百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金(jīn)报记者吴君

近期(qī)百亿私募放大招！不收业绩报酬，记者(zhě)从业内(nèi)获悉(xī)，百(bǎi)亿私募思勰投(tóu)资旗下的一只小市值量化精(jīng)选产品，采取“1.8%管理费+0业绩报(bào)酬”，引发市场关注。此前，也有磐松资产、星(xīng)旭私募基金等多家机构减免旗下指数增强等(děng)产品的管理(lǐ)费或业绩报酬。

业内人士(shì)认为，近年来一些(xiē)私募打造了不同类型的工具型产(chǎn)品，类似公募ETF等投资工具，去赚取(qǔ)市场的贝(bèi)塔，在费率上(shàng)也比较(jiào)便宜。也有的私募通过(guò)降低产(chǎn)品费率去吸引投资者(zhě)，让利给投资者。另外(wài)，有的私募改革业绩报酬提取规则，更好地与投资者利益保持一(yī)致。

私(sī)募产品(pǐn)免收业(yè)绩报酬

背后是什么原因？

记者从渠道了解到，沪上百亿私募机构思勰投(tóu)资近期推出了一只小市值(zhí)量化精选产品，免收业绩报酬，同时(shí)管理费(fèi)为1.8%。

众所周知，私募(mù)行业比较流行的收费方式是“2%管(guǎn)理费+20%业(yè)绩报酬”，该产品不收取后端业绩报酬，且管理费也(yě)相对较低，到底是什么原因。

就(jiù)此记(jì)者采(cǎi)访了(le)思勰投资，公司(sī)表示(shì)，精选系列产品线的推出，是为了给投(tóu)资者提供(gōng)个性(xìng)化风格配置工具，该产品(pǐn)聚焦(jiāo)小市值成分股投资。“一方面，对于小市值这类贝塔高波动的投资(zī)来说，贝塔上的高收益并不能体现量化(huà)管理人的选股能力；另一方面，小市值股票精选，是(shì)思勰推出的创新型‘精选’系列首发(fā)，我们希望能够尽快(kuài)获得市场关注和(hé)认可。”

思勰投资还称，在策略上，从小市值高收益和高波动特性出(chū)发，产品主动剔除了ST、*ST以及(jí)20亿元(yuán)市值以下的个股，防范极(jí)端(duān)风险，提升(shēng)策略的收益风险性价比。“小市值个股具备(bèi)高成长性特色(sè)，在严格制度下，更(gèng)能够显示(shì)出投资潜力和性价比，因此在市场情绪消(xiāo)化、优胜劣汰完成之(zhī)后，小市值的配置价(jià)值长期存在。”

排排网财富管理(lǐ)合伙人曾衡伟认为，私募免(miǎn)收业(yè)绩报(bào)酬、设(shè)置较低管理(lǐ)费，背后蕴含了(le)多(duō)重考(kǎo)量。首先，想要增强(qiáng)产(chǎn)品(pǐn)对(duì)投资者的吸引力，特别是在当前(qián)市场竞争日趋激烈的环境下，降低费用门槛成(chéng)为吸引更多资金的(de)有(yǒu)效手(shǒu)段；其次，这也体现了私(sī)募机(jī)构对自身(shēn)投资能力的自信，他们相信(xìn)即便不依赖业绩(jì)报酬，通过提升(shēng)规模效应(yīng)和管理效率，依然能够实现可观的经(jīng)济效(xiào)益。

另外，思勰投资也表示，量化(huà)管(guǎn)理人现在主要(yào)“卷”的是(shì)选股能力，至于费率结构以什么样(yàng)的形(xíng)式和水平出现(xiàn)，是(shì)市场、管理(lǐ)人和投(tóu)资者(zhě)三方权(quán)衡的结果。在策略创新迭代之外，公(gōng)司也一(yī)直在寻求产品设计上的创新(xīn)，顺应(yīng)市(shì)场的发展(zhǎn)状态，同时结合(hé)产品特(tè)性来设计相应的产品费率。

多(duō)家(jiā)私募(mù)减免管理(lǐ)费或业绩报(bào)酬

未(wèi)来私募产品降费(fèi)或成大趋势

事(shì)实上，记者了解到，近年来有不(bù)少私募机构采取降低或免除管理费、业绩报(bào)酬等方式，让利投资者，也吸引了不少市场的目光。

朝阳永续基金研究院研究总监尹田园介绍，比较早推出免百亿私募放大招！不收业绩报酬业绩报酬产品的私募管理人有磐松(sōng)资产，其部分(fēn)指数(shù)增强产品不计提业绩报酬，仅(jǐn)收取(qǔ)管理费；部(bù)分(fēn)多空对冲策略产品不收取管理(lǐ)费，仅收取业(yè)绩报酬。

还有的私募(mù)管(guǎn)理人提供由客户(hù)选择只支付(fù)管(guǎn)理费或只(zhǐ)支付业(yè)绩报酬的产品，例如星(xīng)旭私募(mù)基金。

另外，也有私募对计提业绩报酬设置条件，去年12月，徐星私募证券基金发布公告称，将完成(chéng)旗下一只(zhǐ)产品的业(yè)绩报酬计(jì)提方案变(biàn)更工作。其中(zhōng)，业绩报酬计提时机变(biàn)更为“客户赎回(huí)时或(huò)产(chǎn)品清盘时计提”。而且业绩报酬(chóu)计(jì)提(tí)有三个(gè)前(qián)提条件：一是产品(pǐn)必须是正收(shōu)益；二是产品必须有超额(é)收益；三(sān)是计提业绩报酬后，客户收益必须为正，否则不能计提。

去年(nián)11月(yuè)，中国证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金业协会发布了《私募基金行业文化建设倡(chàng)议书》，向全(quán)体私(sī)募(mù)基金管理人及其从业(yè)人员发出倡议(yì)，其中提到计提业(yè)绩报酬要坚持投资者利(lì)益优先，不急功近(jìn)利(lì)，不短视浮躁。

格上基金研究员遇馨表示，近年来有的私募提高(gāo)了(le)业绩报酬(chóu)的计提基准，或者设置阶梯式的业绩报酬计提方(fāng)法，将自身(shēn)利益和投资(zī)者利益绑定(dìng)得更牢固。另外，降低或减免一些费用，通过让利投资者，吸引更多投资者，尤其在(zài)市场信心不足时。如果未来(lái)业绩还不(bù)错，降低(dī)费用可能会快速扩大管理规(guī)模(mó)，吸引更多资金。

尹田园也称，费率上的降低或减免有助(zhù)于在(zài)市场低迷或行(xíng)业竞争激烈(liè)时吸(xī)引(yǐn)客户(hù)，以较快的速度积累管(guǎn)理规模。

曾衡伟表示，近年(nián)来，私募行业在费率(lǜ)设(shè)置上呈现出一定的创新。例如，有私募机构推出了免收(shōu)业绩报酬的产(chǎn)品或提高业绩报(bào)酬计提标准，旨在引导投资者关注长(zhǎng)期绝对收益(yì)。同时，通过调整固定管理费和业绩报酬的比例(lì)，私募也与投资者的利益保持更(gèng)紧(jǐn)密的(de)绑定。这些做法(fǎ)有利于提升产品竞(jìng)争力，适(shì)应市场变化，并满足投资者日益多样化的需求。其背后的驱动因素包括监管环境的变化、市场竞争的加剧(jù)、投资者对费率透明(míng)度的(de)要求以及私(sī)募机(jī)构对自身品(pǐn)牌(pái)建设和发展战略(lüè)的考(kǎo)量。

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