光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME上涨1.48%至9539美元/吨(dūn)；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货(huò)进(jìn)口窗口继续打开。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人，为(wèi)四个月新低。但美国成屋销售创去年10月以来新低(dī)，房价再新高，库存(cún)继续(xù)涨。经济和就(jiù)业数据劈叉，但(dàn)随着美联(lián)储9月议息会议(yì)上超预期降息50个基点，市场对美软着陆预期有所增强，风(fēng)险偏好(hǎo)回升，美股(gǔ)继续走高(gāo)，铜也保持反弹走势。基本面方面，近期下游补库意愿使得社(shè)会库存超量去库，这也反馈下游订单(dān)实际良好，现货升水下也(yě)再担心绝(jué)对价(jià)格同步走高。美联储略超预(yù)期的降息(xī)对美经济软着陆预期有利，金融市场(chǎng)也给(gěi)予了正(zhèng)向反馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始去库、国内社库加速(sù)去(qù)库）下，下行驱动并不显著(zhù)，建议仍以震荡偏强看待(dài)，下游企业仍可逢低采购。

　　镍&不(bù)锈钢：

　　隔夜(yè)LME镍涨0.83%报16335美元/吨(dūn)，沪镍涨(zhǎng)0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加(jiā)198吨(dūn)至123924吨；国内 SHFE 仓(cāng)单增加547吨至21024吨。升贴水(shuǐ)来看，LME0-3 月升贴水维(wéi)持负数；进口镍升(shēng)贴水上涨25元/吨至-150元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应(yīng)端(duān)，不锈钢粗钢9月排(pái)产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端(duān)镍铁(tiě)小(xiǎo)幅下跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成为拖累。基本面疲(pí)软，短期关注海外宏(hóng)观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧(yǎng)化铝震荡偏强，隔(gé)夜AO2410收于4056元/吨，涨幅0.7%，持(chí)仓(cāng)减产3754手至(zhì)13.5万手。沪铝震荡偏(piān)强，隔夜AL2410收于20080元(yuán)/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧化(huà)铝价(jià)格涨至3993元/吨。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价涨至19700元(yuán)/吨，对(duì)无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒加工费多地持稳(wěn)，新疆广东上调10元/吨；铝杆(gān)1A60加工费持稳，6/8系加工费(fèi)上调33元/吨。美联储超(chāo)预期降(jiàng)息带(dài)动(dòng)盘面重(zhòng)归20000大关，铝锭去库(kù)节(jié)奏加快(kuài)后，旺季预期兑现加成，实际下游消费分化明显，暂无超预期(qī)征兆。近期氧化铝成本上行，铝(lǚ)价底部支撑较强，美(měi)议息降息余温(wēn)影响仍(réng)在，短期宏观影响仍将主导市(shì)场情绪和铝价走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元/吨(dūn)，锡期货(huò)仓单8350吨(dūn)，较前(qián)一日减少(shǎo)46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元(yuán)/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市场，对2410云锡(xī)升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进(jìn)口贴水200-300元/吨。价(jià)差方面，10-11价差-170元/吨，11-12价(jià)差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡(xī)消费(fèi)逐步好转，而国(guó)内供(gōng)应因冶炼减产走低，短期锡基(jī)本面小幅短(duǎn)缺。国内锡库存(cún)继续回落，而海外(wài)LME锡低库存持续(xù)，后续(xù)锡可能进入强现实阶(jiē)段(duàn)。关注国内锡现(xiàn)货能否再度走高(gāo)，策略上(shàng)可以关注国(guó)内锡月差正套。

　　锌：

　　截至本周四(sì)（9月19日(rì)），SMM七地锌锭库(kù)存总量为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主力涨0.61%，报(bào)24090元/吨(dūn)，锌期货仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌(xīn)涨1.92%，报2939.5美元/吨(dūn)，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场(chǎng)，上海0#锌(xīn)对2410合约升水140元/吨，对(duì)均(jūn)价贴水0-5元/吨；广(guǎng)东0#锌对(duì)沪锌2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪市(shì)贴水70元/吨；天津0#锌对(duì)沪锌2410合约升水120-140元(yuán)/吨，津市较(jiào)沪(hù)市贴水10元/吨。价差方(fāng)面，10-11价(jià)差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本(běn)面强(qiáng)现(xiàn)实(shí)弱预期(qī)，其中表现(xiàn)在短期国内锌供(gōng)应减产将导致锌库存(cún)持续走低，长期则因海外(wài)以及中国大型矿(kuàng)山(shān)以及(jí)冶炼厂陆续(xù)投产，锌无新(xīn)增需求亮点情况(kuàng)下，锌元素端预期(qī)趋于过剩。但考虑到近几年内外矿山投产进度均(jūn)不及市场预(yù)期(qī)，需(xū)要有确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在短期供需矛盾无法(fǎ)解决的背景下，预计锌价易涨难跌，国内(光大期货：9月20日有色金属日报nèi)月(yuè)差结构维持(chí)大Back，内外(wài)比价下行空(kōng)间有限，内外反套机会仍可(kě)关注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日(rì)内涨(zhǎng)幅0.52%，持仓增(zēng)仓(cāng)2429手至20.8万手。现(xiàn)货继续持(chí)稳，百川参考价(jià)11805元/吨，较上一交(jiāo)易日持稳。其中#553各地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格区间(jiān)回落至11800-12800元/吨。最低交割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降息余温下盘面空头开始谨慎离场，基本面弱势拖累下反(fǎn)弹空间均(jūn光大期货：9月20日有色金属日报光大期货：9月20日有色金属日报an>)较为有限。目前硅厂目前减产实际影响有限，需(xū)求亮点(diǎn)不多、行业库存压力难解、宏微分(fēn)化后硅价(jià)或延续震荡(dàng)调整，关(guān)注基差收窄(zhǎi)机(jī)会。

　　碳酸锂(lǐ)：

　　昨日碳酸锂期货2411合约涨0.07%至75700元/吨。现(xiàn)货价格方面，电池(chí)级碳酸锂平(píng)均下跌250元/吨至7.41万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元 /吨至6.99万(wàn)元/吨，电池(chí)级氢(qīng)氧化锂平均价下跌325元(yuán)/吨至6.93万元/吨。仓(cāng)单方面，昨日仓单减少137吨至(zhì)41897吨。供应端，周度产量虽环比(bǐ)仍(réng)然呈现小幅增加，但目前进口已有放缓，资源端已有减产消息。需求端，9月磷酸铁锂排产环比有增，三元材料环比小幅下降；下游库存逐渐消化(huà)，关注客供比例，若(ruò)出现下降，则市场活跃度(dù)增加或将利多于价格反弹，但就目前来看，仍然(rán)维持较高占比。资源(yuán)端已有停(tíng)减产动作，短期或表现宽幅震(zhèn)荡运行，但目(mù)前的减产并无法引发供需格局的扭(niǔ)转，中长期(qī)对价格仍偏悲观。

责任编辑：李铁民

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