私募债券业务合伙人频现“分家”

　　□本报记者朱涵

　　中国证券投资(zī)基金(jīn)业协会网站近日披(pī)露的数据显示，8月23日，成(chéng)立于今年5月底的南京盈怀(huái)私募已完成私募基金管理人登(dēng)记，该私募实控人为原上海(hǎi)宁(níng)涌(yǒng)富私募基金管理合伙企业（有限合伙）副(fù)总经理兼固定收益投资总监周庭佐。今年(nián)以来，私募(mù)债券业务合伙(huǒ)人频频“分家”，宁涌富基金称，监管(guǎn)方面对独立运营团队及独立业务线运作有一(yī)定要求，“分家”对于私募管理人来说后(hòu)期运作整体风险可(kě)控，也更符合8月1日实施的私募新规运作(zuò)指引的要求。

　　适(shì)应私募新规

　　中基协数据显示，宁涌富基金(jīn)在2021年(nián)11月8日登记(jì)备案，目(mù)前管理规模在10亿-20亿元(yuán)之间。彼时，该公司的股(gǔ)东分(fēn)别是上海(hǎi)风(fēng)铎管(guǎn)理咨(zī)询合伙企业（有限合伙）（99%）和上海积(jī)土兴企业管理咨询有限公司（1%），穿透来看，翁强、赵(zhào)元坤、周庭佐通过上海风(fēng)铎间接持有宁涌富基金的股份。根据此前的公司介绍，除了担任固定收益投资总监(jiān)的周庭佐；翁强是公(gōng)司(sī)创始合伙人兼(jiān)权(quán)益投资总(zǒng)监；赵元坤则(zé)是公司总经理。今年3月，宁(níng)涌富基金曾宣(xuān)布，搬(bān)迁至新的办(bàn)公地址，同时(shí)更换公司新的LOGO。

　　据宁涌富基(jī)金回应，根据私募新规（即《私募证券投资基金运作(zuò)指引私募债券业务合伙人频现“分家”》），其中(zhōng)对债券投资有了更加严格的规(guī)定，监管方面对私募(mù)基金管理人提出了关于独立运营团队(duì)及独立业务(wù)线运作的要求，宁涌富基金决定将两(liǎng)条业务线(xiàn)分开运营，周庭佐作(zuò)为实控人成立(lì)南京盈怀私募。

　　另外，从今年(nián)5月开始，宁涌富基金网站发(fā)布的投资(zī)月报(bào)几乎未提及对债券市(shì)场观点，此前公司的投资月报则是分为权益资产和类固定收(shōu)益资产或固定资产等部分。

　　除宁涌富基金外，北京柏治投资近期也实施(shī)了(le)“分家”。作为一(yī)家(jiā)以债券策略为主的(de)私募(mù)管理人，北京柏治(zhì)投资(zī)于2020年8月在中基协登记备案(àn)，此前，该公司旗下的债券策略(lüè)私募产品(pǐn)曾登上第三方平台2021年债券(quàn)策略私募(mù)基金榜单。近一年，该公司出现掌(zhǎng)舵(duò)人变更情况，曾(céng)是该公司董事长(zhǎng)的(de)李(lǐ)根目前已成立另(lìng)一家私募。截至8月(yuè)22日，中基协官网显示，北京柏治投资(zī)正(zhèng)在办理主体资格证明文件(jiàn)及相关内容变更、高管变更。公司的法定代表人和董事长一职显示为待(dài)机构变(biàn)更(gèng)状态。

　　监管要求趋严

　　据8月(yuè)1日实施的《私募证券投资基金运作指引》第十八、十九条，对于私募基金管理人开展债券投资业务进行了明确的规(guī)定(dìng)：私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)开展债券(quàn)投(tóu)资(zī)交(jiāo)易业务，应当审慎合理设(shè)置投资债券的发行人及所在(zài)地区、行业等集中度、价格偏离度、杠杆比例、主体评(píng)级、债(zhài)项评级等风险控制指标(biāo)，加强对债券交易的动态评估和风险管理。此外，私募基金管理人及其管理的私募证券投资基金、股东、合伙人、实际控制人、员工(gōng)不得参与债券结构化发行，不得参与债券(quàn)代持，不得直(zhí)接或者变相收取债券(quàn)发行人及第三方支付的承销服务、融资顾问、咨询服务、信用风险补偿等(děng)各种(zhǒng)形式的费用(yòng)或者保证金。

　　此外，运作指(zhǐ)引规定，单只私募证券投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基金净资产的10%。私募基金(jīn)管(guǎn)理人管理的所有私募证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)债券的数量，不得超过该债券存(cún)续数量的10%，单只私募证券投资基(jī)金投资于(yú)同一(yī)发行人(rén)及其关联方发行的(de)债(zhài)券资金总额，不得(dé)超过基金净(jìng)资产的(de)25%。同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发(fā)行的债券的(de)总(zǒng)数量，不得超过(guò)相(xiāng)关债券存续数量的25%。

　　管(guǎn)理风险可控(kòng)

　　今年以来，“债牛”行情持续上演，长债收益(yì)率波动更是引发(fā)市场关注，人民银行近期从宏观审慎角度(dù)出发多次提示风险(xiǎn)，旨在阻断单边行情放大风险(xiǎn)。面对市场风险和监管要(yào)求(qiú)，私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人将“债”“权”切割，整(zhěng)体管理风(fēng)险更加可控。

　　面对权益市(shì)场近期波动，私募基金管(guǎn)理人也更(gèng)加(jiā)审慎。宁涌富基金最新一期月(yuè)报称，最(zuì)近为上(shàng)市公(gōng)司半年(nián)报披露期，市场往往对短期事件过度反应，基于市场股(gǔ)价变动的投(tóu)资(zī)很难(nán)，不仅要判(pàn)断企(qǐ)业未来变化，还要追求判断的精确度，更要研究市场预期，甚至(zhì)是“预(yù)期(qī)的预期”，最后陷入(rù)不断循(xún)环的怪圈之中。

　　进化论资产(chǎn)王一(yī)平则表示，从市场治理(lǐ)来说，规(guī)范退市、限制大股(gǔ)东(dōng)减持、加强(qiáng)分红等措施，都说明股(gǔ)票市场供需正在逐步发生(shēng)改变。当下更像是经(jīng)济环(huán)境(jìng)改善(shàn)的早期阶(jiē)段，经历过艰难淘(táo)汰赛的企业才(cái)能成为好的标的。从政策导向(xiàng)来说，很多行业暖风已经频吹，风向正在逐步改变，市场(chǎng)终将回归到均衡状态。

责任编(biān)辑：王(wáng)旭

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