A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲吹(chuī)，A股上市公司分(fēn)红积极性日渐提(tí)升。

　　根据(jù)Wind数据，继推(tuī)出2023年(nián)年度现金分红计划的上市公司较2022年大增479家至3857家，占比达72.30%之后，实施中期分红的上市公司规模进一步扩容。截至9月13日，676家上市公司官宣2024年中期分红，这一数据与2020年(nián)至2023年A股(gǔ)上市公司中期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期分红家数的翻倍骤增，与(yǔ)监管反复(fù)鼓(gǔ)励一年(nián)多次分红、简化中期分红程序、对财务投资较多但(dàn)分红水平偏(piān)低的公司进行重点监管关注等密切相关。此(cǐ)番中期分红出(chū)手(shǒu)阔绰的上市(shì)公司，不乏此前十(shí)年从未进行年中分红者，中期每(měi)手（1手为(wèi)股票(piào)最低持有(yǒu)量，1手=100股）分红规模排在首位、高达450元的吉比特即为典(diǎn)型案(àn)例。

　　21世纪经济报道记(jì)者综(zōng)合采访与调研(yán)发现，A股上市公司分(fēn)红五大(dà)特征日(rì)渐显现，除了(le)中期分红家数(shù)翻倍式增加，一年多(duō)次(cì)分红习惯逐步培育，还包括分红家数多，规模大(dà)；分红“诚意”足，回报水平高；分红情况基(jī)本符合行业特(tè)点和板块定位(wèi)；持续性和可预期性明显增强等(děng)。

　　值得注意的是(shì)，监管在鼓励(lì)上市(shì)公司加大分红力度的同时，也对异常(cháng)高比例分红、上市前突击“清仓(cāng)式”分红(hóng)等严(yán)格约(yuē)束。在业内人士看来，这使得上市公司(sī)分红更为合理，逐(zhú)渐步入利(lì)润(rùn)高者多分(fēn)红、主动(dòng)分红(hóng)，业绩差者不(bù)敢乱(luàn)分红的理性分红阶段。

　　中期分红(hóng)家数接(jiē)近前四年之和(hé)

　　去年12月以来(lái)，《上市公司监管指引第(dì)3号——上市(shì)公司现金分红》《上市公司章程指引》《关于加强(qiáng)上市公司监管的意见(jiàn)（试行）》《股(gǔ)票上(shàng)市规则》等切关上市公司分红的系列文件相继发布。鼓励一年多次分红；鼓励回购注销，将回购注销视同现金分(fēn)红；简化中期分红程(chéng)序，允许股东(dōng)大会审议(yì)批准下一年(nián)中期现金分(fēn)红的条件和上限……一条条分红引导措施随之出台。政策引(yǐn)导之下，上市公司分红积极性显著提升，中期分红(hóng)家数显(xiǎn)增即是最为典型(xíng)的表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分红计划的上(shàng)市公司共计676家，这一数据接近此(cǐ)前四年上市(shì)公司中期分红家数之和。2020年—2023年，实(shí)施(shī)中期(qī)分(fēn)红的上市公(gōng)司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的(de)是，今年进行中期分红的上市公司家数不但(dàn)增多，并且具有(yǒu)两大特点。

　　一方面，“大手笔”分(fēn)红频现(xiàn)。在截至9月13日16时(shí)已经实(shí)施2024年中期(qī)分(fēn)红的159家上市公司中，吉比特、迈瑞(ruì)医疗、中国移动、安井食品、东(dōng)阿阿胶、甘源食品 、锦波生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比特(tè)分红礼包(bāo)最大，高达每(měi)手450元；迈瑞医疗也高达每手406元。

　　另一方面(miàn)，此番(fān)中期分红规模较大的公司(sī)中，不乏此前分红力度相对不(bù)高者。比如(rú)，中期每手分红规模最高的吉比特，此前十年从未进行中期分红。迈瑞医疗、东阿(ā)阿胶、甘源(yuán)食品等多家公司，同样(yàng)于今年推出近十年以来(lái)的首次中期分红。

　　相较于年度分(fēn)红(hóng)，中期分红、一年多次分红具有独特作(zuò)用。根据华(huá)福证券首席经济学家燕翔分析，中期(qī)分红、多次分红减(jiǎn)轻了对公司现金储备的要求，但对上市公司的现金流(liú)管理提出了更(gèng)高的要求(qiú)，有助于(yú)提高(gāo)上(shàng)市公司的资金利用(yòng)效率(lǜ)。与此同时，中期分红、一(yī)年多(duō)次分红(hóng)不仅能够增强投资者的获得感，同时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具备分红能力等积极信号，有利于提高公(gōng)司的投资价值、吸引更多(duō)追求稳定收(shōu)益(yì)的长期投资者。

　　五大(dà)特(tè)征凸显(xiǎn)

　　记(jì)者综合采访与调研发现，中(zhōng)期分红家数(shù)翻倍式大增，是上市公司分红及时性大幅提(tí)升、一年多次分红习惯(guàn)逐步培育的体(tǐ)现，这是当前A股上市公司分红(hóng)的一大新特征。除此以外，当前上市公司还(hái)有其(qí)他四大新特征日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模(mó)大。

　　根据Wind数据，近五年以(yǐ)来，上市公(gōng)司(sī)分(fēn)红家(jiā)数连年递增。以(yǐ)全年现金(jīn)分红为例，2021年首次突(tū)破3000家至3241家(jiā)，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数在主要资本(běn)市(shì)场中位列第一。

　　分红家数之多位列全球首位的同时，A股分红企业占比同样排(pái)在主要资(zī)本市场第三名。以2023年为例，A股分(fēn)红家数在全部A股上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)的占比达到72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市场的上(shàng)市公司分红(hóng)比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比(bǐ)均(jūn)存在较大差距。

　　与此同时，A股分红金额近十年来年化平均增长11.5%，目(mù)前规(guī)模已位居全球第二。

　　特征二，分红“诚意(yì)”足，回报(bào)水平高。

　　2023年，A股上市公司现(xiàn)金分红金额占净利润的比重由十年(nián)前的不到(dào)30%提升至38%，高于日本（32%）、美国（31%）、印(yìn)度(dù)（30%）。总(zǒng)体股(gǔ)息率（分红与市(shì)值之比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市(shì)场代表(biǎo)性(xìng)指数沪深300指数股(gǔ)息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型银行五年(nián)期(qī)存款利率(lǜ)（1.8%）。

　　近五年，上(shàng)市公司每年分红金额均超过股(gǔ)权再(zài)融资额，累计分红是同期股权再融资额的近2倍(bA股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增èi)。

　　特征三，分红情况基本符合行业特点和板块定位。

　　同样以2023年分红(hóng)数据为例，主板公司股利支付率（38%）高于科创板和创业板的34%，股(gǔ)息率2.6%也明显高于科创板的(de)0.7%和(hé)创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用事业（45%）等行业股利支付率较高，房(fáng)地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股利支付率较低。不同板块和行业分红水(shuǐ)平形成(chéng)有序(xù)梯队，基本与其发展阶(jiē)段相匹配。

　　特征四，分红持续性和可预期性明显增强。

　　截至9月13日，推出中长期分红方案的上市公司已达(dá)一千余家。典型如贵州茅(máo)台，其公告未来三(sān)年分红比例不低于75%；中石(shí)化同样官(guān)宣(xuān)未来三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连(lián)续三年和(hé)连续五年(nián)分(fēn)红计划的上市公司分别有2709家(jiā)和1828家，较(jiào)五年前增长近A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增一半。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，上述分红特征的凸显，与当前分红约(yuē)束措施大增密切相关。去(qù)年12月，监管(guǎn)即强调对财务(wù)投资较多但分红水平偏低的(de)公司进行重点监管关注；今年(nián)3月，证监会进一步明确，对有盈利且(qiě)有盈余，但不分红或分红比例偏低的(de)公司实施风(fēng)险警示（即ST），倒逼公司提高分红水(shuǐ)平(píng)。

　　打击过度分红

　　值得注意的是，政策暖风劲吹(chuī)之下，A股上市公(gōng)司分红积极性显(xiǎn)著提升，但并未陷入盲目分红。在业绩良好公司分红力度大增的同时，一些(xiē)业绩欠佳(jiā)企业、原本计划IPO之前突击分红的企业，反而在(zài)政策的约束之(zhī)下收紧分红步伐。此类企业如若(ruò)“大手笔”分红(hóng)，往往存在“清仓式”分(fēn)红之嫌。

　　纵览近一年来相(xiāng)关分红(hóng)政策，限制过度分红要求(qiú)主要有(yǒu)二。

　　一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于上市公司(sī)而言，加强(qiáng)对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红(hóng)；中期分红以最近一次经审计母公司报表可供分配(pèi)利润(rùn)为基础，合理考(kǎo)虑当期利润情况，避免超出能力分(fēn)红。

　　另一方面，针对拟 IPO企业，新“国九条”将上市前(qián)突击“清(qīng)仓式(shì)”分红等情(qíng)形纳入发行上(shàng)市负面清单。交易(yì)所随后修改相关发行上市文件，要求保荐人就发行人(rén)是否存(cún)在突击“清仓式”分(fēn)红等事项出具专项核(hé)查意见(jiàn)，并将核查意见纳入申报文件范围。

　　以上交所为例，“突击(jī)‘清仓式’分红(hóng)”的标(biāo)准是：报告期三年累计分红金额(é)占同期(qī)净利润比(bǐ)例超过(guò)80%；或者报告(gào)期三(sān)年累计分红(hóng)金额占同期净利润比例超(chāo)过50%且(qiě)累计分(fēn)红金额超过3亿元(yuán)，同时募集资金中补流和还贷合计比例高(gāo)于20%。

　　严(yán)打突击“清仓(cāng)式”分红标准出台后，一些IPO前(qián)夕(xī)分红比(bǐ)例过高的企业相继(jì)撤回材料。典型如中智股份，其2019年至2021年，累计分红超35亿元，占同期归母净(jìng)利润(rùn)比例高达(dá)136.5%。恒达智(zhì)控(kòng)亦如此，其2020年至(zhì)2022年合(hé)计分红14亿元(yuán)，占同(tóng)期三年净利润总额的比例为83.55%，超(chāo)过80%分红(hóng)上限。

　　根(gēn)据受访人士总(zǒng)结，当前分红政策可以概括为三个类别：绩优公司鼓(gǔ)励分红，简化程序；有能力分红但分红水平偏(piān)低企业(yè)重点监(jiān)管(guǎn)，甚至实施风险警(jǐng)示；异常高比例分红企业严加(jiā)约(yuē)束。“三类政策约束下(xià)，分(fēn)红(hóng)将更为合(hé)理，既不敢不分，又不敢乱分。上市公司分红将步入更(gèng)为理性的时代。”受访人士表示。

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