【华安机械】公司点评 |微导纳米:2024H1在手订单保持增长,半导体设备持续突破
微导纳米于2024年(nián)8月29日发布2024年半年度报告:2024年上【华安机械】公司点评 |微导纳米:2024H1在手订单保持增长,半导体设备持续突破半年公司实(shí)现营业(yè)收(shōu)入7.87亿元,同比增加105.97%;实现归属于母(mǔ)公司所有者的净利(lì)润为0.43亿元,同比下降37.51%;毛利率为38.4%,同比下滑3.13pct(按会计政策变更调整去(qù)年毛利率后);净利率为5.44%,同(tóng)比下降 12.5pct。
考虑(lǜ)光伏行业景气度下行影响公司验收节奏,我们调整预 测公司2024-2026年营业收入分别为36.98/45.58/56.10亿元(前(qián)值为40.03/52.52/61.56亿(yì)元),归(guī)母净利润分别为4.75/5.77/7.99亿元(前值为6.26/7.59/9.15亿元),以当(dāng)前总股(gǔ)本4.58亿股计算的摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公(gōng)司当前(qián)股(gǔ)价对2024-2026年(nián)预测EPS的PE倍数分(fēn)别为20/17/12倍,考虑到公司在ALD领域具有领先优势,且(qiě)在(zài)半导体领域持(chí)续突破,维持“增持”评级。
主要观点
事件概况
微导纳米于2024年8月29日发布2024年半年度报告:2024年(nián)上半年公司实现营业收入7.87亿元,同比增(zēng)加105.97%;实现归(guī)属于母公司所有者的(de)净利润为(wèi)0.43亿元,同比下(xià)降37.51%;毛利率为38.4%,同比下(xià)滑3.13pct(按会计政策变更调整(zhěng)去年毛利(lì)率后);净利率为5.44%,同比下降12.5pct。
2024年第二季度,公司实现营业收入6.16亿元,同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)101.2%,环比增长261%;实现归(guī)属于母(mǔ)公司所有者的净利润0.39亿元,同比下降43.62%,环比增长999%;毛(máo)利率为37.15%,同比下滑4.8pct,环比下滑5.75pct;净利率为6.37%,同比下滑16.37pct,环比增加4.28pct。
在手(shǒu)订单持续增长,业务规模高(gāo)增(zēng)长
分业务来看,2024年上(shàng)半年(nián)的主营业务(wù)中,公司光伏(fú)设备(bèi)业务实 现收入6.11亿,同比增长84.76%元,占比77.86%,毛利率为37.26%;半导体(tǐ)设备业务实现收入1.52亿元,同比增长812.94%,占比19.39%,毛利率(lǜ)为37.45%;配套产品及服务业务实现收入0.22亿,同比下降(jiàng)36.89%元,占比2.75%,毛利(lì)率为77.92%。
公司业务(wù)量不(bù)断扩大,在手订单(dān)金(jīn)额持续增(zēng)长。截至2024年6月 30日,公司在手订单80.85亿元(含Demo订单),其(qí)中光伏在手订单 66.67亿元(yuán),半(bàn)导体在手订(dìng)单13.44亿元,产业化(huà)中心新兴应用领域在(zài)手订单0.73亿元。截至2024年6月30日,公司存货44.32亿元(yuán),较2023年底增加37.8%,合(hé)同负债(zhài)24.59亿元,较2023年底增加(jiā)25.63%,后(hòu)续业绩高增有保障。
产(chǎn)品应用领域不(bù)断拓展,积极探索新兴(xīng)应(yīng)用领域
半导体:公 司进入产业 化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断(duàn)增加,目前已(yǐ)开发工艺包括了HKMG技(jì)术(shù)、柱状电容(róng)器、金属化薄膜沉(chén)积技(jì)术(shù)及高深宽比3D DRAM、TSV技术(shù)等(děng)。客户类型涵盖了逻辑、存(cún)储、化合物半(bàn)导体(tǐ)、硅(guī)基OLED等,其(qí)中(zhōng)超过(guò)75%的增量订单(dān)来自存储领域(yù),行业重要客户需求表(biǎo)现强劲,形成批(pī)量的(de)重(zhòng)复订单合计已超过 7.5亿元。此外,公(gōng)司在新型存储、先(xiān)进封(fēng)装和硅基OLED领域内也取得较大(dà)的进展。2024年上半年,公司研发投(tóu)入达到22,944.25万元,占(zhàn)收入比例(lì)29.15%,其中超过60%投(tóu)向半导体领域。
光伏:公司应(yīng)用于TOPCon电池的ALD设备市场占有率位居第一梯队(duì),PE-Tox+PE-Poly设备受到(dào)行业的认(rèn)可市场占有率快速增加;XBC电池的ALD设备在爱(ài)旭、隆基已投(tóu)产和拟投产的(de)XBC电(diàn)池(chí)生产线中占比(bǐ)保持领先;在钙钛矿电池领域,应用于(yú)钙钛矿电池的板式ALD设(shè)备获得多家客户订单;在钙钛矿/晶(jīng)硅叠层电池领域,量产型管式ALD设备(bèi)成功实现(xiàn)验收(shōu)。
新兴应用领(lǐng)域:公司已在新兴领域取得突破(pò)并逐(zhú)步 显(xiǎn)现成果(guǒ),在光(guāng)学、柔性电(diàn)子(zi)、车规级芯片等几个极具市场(chǎng)潜力的薄膜沉积技术应用(yòng)前(qián)沿领 域(yù)开始获得客户订单。
投资(zī)建议
考(kǎo)虑光伏行(xíng)业景气度下(xià)行(xíng)影响公司(sī)验收节奏,我们(men)调(diào)整预测公司2024-2026年营业收入分(fēn)别为36.98/45.58/56.10亿元(前 值为40.03/52.52/61.56亿元),归母净利润分别(bié)为(wèi)4.75/5.77/7.99亿元(前值为6.26/7.59/9.15亿元),以当前总(zǒng)股本(běn)4.58亿 股计算的摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。公(gōng)司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍,考虑(lǜ)到公司在ALD领 域具有领先优(yōu)势,且在半导体领域持续突破,维持“增持(chí)”评级。
风险提示
1)光伏及半导体行业后续扩产不及预(yù)期的风险。2)技术迭代带来的创新风险。3)国内市(shì)场竞争加剧的(de)风险。4)核心(xīn)技术人员流(liú)失或不(bù)足的风险。5)测算市场空间的误差风(fēng)险。6)研究依据的(de)信息更新不及时,未能充分反(fǎn)映公司(sī)最新状况(kuàng)的风险。
财务报表与盈利预测
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重要(yào)提示(shì):本文内容节选(xuǎn)自华安证券研究所已发布证券研(yán)究报告:【华安机械】公司点评 |微(wēi)导(dǎo)纳米:2024H1 在手订单保持增长(zhǎng),半(bàn)导体设备持续突破(发布时(shí)间(jiān):20240905),具体分析内(nèi)容(róng)请(qǐng)详见报告。若因对报告的摘(zhāi)编等产生歧义,应 以报告(gào)发布当日的(de)完整内(nèi)容为准(zhǔn)。
分析师:张帆(S0010522070003) 邮箱:zhangfan@hazq.com
徒月婷(S0010522110003)邮箱:tuyueting@hazq.com
华安 机械团队介(jiè)绍
张帆,CFA,机械行(xíng)业与经济复合背景,证券从业16年,华安证券(quàn)机械行业首席(xí)分析师,曾(céng)多次获得新财富、水(shuǐ)晶球最佳分析师,2022年7月加入华安证券研究所。
徒(tú)月婷,华 安机(jī)械行业分析师,南京大学金融学本硕,曾供职(zhí)于中泰证券、中山证券,2022年(nián)9月加入华(huá)安证(zhèng)券研究所。
王君(jūn)翔,德国斯图加特大学环境工程硕士,曾就职于上海电气(维权)、晶(jīng)科(kē)能(néng)源,2022年12月加入华安证券(quàn)研究所。
陶俞佳,伦敦大学学院项目与企业管理硕士,工程与(yǔ)财务复合背景,3年咨询行业工(gōng)作经历,曾(céng)供职于(yú)申港证券,2023年(nián)4月加入华安证券研究所。
方婧姝,华东理工大学金(jīn)融硕士,2年交易员工作经历,2023年7月加入(rù)华(huá)安证券研究所。
(转自:有机投资)
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最新评论
非常不错
测试评论
是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了