时报观察：扩内
需亟盼 新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经(jīng)济金(jīn)融数据陆续公布，现已发布的(de)8月价格和进(jìn)出(chū)口数据显(xiǎn)示，“内需不足、时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地外需有亮点(diǎn)”的特征依然明显。数据公布后，从债市的反应看，各期限国债收益率继续走低，表明市场下注(zhù)交易(yì)逆周期政策加码预(yù)期。

　　无(wú)论从核心CPI、PPI还是进口
数据(jù)看，7月底中央政治局会议提出的“以提振(zhèn)消费为重点(diǎn)扩(kuò)大国内需求(qiú)”依然任(rèn)重道(dào)远，面(miàn)临艰巨(jù)挑战(zhàn)。尤其是进入四季(jì)度，受海外主要经济体经济增速放缓、贸易摩擦可能升级等(děng)不(bù)确定(dìng)性增加影响，出口支撑经(jīng)济的作用力或存在动能减弱的风险。在外需不确定性上升的同时，需要通(tōng)过强(qiáng)化内需确定性来稳(wěn)定市场的预期和信心，稳(wěn)定经济增速。

　　强化内需确定性(xìng)靠什么？短期看，宏观(guān)政策(cè)加大逆周期调节不可或缺(quē)，紧迫性在(zài)增加。自2023年2月以来，CPI同比增速持续低于2%，核心CPI多数月份低(dī)于1%；PPI同比增速更是自2022年10月以来(lái)持续处于负值区间，过去一个月同比(bǐ)和环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有所扩大，反映出国内有(yǒu)效需求(qiú)不足(zú)问题依然突出。尽(jǐn)管增加居民收入和改善就业形势是提振消费、扩大内需的治本之策，但这其中涉(shè)及改革的方方面面，是影响内需的慢(màn)变量(liàng)；相比之下，逆周期调节则(zé)是中短期内扩大内需、防范(fàn)内(nèi)需“过冷”的快变量，可(kě)以为慢变量发(fā)挥作用提供(gōng)更多腾(téng)挪空间和时间。

　　逆周期(qī)调节(jié)最(zuì)重要的抓手离(lí)不开积极的财政政策和(hé)支持性的货币政策，当前，有必要出台新一轮逆周期调节的增量举措。财政(zhèng)政策方面，需要增加政府支(zhī)出力度，特别是中(zhōng)央政治局会议确(què)定“经(jīng)济(jì)政策的着力 点要更多(duō)转向惠民生、促消费”，财政支出（尤其是中央财政层面）有必要在这两(liǎng)大领域进一步(bù)加大强度、加快支出进度。货币政策方面，增(zēng)量政策的着力点应在(zài)减轻(qīng)居民部门(mén)、企业部门(mén)利息支出负担(dān)上再(zài)下功夫；尽(jǐn)管央行近(jìn)日表示“存(cún)贷款利率进一步下调面临(lín)一定 约束”，但约束状态并非静态不变。随着美联储降息预(yù)期落地、中美(měi)利差逐步收窄，以及银行负(fù)债端成
本(běn)进一(yī)步压降等趋
势明朗(lǎng)，降低实体经(jīng)济利息支出负(fù)担和综合融资成本依然(rán)有调整空间。

　　近年来，房
地产市场深度(dù)调整(zhěng)，居民、企业部门的提前还款、降低负债都是(shì)微观主(zhǔ)体修复资产(chǎn)负债(zhài)表的个体(tǐ)理性行为，但个体理性(xìng)汇集成宏 观结果便是内需不足(zú)，经(jīng)济发(fā)展模式转换过程中的“阵痛”在所难免，逆周期调节政策是缓解痛感(gǎn)、缩短阵痛(tòng)期(qī)的必要之举。当(dāng)有(yǒu)效需求持续(xù)低迷时，逆周期调节有必要通过(guò)连贯、持续，甚至必要(yào)时(shí)加大力度的方式实施反(fǎn)作用力。从陆续公布(bù)的8月宏(hóng)观数(shù)据看(kàn)，扩内需任务繁重艰巨，财政和(hé)货币政策(cè)有必要实(shí)施新一轮逆周期调节措施。

责任编辑：石秀珍 SF183

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