南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新
“国九条”带来发展新契机

国务院日前印
发的(de)《关于加强(qiáng)监管防范风险推动资本市场高(gāo)质量发展 的若干意见》（简称新“国九条”）提出,探索(suǒ)适应中国发展(zhǎn)阶(jiē)段的期货监管制度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生品市场(chǎng)，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，完(wán)善对衍生 品、融(róng)资融券等重点业务(wù)的(de)监管制度。

南华期货首席经济学家朱斌在接(jiē)受期货日报记者专访时表示，可以(yǐ)将这(zhè)些内
容总结为(wèi)两个词，就是发 展和监管，这体现(xiàn)了(le)国(guó)家对期货和衍生(shēng)品市(shì)场发展的重视。期货公司应在服务实体经济的宗旨指导(dǎo)下，探索新的(de)业务模式和风险(xiǎn)管理工具。

指引行业(yè)高质量发展

朱 斌表示(shì)，近几年，虽然期货市场的发展(zhǎn)速度并不算慢(màn)，但是整个期货行业的(de)实力相对于银行、保险(xiǎn)、证券、基金来说(shuō)还是比 较弱(ruò)的(de)。“银行主要(yào)为实体企业(yè)提(tí)供资金信贷(dài)方面的支持，证券公司主要面对的是投(tóu)资(zī)机构(gòu)和股(gǔ)民。实(shí)体企业在(zài)生产经营过程中面临的价格波动风险、库存风险(xiǎn)、购销风险等，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认为，期货(huò)公司(sī)才是提供此类
服务的核心力量，能帮助企业实现稳健经营。

不过，期货公司实力偏弱限制 了其对实体经济的服务能力，使得期货(huò)公司提供的服务(wù)与企(qǐ)业的风险管理需求之间存在一定的差(chà)距。因此，朱斌认为，期货公司的服务能力急需提(tí)升，要提升服务能力就必须要发展，一方面是整个行业的发展，另一方面是期货公司(sī)业务的发展，包括现有业务的扩大，业务模式、业务(wù)领域的创新(xīn)等。

在(zài)发展要(yào)求上(shàng)，新“国九条”着重强调了“稳(wěn)慎”和(hé)“有序(xù)”。朱斌解(jiě)释说(shuō)，“稳(wěn)慎有序南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机发展期货和衍生品市场”，是一个涉及多层次、多方面的策略性表(biǎo)述。

首先，“稳”强调的是发(fā)展的稳健和市场的平(píng)稳(wěn)。期货和(hé)衍生品市场作为金融(róng)市场的(de)重要组成(chéng)部分(fēn)，其运行状况直接关系到整个(gè)金融体系的稳定，市场的(de)平稳也关系到诸多实体企业(yè)的稳(wěn)健经营(yíng)。同时，还需要加强市场参与南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机者的教育和培训，提高他们的风(fēng)险(xiǎn)意识和专(zhuān)业素(sù)养，确保市(shì)场的平稳发展。

其次，“慎”强调的是(shì)发展的审慎性。在推动市场平稳发展的同时，必须注重风险防控，确保市(shì)场运行的平稳有序。这要求在制定相关 政策(cè)时，要充分考虑市场的实(shí)际情况和风险(xiǎn)承受能力，避(bì)免盲目(mù)扩张或过度保守。

最后，“有序”强调的是期货市场发展的规范性和协调性(xìng)。期货和衍生品市(shì)场的发 展需要遵循一定(dìng)的规律和秩序，不(bù)能随意无序。这包 括市场的规范化建设、交(jiāo)易规则的完善、监(jiān)管(guǎn)体(tǐ)系的健全等。

“期货和衍生品市场的本质是为实体经济提供风险管理工具和(hé)服务(wù)，因此，市场的发展必须紧(jǐn)密围绕实体(tǐ)经济的需求(qiú)。通过推(tuī)动期货和衍(yǎn)生品市场的创新和发(fā)展，可以更好地(dì)服务于实体(tǐ)经济，促进经济(jì)的平稳(wěn)健康发(fā)展。”朱(zhū)斌表示，稳慎有序(xù)发展期 货和衍(yǎn)生品(pǐn)市场是一(yī)个(gè)复杂而系(xì)统的(de)工程，需要从多个方面谋划和推进。只有在确保市场稳健运行、规范(fàn)发展的前提下，才能充分发挥期货和衍生品市场的功能和作用，为(wèi)实体(tǐ)经济发展提供有力支(zhī)持(chí)。

新“国九条(tiáo)”提(tí)出“探索适应中国发展阶段的期(qī)货监管(guǎn)制度和业务模式”。朱斌(bīn)介绍，从现阶(jiē)段(duàn)的情况来(lái)看，我国期货市场(chǎng)主要有四方面的特点：一是实力偏弱。期货市场总体体量(liàng)及期货公司利(lì)润规模都较小，2023年整个行业(yè)净利润不足百亿(yì)元，行业利润(rùn)仅是(shì)头部(bù)券(quàn)商(shāng)的一半。二是从业人(rén)员数量偏少，人员素质(zhì)有待进一步提升。整个(gè)期(qī)货行(xíng)业从(cóng)业人员仅3万(wàn)余人，不到证券(quàn)行业(yè)的(de)十分之一。三是(shì)期货市(shì)场工具依然偏少，产品(pǐn)丰富度(dù)远不及国(guó)际市场(chǎng)。四是业务范(fàn)围比较有限，目前主要集中(zhōng)在经纪(jì)、资管、咨询、风险管理等方面，相比证券公司业务范围要窄很多。

要缩小差距，发展(zhǎn)期货市(shì)场，他认为，一方面要(yào)不
断 丰富期货市场工具，推出更(gèng)多符合市场需求的期货品种；另一(yī)方面要拓宽现有业(yè)务的范围 ，探索(suǒ)新的业务方向，比如期货市场(chǎng)的 投融资(zī)业务、期货公司跨境业务、期货公司自 营(yíng)投资业务等。这些业务在证券行业已成功运行多年，监管也相(xiāng)对比较成 熟，因此(cǐ)期货行(xíng)业完全可以
借鉴证
券行业的监管(guǎn)经验，结合(hé)期货行业的实际情况 进行监管即可。

锚准南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机定位、善于创新 抓住发(fā)展契机

新“国九条”锚定金融强国建(jiàn)设这一奋斗目标，明确了(le)中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中
叶”的发(fā)展目标，从投(tóu)资 者保护、上(shàng)市公司质量、行业机构发展、推动长期资金入市、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了(le)发展蓝图。在朱斌
看来(lái)，这也为期货公(gōng)司(sī)的发展提供了契机。

在(zài)新“国九条”的指引(yǐn)下，可(kě)以 预见的(de)是期货行业将迎来(lái)更为严格的(de)监管，从而规范市场(chǎng)行为，提高透明度，维护市场(chǎng)稳定，保护投资者利益。“但是(shì)如何在一个合适的范 围内加(jiā)强监管，使得期货行业既能实现创新(xīn)发展，又能做到稳慎有序，这(zhè)对各方来说都(dōu)是一个课题。”朱斌说。

新“国九条”对期货行业而言也将带(dài)来一定的机遇。他表示，首先是新业务模式的探索，比如风险管理业(yè)务的模(mó)式拓(tuò)展、跨境业务的探索、人工(gōng)智 能等科技对期货业务的赋能等；其次是期货品种及工具供给的进一步丰富，将为期货市场开拓新的发(fā)展领域；最后是期货市(shì)场与现货市场的联(lián)动发(fā)展，将进一步增强期货服务实体经济的能(néng)力。

从期货经营机构(gòu)自身建设来说，他建议，一要探索适合自己的特(tè)色发展道路，不论是做(zuò)综合型的期货及衍生(shēng)品服(fú)务商(shāng)，还是(shì)走专精(jīng)之路，深耕某一业务或某一领域(yù)，必须要(yào)做好(hǎo)定位；二是(shì)要积极运用创新技术手段为各项业务赋能，提升(shēng)服务能力；三(sān)是构建良好的体系机(jī)制，吸引优秀人才，打造(zào)专业团队，加强投研能力(lì)建设，提供更多差异化的产品和(hé)服务。

朱斌表示，在新“国九(jiǔ)条”的指引下，南华期货(huò)将继续强化综合衍生品服务商的定位，在风险管理、财(cái)富管理、国际化等(děng)方
面持续(xù)做(zuò)深，做(zuò)到场内与场外、境内与境外、期(qī)货与期权、风险管理与财富管理等各项业务的有机结合，在合法合(hé)规的前提下探索(suǒ)创新、稳健展业。

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