营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　9月11日，三全食品股价下跌1.32%，收(shōu)报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中，三(sān)全食品股价最低下探(tàn)至9.65元，创下年内阶段新(xīn)低。自2024年年初以来(lái)，三全食品股价(jià)累计下跌24.88%。

　　三全食品(pǐn)为(wèi)何被资金冷落？上半年，该公司营收净利双降，同期毛利率、净利率均同比下降，具(jù)体发生了什么？

　　营收净利双(shuāng)降，券商下调盈利预测

　　资料(liào)显示(shì)，三全食(shí)品属于方便食品类的速冻食品行业，主要经营业务包(bāo)含速冻和冷藏面米制品、速冻和冷(lěng)藏调(diào)制食品等。

　　近(jìn)日，三全食品发布了2024年中报。

　　2024年上半年，三(sān)全食(shí)品实现营收(shōu)36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润3.331亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.75%。再看2023年中报，去年上半年(nián)，该公(gōng)司营(yíng)收、净利增速(sù)分别为0.89%、1.31%。

　　盈利指标(biāo)方面，上半年，三(sān)全(quán)食(shí)品的毛利率为25.94%，同比(bǐ)下降(jiàng)1.72个百分(fēn)点；净(jìng)利率为9.09%，同比下降2.24个(gè)百(bǎi)分点。

　　分品类看，2024年上半年，速冻面(miàn)米制品(pǐn)、速冻调制食品、冷藏及短保类的销售量同比增长1.54%、-0.80%、-4.89%，同期(qī)营(yíng)业(yè)收入同比增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半(bàn)年报中，三全食品提到(dào)，导致净利下降的原因包括渠道费用投入大幅增加、针对部分机器设备计提了(le)减值准备等(děng)。

　　上述背景下，部分券(quàn)商分析师下调了三全食品2024年的盈利预测。

　　8月30日，华(huá)鑫证券分析师下(xià)调三(sān)全食品EPS（每股盈利）为0.72元，前值为0.94元。9月1日，东吴证券(quàn)分(fēn)析师下(xià)调(diào)三全食(shí)品(pǐn)2024年营收为68亿元（前值(zhí)为72.8亿元），预计(jì)归属净利润为6.6亿元（前值为7.7亿元），理由是“考虑今年速冻米(mǐ)面竞争激烈”。

　　营收净利双降，三全食品股价又创新低从二级(jí)市场(chǎng)走势看，从2021年(nián)开始，三全食品(pǐn)的(de)股价拐头向下。正是(shì)从这一年开始，该公司的业绩发生变化。

　　2021年，三全食品的业绩“增收不增利”，当年营收(shōu)同比增长(zhǎng)0.25%，归属净利润同比下降(jiàng)16.55%。2021年全(quán)年，三全食品股价下跌(diē)12.91%。

　　2022年，三全(quán)食(shí)品的业绩反弹，当年营(yíng)收(shōu)同比增长7.07%，归属净利润同比增长25.13%。2022年全年，三全(quán)食品股价下跌(diē)7.83%。

　　2023年，三全食品的营(yíng)收净利(lì)双降，去(qù)年营收同比下降(jiàng)5.09%，归属(shǔ)净利(lì)润同比下(xià)降6.55%。2023年全年，三全食品股价下跌26.95%。

　　下一(yī)个(gè)增长点在哪儿？

　　三全食品2024年(nián)的发展策略是什么？

　　一方面，三(sān)全食品拟(nǐ)优化渠道结构，包(bāo)括继续(xù)强化连锁餐饮、电商(shāng)、新零售等，提高新兴(xīng)业态渠道的销售占比。

　　三全(quán)食品近(jìn)年来(lái)不断发力线上业务，在线上主要依托天猫(māo)、京东、抖(dǒu)音、快手(shǒu)、叮咚买菜、美团(tuán)等平台，销售“三全(quán)” 及“龙凤”品牌，主要品类有速冻米面(miàn)、火锅涮烤、预制(zhì)菜系(xì)列、常(cháng)温粽(zòng)子及(jí)自加热米饭等(děng)品类。营收净利双降，三全食品股价又创新低>

　　数据显示，2023年，直(zhí)营电商渠道(dào)带来的营业收入约为2.29亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.71%，毛(máo)利率同比下降(jiàng)3.51%。2024年上半年，直营电(diàn)商渠道营业收入约为1.73亿元，同比增长60.12%，毛利率同比下降4.8%。

　　近两个报告期，虽然三全食品的直营电商业务的(de)营(yíng)收呈现增长(zhǎng)，但毛(máo)利率(lǜ)均呈现同比(bǐ)下降情(qíng)形。

　　与此同时，三全食品积极开拓B端市场，对连锁餐(cān)饮客户销售的产品包括红糖糍粑、中式汉堡胚、奶酪鱼条、茴香小油条(tiáo)等。数(shù)据显(xiǎn)示，2023年，餐饮市场(chǎng)带来的收入为(wèi)14.30亿元，占营收(shōu)比重为20.27%。2024年上半(bàn)年(nián)，餐饮市场带(dài)来的收(shōu)入为(wèi)6.805亿元(yuán)，占营收比重为18.56%。

　　另一方面(miàn)，三(sān)全(quán)食(shí)品不断开发新产品，比如针对(duì)年轻消费者(zhě)推出了饺子王系列产品，并(bìng)延伸了混沌王、包子(zi)王系列产品；针(zhēn)对健康(kāng)饮食开发了汤圆系(xì)列产品。

　　三全食品还(hái)将牛羊肉系(xì)列（包含(hán)牛羊肉卷、肉砖、原切肉片、牛肉丸类等）做为未来核心产品进行重点推(tuī)广(guǎng)，2023年该产品收入超2亿元(yuán)。另(lìng)外(wài)，三(sān)全(quán)食品也布局了预(yù)制菜(cài)业务，该公司表示加强了烤肠类、虾滑(huá)类产品的布局。

　　后续，三全食(shí)品(pǐn)布局的哪些业(yè)务和(hé)产品将成为增长点，有待财报验证。三全食品后市业绩及股价表现如何，我们将继续关注。

责任编辑：杨红卜

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