè)征，一是专注于长期(qī)投资，重视长期投资回报，例(lì)如，国际市(shì)场“耐心资本”投(tóu)资期限通常为10-12年(nián)，帮助科技型(xíng)初创企业中行设立300亿科创母基金、金融资产投资公司股权投资试点启动度过(guò)种子期、初创期、成长期、成熟期等不同成长阶段；二(èr)是风险承受能力强，具有较高的“容亏率”，能匹(pǐ)配科(kē)技(jì)型企业(yè)创新周期长、不确(què)定性大、失败率高的特点，助(zhù)力企业穿(chuān)越经济周期实现韧性增长；三是(shì)坚持责任投资，围绕国民经济重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)和薄(báo)弱环节，加大对科技企业(yè)、科技成果转化和产业链(liàn)上下游中(zhōng)小企业(yè)的投资力度，孵化更多“隐形冠军”。

而我(wǒ)国股权投资基(jī)金的存续期通常为7到9年，比国际市场短(duǎn)了约3年，而这3年恰恰是科创企业从成长到成熟(shú)、从亏损(sǔn)到盈利的关键阶段。因此，相关部门认为银行(xíng)应充分发挥自(zì)身的(de)长周期、跨周期业(yè)务运作特点，通过长周期的“投早投小”，扶持更多科技型初(chū)创企业(yè)稳健成长。此外，由(yóu)于“投早投小”的资金量级不大，银行也能承担得起(qǐ)，有助于提高直接融资比重。

为了进一步驱动银行资金作为“耐(nài)心(xīn)资本”参与科技(jì)行业投资，8月29日，北京市联合国家发展改(gǎi)革委、金融监管总(zǒng)局(jú)召开金融资产投资公(gōng)司股权投(tóu)资扩大(dà)试点推进座谈会(huì)，启动金融资产投(tóu)资公司股权投资试点(diǎn)。

据(jù)悉，金融(róng)资产投资(zī)公司也被称为“金融AIC”，原先(xiān)是五大(dà)国有银行旗下的债转股实施机构，主要(yào)是为了化解金融风险，解决商业银行不(bù)良资产和企业杠杆率较高的问题，业务范围主要是以债(zhài)转股为目的股权投资业务。

如今，随着《促进创业投资高质(zhì)量发展的(de)若干政策(cè)措施》明确提出“扩大金融资产投资(zī)公(gōng)司直接股权投资试点范围”，未来金融资产(chǎn)投资公司将发起股权投资产品(pǐn)“承接”银行自有资金等(děng)，积极参与科技型初创企业与国家重点(diǎn)新兴战略产业的股权投资(zī)，进一步壮大一(yī)级(jí)市场(chǎng)“耐心资金”的(de)规模。

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