怡宝母公司递交上市材料 远远落
后于农夫山泉

4月23日(rì)，港交所官网更新显示，华润饮料(liào)（控股）有限公司（简称“华润饮料”）已于4月22日向港交所递交上市申请，联席保荐(jiàn)人为(wèi)中银国际、中(zhōng)信证券(quàn)、美(měi)银
美林、瑞银集团。

根据披露，2021年至2023年，华润饮料营业收
入分别为人民币113.4亿元(yuán)、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年 利润同比增速(sù)为(wèi)34.7%，连续三年(nián)净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈(chéng)现逐步提升(shēng)趋势。财(cái)务数(shù)据显示公司过去几年实现了收(shōu)入的稳步增长、盈利水平的不断提高及(jí)现金流的持续稳(wěn)健。

不过华润饮料的营收规模、增速和(hé)盈利水平要远远逊色于行业龙头(tóu)农夫山泉。

盈利能力

2017年—2019年，华润饮料实现营业收入(rù)100.35亿 元、104.35亿元、103.96亿元；同期利(lì)润(rùn)总额分别为6.31亿元(yuán)、7.27亿元、8.63亿元。

可以看到，华润饮料近些年(nián)营(yíng)业收(shōu)入和利润有(yǒu)所增(zēng)长，但增长水平(píng)有限。

华润怡宝的竞争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农
夫山泉等，其中农夫山泉是行业领导者。

农夫(fū)山泉公布2023年业绩公告，营收426.67亿元，同比增长28.4%，实现净利(lì)润120.79亿元，同比增加42.2%。

可以看到(dào)，农夫
山泉去年净利润比华润饮料前年营收相当，是华润饮料去年净利润的近9倍。

农夫山泉去年包装饮用水产品收入首次超过200亿元(yuán)，为202.62亿元，较2022年增长(zhǎng)11%。在包装饮(yǐn)用水上的营业收入(rù)远远超过华润(rùn)饮料整体收(shōu)入。

农夫山(shān)泉基本盘发展(zhǎn)稳健，茶饮(yǐn)料板块又(yòu)异军突起，营收突(tū)破(pò)百亿元，达到126.6亿元，同比增长(zhǎng)83%。从尼尔森数据可大(dà)致推断，去年东方树叶的年(nián)增(zēng)长100%以上，近三年(nián)复合增 长超(chāo)90%。按此速度，东方树叶或将(jiāng)在2026年成为农夫山泉公司又一超200亿元的大单品。

农夫山泉盈利水平要远远超过华润饮料，这(zhè)也让农夫山泉有能力(lì)大力分红。

基本面

根据灼识咨询报告，华润(rùn)饮料(liào)目前是中国第二(èr)大包装饮用水企业以及中国最大的(de)饮(yǐn)用
纯净(jìng)水企业，怡宝(bǎo)品牌饮(yǐn)用纯净水产品2023年的市场零售额为人民币395亿元，市场(chǎng)份额(é)占比32.7%。同时，按零售(shòu)额计怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉算，华润饮(yǐn)料在国内 即饮软饮企业中排名第五。

此外华润饮料旗下还有本(běn)清润、蜜水系(xì)列、假日系列及佐味茶(chá)事(shì)等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等(děng)，2021年(nián)、2022年及2023年，华润饮料的(de)饮料产品收(shōu)入占总收入(rù)的比例分别(bié)为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收入超过10亿元，已成功打造出多款爆款产品，在中国即饮软饮行业(yè)的若干(gàn)核心品类均实现领先地位。

2023年，华润在(zài)茶饮料、果汁类饮料(liào)、咖(kā)啡饮料等核心即(jí)饮软饮品类(lèi)的怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉市场份额均居于中国市场前十，在中国(guó)菊花茶(怡宝母公司递交上市材料 远远落后于农夫山泉chá)饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第
二。

经销商网络方面，华(huá)润饮(yǐn)料 与遍布全国的超(chāo)过(guò)1000家经销商成功(gōng)合(hé)作，累计覆盖中国超过(guò)200万个零(líng)售网点。截至2021年、2022年及2023年12月31日，华润饮料累计所覆盖的零售网(wǎng)点中位于国内三线及以下 城市的占比分别为51.2%、54.6%及55.9%，占比持续增长。

华润饮料(liào)的包装(zhuāng)饮用水产品在中国6大省份（即广东(dōng)、湖南、四川(chuān)、海南、广西(xī)及(jí)湖北）的包装(zhuāng)饮用水市场中占(zhàn)有最高的市场份额。具体来看，该6大省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市(shì)场(chǎng)总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个(gè)省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省份的包装饮用水市场规模约(yuē)占(zhàn)中国(guó)包装
饮用水市场总市(shì)场规模约60%。

历史

华润饮料(liào)旗
下的王牌产品是怡宝，华润此前成为万科大(dà)股(gǔ)东之后，整合了万科旗下的诸多资产，包括饮料、超市等，怡宝就是当时归入(rù)华润旗(qí)下。怡宝(bǎo)在华润旗下发展壮大。

华润饮(yǐn)料的(de)前身龙环公(gōng)司正式成立于1984年，一开始和娃哈哈一(yī)样，售卖的产品是儿童口服液，直到(dào)1990年才开始售卖怡(yí)宝牌矿泉(quán)水。

万科一(yī)度多(duō)元化，买下(xià)了龙环公司51%的股份(fèn)，该公司发(fā)展遭遇挫折，万科瘦身，1999年以1000万(wàn)元(yuán)的价格转手卖(mài)给了华润。

华(huá)润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过(guò)依然沿用了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好(hǎo)”）的字(zì)样 ，构(gòu)成了华润饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了饮(yǐn)用水品牌中的大热产品。

华润集团(tuán)所属企业中有8家在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其中，华润啤酒(jiǔ)、华(huá)润电力、华润置地(dì)和华润万象生活均被纳(nà)入香港恒生指数
成份股。

招(zhāo)股书显示，华润饮料此次募集资金主要用于增强公司的竞争力领域(yù)，包括战(zhàn)略性扩展和优化产能、强化拓(tuò)展销售渠道和开拓客户能力，增强体育营销和新(xīn)媒(méi)体营销能力建设，以及增强研发投入。 

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