重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足

　　参与第(dì)一财经首席调研的经济学(xué)家们认为，在内(nèi)外(wài)扰动因素(sù)的影响下，我国经济的复苏仍然承(chéng)压，有(yǒu)待(dài)稳经济政策进一步出台(tái)，修复有效需求。

　　国家统(tǒng)计局将于(yú)9月14日(rì)发布8月份经济数据。机构分(fēn)析，8月以来稳增长政策发力，政策效应(yīng)进(jìn)一步释放，工(gōng)业需求逐步复苏。但整体经济下行压力犹存，国(guó)内有效需求不足依旧，居民消费潜力有待进一步释放。

　　第(dì)一财(cái)经(jīng)研究(jiū)院发布(bù)的最新一期(qī)“第一财经首席经济学家(jiā)信(xìn)心指数”为49.96，低于50荣枯线。经济学家(jiā)们认为(wèi)，在内(nèi)外扰动因素(sù)的(de)影响下，我国经济的复(fù)苏仍然承压，有(yǒu)待稳经济政策进一(yī)步出台，修复有效需求。

　　受国务院委托，国家发展改革委副主任相里斌10日向十四(sì)届全国人大常(cháng)委(wěi)会第十(shí)一次会议报(bào)告了今年以(yǐ)来国民经济和(hé)社会发展(zhǎn)计划执行情(qíng)况。相里斌在报告中介绍，从目(mù)前掌握的经济社会发展相关数(shù)据以及各方面(miàn)了解的情况看，计划执行情况总(zǒng)体较好(hǎo)。外部环境(jìng)变化(huà)带来的不利影响增多，国内有效(xiào)需求不(bù)足，经济运行出现分(fēn)化，重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)风险隐患仍然较多，新(xīn)旧动能转换存在阵痛。

　　相里斌表示，下半(bàn)年，要加大宏观政策调控力度，强化创新驱动发展，深入(rù)挖掘内需潜力，不(bù)断增(zēng)强新动能新优势，增强经营主体活力(lì)、稳定市场(chǎng)预期(qī)、增(zēng)强社会(huì)信心，增强经济(jì)持(chí)续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定(dìng)，坚定(dìng)不移完成全年经济社会(huì)发展(zhǎn)目(mù)标任务。

　　工业增速或延续回落态势(shì)

　　第一财(cái)经首席调研结果(guǒ)显示，8月工业增加值同比增速预测均值为4.77%，低于(yú)上月5.1%的公布数据。

　　从先行指标来(lái)看(kàn)，受近(jìn)期高(gāo)温多雨、部分(fēn)行业生产淡季等因素(sù)影响，8月(yuè)份制造业PMI继续回落至49.1%，比上月下降(jiàng)0.3个百分点，连续(xù)4个月(yuè)位于荣枯线之下。

　　中信证券宏观团队研报称，8月制(zhì)造业PMI低(dī)于过去五年季节性水平均值1.8个百分点，表明(míng)受制(zhì)造业处于传统生产淡季、国(guó)内有效(xiào)需求不(bù)足(zú)以及(jí)局(jú)部地区高温多雨等因素(sù)影(yǐng)响，8月制造业企业生产活动收缩。高频数据同样显示8月工业生产边际转冷，8月日均粗钢产量同比下降7.7%，247家钢厂高炉开工率(lǜ)均值(zhí)较2023年同期下降4.8个百分点至78.8%。综(zōng)合来看，中信宏观团队预计，8月工业增加值同比增速降至4.5%左右(yòu)。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，8月主要工(gōng)业品开工率出现分化。螺纹(wén)钢(gāng)持续受(shòu)到国标切换扰动，粗(cū)钢产量有所走弱；轮胎开工率延续此前波动态势，半钢胎(tāi)好(hǎo)于(yú)全钢胎趋势仍旧持续，但差距有所收(shōu)敛；PTA产业链开工率出现分化(huà)，上游开工率持续反弹而中下游开工率(lǜ)回落。考虑到去年(nián)基数、工作日天数与今年特殊天气的影响，工业增(zēng)加值8月当月同比或较(jiào)上月下降0.5个百分点。

　　基数抬升消费(fèi)增速或放缓

　　参与(yǔ)第一财(cái)经首席调研(yán)的经济学家(jiā)对8月社会消费(fèi)品零(líng)售总额同比增速预测均值(zhí)为2.61%，略低于上月2.7%的公布(bù)值。

　　民生银行(xíng)首席经(jīng)济学家温彬表示，8月份暑期出游叠加“奥运热”带动文体商旅融(róng)合消费持续升温，国(guó)家报废更(gèng)新补贴翻(fān)倍政策提振车市。但考虑到去年同期基数抬升影响，预计社会(huì)消费品零售总额增速基本持平于上月的2.7%重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足。从主要商(shāng)品来看，与居民(mín)出行和消费相关的铁路运输、航空运(yùn)输、邮政、文化体育娱乐(lè)等(děng)行业商务活动(dòng)指数均位(wèi)于55%以(yǐ)上较高景气区间(jiān)，住宿业、餐饮业和景区服务相关行业的商(shāng)务活动指数均高于50%。

　　汽(qì)车作为大宗消费品，占到全国(guó)社会消(xiāo)费品(pǐn)零售总额的大约10%。8月，汽车产销(xiāo)分别完成249.2万辆和245.3万(wàn)辆，环比分别增长(zhǎng)9%和8.5%，同比分别(bié)下降3.2%和5%。

　　中信证(zhèng)券表示(shì)，随着以旧换新政策加力(lì)，汽车销售边际回暖，或将(jiāng)对(duì)社零增速形成一定支撑，但(dàn)大概率仍在3.0%左右的偏低(dī)区间运行。7月以来，以旧(jiù)换新政策整(zhěng)体补贴幅度提升，或对后续消(xiāo)费形成有效提振，但效(xiào)果仍需缓慢释放。由于居民收入边际降速，服务业消费可能(néng)仍保(bǎo)持偏(piān)弱运行(xíng)态势。

　　制造业投资或维持高增长

　　参与第一财(cái)经首席调(diào)研的经济学家们对8月固定资产投(tóu)资增(zēng)速的预测均(jūn)值为3.58%，稍低于上月3.6%的公布(bù)数据。

　　广开(kāi)首席产业(yè)研究院院长连平参与第一(yī)财经首席调研时表(biǎo)示，三季度投(tóu)资将保持平(píng)稳增长，尤其是制造业(yè)投资将高(gāo)速增长，对冲房地产(chǎn)投(tóu)资高速下(xià)行。三(sān)季度出口增长、科创政策、设备更新和以旧换新、金(jīn)融支(zhī)持等因素将(jiāng)促进制造业(yè)继续保持高速增长。制造业生产和投资将是三季度经济的最(zuì)大亮点(diǎn)。

　　连平认为，今年以来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷、M1、理财和股市的疲(pí)软现象，除(chú)市场信心不足和预期不稳外，其背后的主因是房地(dì)产。房地产是内需不足的主导因素，房地产行业(yè)风险是短中期(qī)内经济运(yùn)行(xíng)的主(zhǔ)要(yào)风(fēng)险。本轮调整可能是对数十年来房地产市场持续过热的大级别调整。

　　野村中国首席经济学(xué)家陆挺预测(cè)，1~8月累计同比增速维持3.6%不变(biàn)，但8月当月同比增幅将从7月的1.9%升至(zhì)3.2%。这一温和增长部分是由于2023年基数走低，叠加制重磅经济数据即将发布，宏观政策加力应对需求不足造(zào)业和(hé)基建(jiàn)投资的支撑，而房(fáng)地产投资将继续成为拖(tuō)累因素，他预(yù)计8月当月房(fáng)地(dì)产投资降幅扩大至(zhì)11.9%。

　　仍面临需求不足的(de)挑(tiāo)战

　　当前宏观经济运行面临国内有效需求不足(zú)、新旧动(dòng)能转换阵痛显(xiǎn)现等问(wèn)题，完成全年经济社会目标需要(yào)宏观政策更(gèng)加给力。8月国务院第五次全体(tǐ)会议要求，集中(zhōng)力量抓(zhuā)好改革部署的(de)落实，以进一(yī)步全面深化改革为强大(dà)动力，扎实做(zuò)好各项工(gōng)作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。

　　上述国务院会议强(qiáng)调，要咬定目标(biāo)不放松，下大力气增强经济持(chí)续回升向好态势。会议针对促消费、扩投资、扩大开放、提高政府工作法治化水平等方面作(zuò)出了具体部署，并明确提出要做好重点(diǎn)群体稳(wěn)就业工作，研究(jiū)制定促进城乡居民增收的政策举措，兜牢基(jī)层“三保”底线。

　　中国人民银行原行长易纲6日在第(dì)六届外滩金(jīn)融峰会期间表示(shì)，中国(guó)面(miàn)临内需(xū)疲软的问题，尤其是(shì)在消费和投资方(fāng)面。中国现在应该把重点放在抵挡通(tōng)缩压力上，希望今年底(dǐ)前(qián)中国生产者物价指数能够趋于零，需要采取积(jī)极的财政政(zhèng)策和稳健的货币政策来支(zhī)持增长(zhǎng)。

　　长(zhǎng)江证券首席经济学(xué)家(jiā)伍戈(gē)在参与第一财经首席调研时表示，财政有望加快落实既(jì)定的政策。但经济趋缓的惯性三季(jì)度仍在延续，加之土地出让收入大幅负增长(zhǎng)短期难改，即使开启债务增量工具(jù)，其规模和作用时(shí)滞能多大程度(dù)填补当前(qián)需求缺口仍具挑战性，急需货币等政策组合来配合。

　　毕马威中国咨询首席战略官蔡伟也认为，下阶段政策加码发力扩内需、托底传统经济动能的必(bì)要性提(tí)升(shēng)。政策重心或落在财政、消费、制造业、地产等领域。首先，8月专项债发行明显提速，预计9月仍会保持加(jiā)速发(fā)行节奏，托(tuō)底基建投资增速。其次(cì)，“两新”政策不断落实落细，对消(xiāo)费和制(zhì)造业(yè)投资的提振效果(guǒ)将逐步显现；稳地(dì)产政策也有进一步(bù)加码的可能。最(zuì)后，考虑到地方财(cái)政和债务压力，政策扩内需方向或转向中(zhōng)央加杠杆(gān)，不排除年内增发国债的(de)可能性。

责任编辑：李桐

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