桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？

　　金融投(tóu)资(zī)报桂(guì)浩明

　　近期，红利股持(chí)续下(xià)跌的走势引发了不少投资者的担忧。作为去年下半(bàn)年以来曾经表现(xiàn)最好(hǎo)的板块之一(yī)，红利(lì)股不但在为投资者(zhě)回避风险(xiǎn)、实现收益方面起到了良好作用，而且也得到了包(bāo)括众多机构在内的市场(chǎng)各界的青睐。以至于(yú)在一些(xiē)证券研究部门的四季度投(tóu)资策略中，仍然将其列为最重要的投资标的之一。但(dàn)是，下半年以来，红利股的实际走(zǒu)势却并(bìng)不令人乐观。以中证红利指(zhǐ)数为例，在5月下旬出现年度高点后，6月份还勉强称得上是震荡，其后便是一(yī)路下(xià)行，时下更是跌幅(fú)不断加大。从5月份的(de)高点(diǎn)到现在(zài)，上证综指下跌了13%多(duō)一点，而中证红利指数的跌幅则超过(guò)17%。无疑，此间红利股不(bù)但(dàn)没有发挥出作(zuò)为(wèi)稳定市场的“定海神针”的作用，相反在一定程度上还对大盘构成了某种拖累。

　　对于红利股的(de)下跌，有人认为是与相(xiāng)关标的(de)业绩波(bō)动有关。的确，作(zuò)为红利股的重(zhòng)要组成部分，银(yín)行股在实体经济复苏尚不稳固的背景下，也出现了息差收(shōu)缩、坏账增加以及盈利减少的苗(miáo)头，并且(qiě)这种(zhǒng)态势还没有得到扭转。应该承认，由于股价上涨而业绩没(méi)有同步跟上，银行股的投资价值的确有(yǒu)所回落(luò)。但不管怎么说，绝大多数银(yín)行股的股价仍然处于破净(jìng)状态(tài)，市(shì)盈率也处在一个较低的水平(píng)，与存款利率相(xiāng)比，股息率也还是有一定的优势。因此(cǐ)，即便(biàn)考虑其业绩有(yǒu)所回落，似乎也不桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？应该就(jiù)这样被空方杀(shā)跌。

　　看一下红利股的股(gǔ)东结(jié)构就可以(yǐ)知道，其股票绝大(dà)部分为机构投资(zī)者所持有，个(gè)人的持股比(bǐ)例(lì)几乎(hū)可以忽略(lüè)不计。换言之，与之前是机构投资(zī)者推(tuī)动了红(hóng)利股的价格不断上涨一样，如今红利股(gǔ)的下跌也与机构投资者有关(guān)。在这(zhè)里，一个比较(jiào)明显的事实是，一些证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金等因为持(chí)有红利股而(ér)在上半(bàn)年实现了较好的收益，而不少基(jī)金持有(yǒu)人则基于对后市的谨(jǐn)慎心理，看到(dào)所持基金尚有盈利就(jiù)大量赎回，而这种(zhǒng)赎回在市(shì)场的交易过程中就表现为红利(lì)股不断被卖出。另外，由于(yú)新(xīn)的增(zēng)量(liàng)资(zī)金极为有(yǒu)限，即便在一些大盘股上，也出现了流动性风险。因此，一旦(dàn)抛压加大，其原本还算稳健的走势马(mǎ)上 “变脸”。客观上讲，几家大型银行股在不久前还是维系(xì)了较好的走势，甚至股价(jià)仍然(rán)在不断创新高。然而在没有了相应的买盘之后，走势(shì)也就掉头向下了。并(bìng)且，因为流动性方(fāng)面的原因，股价在下(xià)跌中还会在一定程度上出现踩踏现象，形成一阴盖多阳的被(bèi)动局面。

　　通过分析红利(lì)股(gǔ)的(de)下(xià)跌走势，人们(men)不难发现，真正让人不安的其实并不是这些红利股(gǔ)。毕竟其(qí)较高的股(gǔ)息率依(yī)然存(cún)在，股票的内在价值(zhí)还是非常明显的，而且是越跌越有人愿意(yì)买(mǎi)。但是，大量资金在市场(chǎng)指(zhǐ)数如(rú)此之低的情(qíng)况下，仍然选择(zé)离场而不是加仓，这反映出人(rén)们普遍对后市缺乏(fá)信心，没有稳定的投资预(yù)期。资本市场属(shǔ)于虚拟经济，在本(běn)质上是个信心市场，如果投(tóu)资者没有了信(xìn)心(xīn)，那就十分危险了。曾几(jǐ)何(hé)时，当市场上人人都在喊“保(bǎo)卫3000点”时，也许多少还存在着某(mǒu)种对股市走牛的期许，而现在似(shì)乎已经没有人在(zài)喊什么“保卫2700点”了。这种冷漠的背后，无疑是对市(shì)场的失望。如果说投机色彩(cǎi)很重的(de)题材股(gǔ)下跌，可以说是价值(zhí)回归，也(yě)是给投资(zī)者进行风险(xiǎn)教育，在(zài)这里赔(péi)钱的人也只能愿赌(dǔ)服输。现在红利股也出(chū)现了大跌，这就不能简单地说是(shì)投资者不理性了，而应该认真寻找其中(zhōng)的原因，并(bìng)且要高度重视其背后发出的(de)信(xìn)号。

　　以(yǐ)往的(de)熊市中，绩优股往往是最后下跌的，而当绩(jì)优股也大跌时，市场(chǎng)也就出现了转机。现在，红利股大跌了，是否也预示着市场亦(yì)将出(chū)现转机？鉴于(yú)以上的分析，可以看(kàn)出出现这种情(qíng)况的可能性并不大。因为人(rén)们从红利股的下跌(diē)中(zhōng)发现了信心缺失的信号。对此，市场各方(fāng)一(yī)定要高度重视。

责任(rèn)编辑：张恒(héng)星

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