全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场

从今年年初开始，外(wài)资(zī)就逐步回流中国市场。截至4月(yuè)29日，北向资(zī)金今年以来净买(mǎi)入(rù)额达828.6亿元，超过去年全年437.04亿元的(de)净买入额，同时也接(jiē)近2022年全年900.2亿(yì)元(yuán)的净买入额

4月(yuè)以来，伴随美股(gǔ)、欧股、日股等多个海外市场(chǎng)的持续(xù)调整，全球(qiú)资金加大了(le)回流中国市场的力度，北(běi)向(xiàng)资金在4月26日创单(dān)日净买入额新高。4月29日，北向资金(jīn)继续大幅净买入逾100亿元。

在多家机构看来，当前中国资产(chǎn)已(yǐ)成为全球股市的价值洼地，叠加一季度经(jīng)济数据超预期、利好(hǎo)政策频频出(chū)台等因素，A股(gǔ)开始吸引外资回流。

北向(xiàng)资金大举买入

4月(yuè)以来，纳(nà)斯达(dá)克、标普500、道琼斯工业平均(jūn)、日经225、德国DAX、法国CAC40等指数均出现下跌。与(yǔ)此同时，恒生指(zhǐ)数以7.29%的涨幅位居(jū)全(quán)球重要市场指数涨幅榜首位，深证成指和(hé)上证指(zhǐ)数的涨幅也均超过2%。

中国股市显著回暖的全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场背后离不开资金的推动。Choice数据显(xiǎn)示，截至4月29日，北向资(zī)金4月以来(lái)净买入146.37亿元。其中(zhōng)，北向资金在4月26日净买入224.49亿元(yuán)，创2014年互联互通机制(zhì)开(kāi)通以来单(dān)日最大净买入额纪录。4月29日，北向资金(jīn)延续大举净买入态势，当日净(jìng)买(mǎi)入额达108.92亿(yì)元。

实际上，从今年年初开始，外资就逐步回流中国市场。截至4月29日，北向资金今年以来净(jìng)买入额达(dá)828.6亿元(yuán)，超过去年全年437.04亿(yì)元(yuán)的净买入额(é)，同时也接近2022年全(quán)年900.2亿(yì)元的(de)净买入额。

国际金(jīn)融协会（IIF）最新(xīn)报告也显示，今年3月，外(wài)资净买入中国股票和债券的金额分(fēn)别达到17亿美元和(hé)21亿美元，这是去年6月以来中国股票和债券首次同时获外资净买入。

经济数据亮点频现

在多家机构看来，外资的显著(zhù)回流与中国经济数据回暖不无关系。

高盛中国首席经济学家闪辉及其团队近日(rì)发表(biǎo)研究(jiū)报告，上修了中国全年GDP增长(zhǎng)的预(yù)测数(shù)据。高盛研究部宏(hóng)观经济团(tuán)队认(rèn)为，中国1月至2月数据总体超过预期，3月制造(zào)业采购经(jīng)理人(rén)指数（PMI）高于市场(chǎng)共识，同时近期高频数据显示出(chū)经济韧性，因此重新(xīn)评(píng)估了中国经济增长趋势，并相应调(diào)整了对中国实际GDP增速的(de)预测数(shù)据(jù)。其表示，中国在2024年很可(kě)能实现5%左右(yòu)的实际GDP增(zēng)长目标(biāo)。

施罗德基金管理（中(zhōng)国）有限公司副(fù)总经理安昀认为，在已经公(gōng)布的一季度经济数据中，出口、制(zhì)造(zào)业、假期(qī)消(xiāo)费和地产销量均呈现(xiàn)亮点(diǎn)。他表示，出口数据在开年头几个月出现了反弹的趋势，同处一个(gè)产业链上的韩国出口数(shù)据也出现了回升，这给了中国出口数据回升以更好的佐证。

“背(bèi)后(hòu)原因或(huò)许可以归纳为，美国经济需求(qiú)依然比(bǐ)较(jiào)强劲，叠加新(xīn)一轮(lún)人(rén)工智能革命带来的硬件和算力的更新需求，使得整条(tiáo)半导体和电子产业链呈现从底部回升的态势。另(lìng)外，由于美国(guó)的(de)劳(láo)动(dòng)力市场依然比较(jiào)强劲，通胀下(xià)降的速度超过了工资下降的速度，因此消费(fèi)者支出依然比较强劲，这也给了中国(guó)的相关出口商以支撑。”安昀称。

富达国际亚洲(zhōu)固定收益(yì)投资总监团队主管陈咏诗表示，服务消费(fèi)在中国(guó)经济复苏中占(zhàn)主导地位，在(zài)各(gè)类消费中，服务业和旅游业支撑着经济的增长。年初至今，通过铁路和飞机出行的人数均较2023年同(tóng)期(q全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场ī)大幅增长。

“中(zhōng)全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场国政府持续推(tuī)出支持性措(cuò)施，鼓励耐用品(pǐn)升级，例如降低汽车贷款的首(shǒu)付比例(lì)。我们认(rèn)为，这将为(wèi)制造(zào)业释放更多机会。”陈咏(yǒng)诗称。

全(quán)球资金寻找价(jià)值洼地

站在当下时点(diǎn)，多家机构认为(wèi)，全球资金正在(zài)寻找更具性价比的资产，具(jù)备多(duō)重优(yōu)势的A股无疑是其选择(zé)之(zhī)一。

锐(ruì)联(lián)景淳最新发表报告认为，近期地缘(yuán)冲突升温令投(tóu)资者重新审视此前助推风险资产估值大幅攀升的、过度乐(lè)观的投资热情。此外，美股“七巨头”中部分公司即将发布的财(cái)报可能难(nán)以满足投资者(zhě)的高预期(qī)，对业绩落差的忧虑同样令投资者(zhě)感到不安。因此(cǐ)，其将在(zài)变得更加昂贵的发达市场中精选股票，同(tóng)时关注并(bìng)超配相对便宜的、已经开始降息的新兴市场股票。

汇丰晋信基金表示，近(jìn)期美股和日股持续震荡，全(quán)球资产再(zài)平衡需求下，由于港股和A股大部分核心资(zī)产性价比较高，海外投资者减(jiǎn)少了(le)美股(gǔ)多头持仓，转而回补港股和(hé)A股。

在金鹰基金看来，当前A股市(shì)场依(yī)然处于低估位置，而美、日、印等主(zhǔ)要市场(chǎng)的估值都处于高位，中国资产(chǎn)成为全球股市重要的价值洼地，加之中国一季度经济数据超预期(qī)、股市政(zhèng)策较为友好(hǎo)等多因素(sù)加(jiā)持，A股(gǔ)吸引外资回补。

“A股和港股的估值现阶段仍(réng)具吸引力。受(shòu)益于一(yī)季度宏观经济表(biǎo)现、主力资金对股票市场的支撑作用(yòng)，以及上市企业好于预期的财务(wù)表现，国际投资者对中(zhōng)国股票的情(qíng)绪和风险(xiǎn)偏好已有所改善。”高盛亚(yà)太首席股票策略师慕天辉（TimothyMoe）称。

富(fù)达国际认为，在多项利好因素支持下，市场的乐观情绪正在升温(wēn)。投资中国市(shì)场长期增长的主题并未改变，随着中(zhōng)国经济增长(zhǎng)步入下一阶(jiē)段，新一轮的投资机遇也将随(suí)之而来。

A股机会更加丰(fēng)富(fù)

Choice数据显示，截至4月(yuè)26日，最(zuì)近一个季(jì)度北向资金对银行和食品饮料板块(kuài)的(de)增持金额(é)均超过200亿元，对有(yǒu)色金属、电力设备和电子板块的增持金额均超过100亿元。此外，非银金融和汽车板块也获得北向(xiàng)资金增持逾50亿元。

在不少外资机构人(rén)士眼中(zhōng)，当前A股市场有许多(duō)投(tóu)资标的值得挖掘。联博基金资深市场策略师黄森玮(wěi)认为(wèi)，相较于美股近(jìn)年来涨幅集中于少(shǎo)数大型科技股，当(dāng)前A股的投资机会(huì)相(xiāng)对广泛，具体包括海外市场(chǎng)份(fèn)额不断提升的出口型“隐形冠军”企业(yè)、得益于国内低利率环境及资本市场改革政策的高股息企业，以及有望受益于稳增长政策与经济稳步复苏的低估值周期股等(děng)。

贝莱德卓越远航混合拟任基金经(jīng)理毕(bì)凯表示，今(jīn)年关注三个投资方向。第一，竞争优势清晰、自身(shēn)创造(zào)现(xiàn)金流能(néng)力强、有可持续分红能力的优质个股。持续分红的前提是能够产生持(chí)续的(de)经营(yíng)性现金流。除了质地优秀，这类(lèi)企业能更好地适应当前较低(dī)的风险偏好水平。第二，供给扩张显著放缓、供需压力(lì)缓解的行业中具备成本优(yōu)势(shì)的龙头公司，这些公司可以分享未来供需平衡后(hòu)利(lì)润率逐步回升带来的红利。第三，人工智能(néng)等(děng)技术(shù)领域，关注与技术发展相伴(bàn)出(chū)现的新商业模(mó)式和新产品形态，这类公司在中国市场有望迎(yíng)来新的增长。

展(zhǎn)望后市，富(fù)达传承6个月股票基金经理周文群持(chí)续看好相(xiāng)对稳健(jiàn)的高(gāo)股(gǔ)息板块，以及有明显竞争优(yōu)势的“出海”型企业。另外，她(tā)也关注全球定价的上游(yóu)板(bǎn)块以及AI应用持续(xù)发展对(duì)科技板(bǎn)块的(de)积极影(yǐng)响。

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