无视金价迭创新 高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭创历史新高的黄金价格，桥水（中国）却选择“中途离场”。

多只黄金ETF发布年中报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，过去2年(nián)一直(zhí)坚定持有黄金ETF的桥(qiáo)水（中国），在今年上半年选(xuǎn)择大(dà)举抛(pāo)售。

易方达黄金ETF发布的(de)去年年报显示，截至去年底(dǐ)，桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）投资管理(lǐ)有限公司—桥水全天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基金三号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水(shuǐ)全天候增(zēng)强(qiáng)型中国私募(mù)证(zhèng)券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国(guó)私募证
券投(tóu)资基金一号分别持有易方达黄金ETF3159.35万份、570.18万(wàn)份(fèn)与468.1万份。

但截至今年(nián)二季度末，上述三只桥(qiáo)水（中国）产品均从易方达黄金ETF前十(shí)大持有人名(míng)单“离场”，若按易方达黄(huáng)金ETF第十名持有人的持(chí)有份额398.76万份(fèn)计算，桥水（中国）在今年上半年(nián)至(zhì)少减持4197.63万份易方达黄金ETF。

这背后，是桥水（中国）不再看好人民币计(jì)价黄金走势，还是另有算盘(pán)，留给金融市场一待解的谜团。

桥水大举抛售黄(huáng)金ETF背后

今年上半年(nián)，除了(le)易(yì)方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥水（中(zhōng)国(guó)）大举离场的迹象。

数
据显示，截至2023年底，桥水全(quán)天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号、桥水全(quán)天候增强型中国私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金二号分别持有博(bó)时黄金ETF份(fèn)额4662.48万份、929.42万份与871.06万份(fèn)。

根据(jù)博时(shí)黄金ETF2024年中期报告显示，今年上半年，这三只桥水（中国）产品均从前10大持有人无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF“离场”。

华安黄金ETF也不例外。截至去 年底，桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）投资无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF管理有限(xiàn)公司-桥(qiáo)水全天候增强型(xíng)中国(guó)私募证券投资基金(jīn)三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位(wèi)列(liè)第(dì)二大持有(yǒu)人，但截至6月底，这只桥水 （中国(guó)）产品也从华安黄金ETF前十大持有人“离场”。

这令(lìng)市场颇感好奇，在(zài)金价持(chí)续迭创历史新高(gāo)期间，桥水（中国）缘何选择中途(tú)离场。

记者(zhě)多方了解到(dào)，这背后，不外乎三大(dà)因素(sù)，一是桥水（中国）逢高卖出获(huò)利。数据显示，截至(zhì)8月底(dǐ)，国内上海金(jīn)ETF今年以来的净值增长率达到约18.37%，不排除(chú)桥水（中国）见好就(jiù)收。毕 竟，在欧美市场，投资机构(gòu)认为黄金ETF净值未来涨幅见顶，往往会(huì)选(xuǎn)择逢高(gāo)离场锁(suǒ)定(dìng)收益。

二是桥水(shuǐ)（中国）通过出售黄金ETF锁定利润填补(bǔ)A股市场波动加大所带来的股权投资浮亏，确保整个产品投(tóu)资回报率相对可观。这种做法(fǎ)在欧美市场相当普遍，一(yī)旦欧美金融市场遭遇剧烈(liè)波动，欧美投 资机构往往会优先(xiān)抛售盈利幅度较(jiào)高(gāo)的投资产品锁定收益，用于填补
其他投资组合的潜在亏损。

三是黄(huáng)金(jīn)ETF的配置
使
命“结束”。一(yī)直(zhí)以来，人民币汇(huì)率与人民币计价黄金价格(gé)存在较高(gāo)的跷跷板效应，即人民币汇率贬值幅度越高，人民币计价的黄金(jīn)价格涨幅相应(yīng)越高。2022年期间，人(rén)民币对美元汇率累计跌幅达(dá)到约8%，以人民币计价的境内黄金价格在当年涨幅达到逾 9%。这令众多投资机构纷纷(fēn)加仓黄金ETF等人(rén)民 币计价黄金理财产品(pǐn)，用于(yú)对冲人民(mín)币汇率贬值风险。

如今，随着美联储年内降息预期持续升(shēng)温令人民币汇(huì)率有望触底反弹，部分(fēn)投资机构感觉到未来(lái)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)或令人民币计价黄金涨幅受(shòu)限，在上半年选择逢高离场锁(suǒ)定收(shōu)益。

一位黄金业内人士指出，各个投资(zī)机构买卖(mài)黄金ETF的动机各不相同，都有自己的战术或战略性考量。

桥水能 否复制(zhì)去年(nián)“逃顶(dǐng)”战果

值得注意的是，作为(wèi)全球大型对冲基金(jīn)——桥水基(jī)金逢高抛售(shòu)黄金ETF状况“屡见不鲜(xiān)”。

去年二季(jì)度，桥水基金发布当季持(chí)仓报告(gào)显示，它抛售最(zuì)多的(de)两(liǎng)大资产，分别是SPDR黄(huáng)金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)。

令市无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF场疑惑的是，去年5月初，伦敦现货黄金价格一度创下历(lì)史高(gāo)点2085美元(yuán)/盎司，导致市场认为桥水(shuǐ)基金(jīn)在逢高抛售(shòu)黄金ETF锁定收益。

事实也证明(míng)桥水基金(jīn)的判断(duàn)。

在去年5月初创下历史高(gāo)点后，黄(huáng)金价格(gé)一路下滑，到(dào)去年底跌(diē)至1900美元/附近。

记者获悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的(de)一大原(yuán)因，是桥水基金注意到当时美国经济(jì)韧性(xìng)增强与美联储保持鹰派(pài)立场，令美元(yuán)指数可能
反弹与以美元计价的黄金价格(gé)回落，因此桥水(shuǐ)基金提前布局抛(pāo)售这两只黄金(jīn)ETF锁定收益。

数据显示，去年7月中旬以(yǐ)来(lái)，美元指数从99.5一路上涨至104.2，令(lìng)伦敦黄金现货价格在1910-2000美元/盎司之间
低位徘徊，低(dī)于去年5月初创下的历史最高值。

如今，桥水（中国）在上半(bàn)年抛(pāo)售境内黄金(jīn)ETF，能否复制去年(nián)的“逃顶战果”，却是未(wèi)知数。

建信基金经(jīng)理朱金钰表示，2022年(nián)以来，美国财政持续扩(kuò)张，美元信用受损，黄(huáng)金和(hé)数字 货币(bì)成为资本(běn)追逐的(de)方向。如今，各国央行购金正(zhèng)支撑黄(huáng)金需求、加之美国经济 数据走弱带动美联储降息预期升温，也在触发黄金上涨，此外国际(jì)地缘政
治(zhì)因素不确定 性较大，将(jiāng)会推动黄金价格上行。

一旦(dàn)人民币计价黄金价格持续走高推动境内黄金
ETF净值涨幅持(chí)续扩(kuò)大，桥水（中国）可能错失下半年境(jìng)内黄金价格上涨红利(lì)。

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