券商中国记者从业内获悉，监管部门日前已就相关私(sī)募监管新规(guī)对部分头部私募(mù)征求意见。据悉，新规中有(yǒu)涉及量化私(sī)募的指(zhǐ)增策略，要求指(zhǐ)数成份股比例不低于60%。此外，新规还对私(sī)募产品开(kāi)放期、债(zhài)券投资等问题做出了要(yào)求。

指增(zēng)产品要求(qiú)成份股不低于(yú)60%

有关(guān)私募指增产品成份股比例要(yào)求，此前市场(chǎng)上 已有传闻。如今，这一(yī)传闻已经越来越接近落地。

“最近监管部门召集多家大型量化私募进行过讨论，提到了(le)指增产品的问题。最(zuì)新版本是：指增(zēng)策略股票资(zī)产(chǎn)不得低于净资产的80%，指数成份股不得(dé)低于净资产的60%；中性策略现货(huò)持仓对冲工具(jù)或对冲(chōng)工具挂钩标的过去(qù)三年日收益(yì)率相关系数，不低于80%。”某大型量(liàng)化私(sī)募负责人向(xiàng)券商中国记者表示。

据了解，目前公募(mù)指增(zēng)产品对成份股比例有明确要求，即(jí)不(bù)低于80%，私募的指增 产品还没有限制。今年一季度，量化私募经历一轮剧烈波动，一些(xiē)挂(guà)钩中证500、中证1000指数的指增产(chǎn)品业绩大(dà)幅回撤，引发市(shì)场对于(yú)量化
过(guò)度暴露小微盘股风格的担忧(yōu)。

“如果新规出台，对量化私募行业会(huì)有积极意义。以往行业内确实存在‘挂羊头卖狗肉’的问题，有些客户买了指增产品，但实(shí)际(jì)业绩却(què)严重偏离指(zhǐ)数，尤其是在(zài)下跌时大幅 跑输
指数，体验非常(cháng)差。”有业(yè)内(nèi)人士称。

券商中国记者在业内调(diào)研时就发现，有管(guǎn)理人旗下中证(zhèng)500指增产品成份股比例仅为30%，中证1000指增成份股比例仅20%。

另据介绍，新规还对私募(mù)投资场外期(qī)权、收益(yì)互换(huàn)的比(bǐ)例做(zuò)出了相关要求。在私募基金开(kāi)放期方面，征求意见稿中要求至多每月开(kāi)放一次。在债券投(tóu)资方面(miàn)，新规做(zuò)出了多项要求，例如“投资AA级以下信用债资产比例超过20%的，基金(jīn)杠杆比不得超过(guò)120%”等。

考验量化管理人真实能力

业内人士称，上述新规或设置较长时间的过渡期，不(bù)满(mǎn)足要求的(de)，不能新增投资者，到期 需清(qīng)算(suàn)。目(mù)前仍待监管部门(mén)正式发(fā)布，业界预期或(huò)于近期出台(tái)。

就指(zhǐ)增产品的相关要求看，将进一步(bù)考验量化(huà)私募管理(lǐ)人的(de)真实能力。有大(dà)型量(liàng)化私(sī)募人(rén)士(shì)表(biǎo)示，该公司已(yǐ)经在主动调整策略，增(zēng)加旗(qí)下(xià)指(zhǐ)增产(chǎn)品(pǐn)的(de)成份(fèn)股比例，从实(shí)际表现看，仍然具备较好获取超额的能力。

此外，还有部分管 理人可能会选择给产(chǎn)品更名作为应对，全市(shì)场选股的量化私募产品可(kě)能会(huì)因此(cǐ)增加。

“我们非常(cháng)理解监管的要(yào)求，但从(cóng)公(gōng)司角度，我们可能不太会去(qù)现有成熟(shú)策略做调(diào)整(zhěng)，而是对(duì)产品名(míng)称和产品线做调整。实际上现在行业已经有(yǒu)这样的趋势，很(hěn)多量化私募选(xuǎn)择发行(xíng)‘空气指增’。”上述人士表示。

量派投资创始人、CTO余航 近期接受媒体采访时表示，过(guò)去(qù)几年，风格暴露带来的(de)收益比较突出，也备受市(shì)场和投资人的关注。但绝大多数(shù)管理人在风格暴露上还是比较节(jié)制的，只是在暴露市值因子时，忽略了(le)小微盘股的流(liú)动性风险。今(jīn)年以来的市场波动
，对整个量化行业是(shì)件(jiàn)好(hǎo)事，行业不仅会更加重视风控，同时(shí)也会更(gèng)多追求纯Alpha，更重视长期投资的价值。由此(cǐ)，也会为行业带来更良性的(de)竞争环(huán)境，最终(zhōng)为投资人带来良好的(de)长(zhǎng)期收益。

责编：战术恒

校对：杨(yáng)立林(lín)‍‍