二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温

　　记者：石诗语

　　9月10日(rì)，交通银行公告(gào)称，400亿元永(yǒng)续债将于9月(yuè)20日付息及兑(duì)付。除交行(xíng)外，今年(nián)有超80只银行二级(jí)资本债及永(yǒng)续债（简称(chēng)“二永债”）迎来(lái)赎回权行权(quán)日，规模约1.14万亿(yì)元。与此(cǐ)同时，银行(xíng)二永(yǒng)债发行量显著增加。截至(zhì)9月11日，今年以来，商业银行(xíng)二永(yǒng)债合计发行超1.3万亿元，是去年同期发行量的2.5倍有余。

　　业内人士认为，展望下阶段，二永债发行有望进一(yī)步(bù)提速，商业银行资本充足才能更好(hǎo)开展信贷业(yè)务，支持实体经济发展，同时抵御资本(běn)风险。

　　银行密集赎回二永债

　　9月10日(rì)，交通银行发布《2019年无固定(dìng)期(qī)限(xiàn)资本债券2024年付息及兑付公告》显示，该债券发行总(zǒng)额400亿元，将于9月20日付息及兑付。

　　今年商(shāng)业银行二永债迎来赎回高(gāo)峰(fēng)。此前，中国债券信(xìn)息网发布《关于2024年(nián)投(tóu)资人回售及发行人赎回的提(tí)示性公告》显示，2024年将有超80只二永债迎来赎回权行权(quán)日(rì)。根据(jù)企业(yè)预警通数据，2024年银行存量二级资本(běn)债、永(yǒng)续债到期赎回规模分(fēn)别(bié)达到5753亿(yì)元、5696亿元。其(qí)中，58家(jiā)商业银(yín)行(xíng)面临二级资本债赎(shú)回(huí)，另有(yǒu)包括交通银行、中(zhōng)国银行、民生银行、华夏银行、浦发银(yín)行在(zài)内的15家商业银行迎来永(yǒng)续债首(shǒu)个赎回权行权日。从时间分布看，二级资本债到期压力主要集中在上半年，永续债到期压力主要集中(zhōng)在下半年。

　　7月以来(lái)，商业(yè)银行密集启动二永债赎回，兴业银行、无锡农商银行、成都银行、交通(tōng)银行等发布赎(shú)回(huí)二级资(zī)本债公告；工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等(děng)也陆续发布永续债赎回公告。其中，农业银行发布两期永续债赎回权行使公告，规(guī)模分别为850亿元和350亿元。

　　业内人士(shì)告诉记(jì)者，永续债理(lǐ)论上没有固定期限，或是到期日为机(jī)构存续期。如果商业银(yín)二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温行资本充足率承压，且市场条件允许(xǔ)，商业(yè)银行(xíng)可以(yǐ)选择不赎回永续债以保持资本的稳定性。但在(zài)实(shí)际操作中(zhōng)，不(bù)赎回行为可能会被市场解(jiě)读为银行资本状(zhuàng)况不佳，影响后续债券发行，进而影响商业银行的声誉和资金成本。

　　发行规模大幅提(tí)升

　　Wind数据显示，截至9月11日，今年以来，北京银行、成都农商银行等近30家银行(xíng)合计发行永续债5007亿元，较去年同期发行的1517亿元，增加了2倍有余。同时，二级资本债增长势头也十分迅猛，截(jié)至 9月(yuè)11日，今年以来，商业银行(xíng)发行二(èr)级(jí)资本债合计8147.8亿元，而(ér)去年同期(qī)二级资本债发行金额合计(jì)3737亿元。

　　今年以来二(èr)永债发行规模大幅提升。业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，一是因为二永债尤其是永续(xù)债待赎回规模较大，需提前发行(xíng)置换；二是因为发行成本降低。

　　从利率来看，今年新(xīn)发行二永债(zhài)票面利率多(duō)数在(zài)3%以下，反观去(qù)年同期，二(èr)永债利率(lǜ)普遍保持在3%以上，部分银行发(fā)债利率超(chāo)5%。专业人士分(fēn)析称，二永债补(bǔ)充资本的(de)成本持续(xù)降低，叠加赎回潮(cháo)影响，再加上债市行情较好，会增加市(shì)场对二永债的发行需(xū)求。而且，在净息差(chà)持续收窄背景下，二永债较低的(de)发行成本(běn)有利于商业银行业务开展(zhǎn)。

　　此外，二永债密集发行背后是银行持续的补充资本(běn)金的(de)需求。永续债与二级资本债都是(shì)银行常用(yòng)的外源(yuán)性资本补充工具(jù)。近年来，商业银(yín)行支持实体经济发(fā)展，内源性渠道补充不(bù)足导(dǎo)致对外源性资本补充(chōng)工具需求增加。上海金融与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚认为，商业银行持续让利实体(tǐ)经济，近年(nián)来营(yíng)收增(zēng)速和净利润增速慢于资产规(guī)模(mó)扩张速度。在(zài)规模增长带来资本损(sǔn)耗的同时，利润留存无法同比例增长。在此背景下，资本充足率承压成(chéng)为趋势。因此，内源性渠道对资本补(bǔ)充的效果受限，银行(xíng)补充资本对于(yú)外源(yuán)性工(gōng)具的需求增大。

　　多措并举保持资本充足(zú)率平稳

　　二永债等资本工具的发行对银行补(bǔ)充资本金至关重要，银行资本充足才能更好地开展信(xìn)贷业务，支持实(shí)体经(jīng)济发展，同时抵御资本风险。

　　华福(fú)证券固收研究团队发布的研究报告认为，观察历年发行节奏，二级资本债和永续债的供给高峰(fēng)主要集中在下半年，如果今年发行节奏保持平稳，下半年二(èr)永债发行将提速。

　　中邮证券(quàn)预计，2024年下半年商业银行二永债行权额为0.70万亿元，加上四大国有(yǒu)行为满(mǎn)足TLAC要求(qiú)的(de)缺口0.55万亿元，则二永(yǒng)债(zhài)缺口合计为1.25万亿(yì)元。近两年商业银行合计获得2.5万亿元资本工具批文额度，剩余未发行额度(dù)1.21万亿元。综合估计，2024年下半(bàn)年二(èr)永债合计发行规模为(wèi)1.2万亿(yì)元。

　　此外，业内人士认为，商业银行应从优(yōu)化资产负债管理(lǐ)等方面未雨绸缪(móu)，提前防范和应对二永债赎回压力，将资本充足率控制在二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温合(hé)理区间，确保业(yè)务稳健可持续发展。

　　曾刚建议(yì)，银行应追求资本集约式发展，从规模(mó)扩张转变为质量优先。同时，还需加快经营管理模式转型，差异化发展零售、财富管理等轻资本业务(wù)，在保持稳健发展(zhǎn)的同(tóng)时降低(dī)资本(běn)消耗。此外，部分银行还可适当降低(dī)分红比(bǐ)例，增强内源性资本补充能(néng)力。

　　在外源性(xìng)资本补充(chōng)方面，受(shòu)访人士认为，商业(yè)银(yín)行特别是中小银行应(yīng)加快建立资本补充长效机制。如适当调(diào)整股东资质要求，简(jiǎn)化(huà)审批流程，支持商业银行引进合格股东进行增资扩(kuò)股；支持中小银行发行优先股、永续(xù)债、可转债、二级资本债等，对部分优质中(zhōng)小银行发行资本补充(chōng)债(zhài)券予以(yǐ)增信支持。

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